原標題：《算法穩定幣：穩中求變丨目擊》
AMPL 因 Aave 的提案再次被推至風口浪尖。
7 月 4 日這天，AMPL 突破 1.042 美元，進入增發階段。此前，自 2021 年 5 月 13 日之后，AMPL 便長期處于通縮狀態中。在這段時間內，AMPL 的供應量從 4.98 億枚縮減至 1.82 億枚，市值從 4.13 億美元跌至 1.71 億美元，
隨后，7 月 20 日，Aave 社區發起 AIP 12 提案，提議支持算法穩定幣 AMPL。AMPL 再度帶動算法穩定幣受到市場關注，很快，該提案被通過，AMPL 成為了該借貸平臺上的第一個變基資產，
27 日， AMPL 再次上演了算法穩定幣的「不穩定」，在一天之內完成了幾近瘋狂的暴漲暴跌，
(數據來源：coinmarketcap)
AMPL 正在調整
受到 AAVE 支持 AMPL 借貸的消息影響，市場上 AMPL 的短時供需變化明顯，幣價從提案通過時的 1.1 U 快速上漲至 2.3 U 左右，消息的影響是立竿見影的。除了價格的增長，以 24 小時加權價算正向 Rabase 單次通脹 6% 計算，AMPL 持有者在當時的短時收益增速極快。
頭部去中心化借貸平臺 Aave 對于所支持資產的選擇向來慎重，雖然尚不能抵押 AMPL 借入其它資產，但社區仍普遍認為這是 AMPL 的重要進展。
根據規則，AMPL 在高于 1 美元時通脹，價格低于 1 美元時通縮，在某種程度上會放大市場波動。由于 Rebase 的特殊性，AMPL 借貸方式也不同于一般幣種，在 Aave 中借入 AMPL 不會發生 Rebase，借款人需要支付 48% 的年化利息，就可以享受到通脹收益。這種方式讓借款人的風險相對可控，也讓 AMPL 作為一種相對穩定的資產被應用，
不過，這種方式中，由于 Aave 上最高借款利率被限制在了 48% 以下（折日息 0.13%）。而 AMPL 一天 Rebase 可達 7% 甚至更高，這對借出人來講，權益可能會失衡：在 AMPL 高于 1 美元時，AMPL 的資產利用率始終接近 100%。這樣存款人既無法獲得通脹收益，又不能贖回自己的資產，而 Aave 平臺上 AMPL 的存款年化收益為 38.4%。
目前，醒目創始人 Brandon 正在 Aave 上提議將利率進行動態調整，并尋求 AMPL 的可變利率，通過利息來彌補存款人的損失，來重新平衡借貸雙方之間的激勵，
據官方目前資訊，新的模型擬以 75% 為資產最佳利用率，此時貸方需要支付的年化利息為 2%，而當資產利用率上升至 100% 時，借款的年化利息將高達 10002%。新模型可以通過利息來彌補存款人的損失，并重新平衡借貸雙方之間的激勵。
這樣看來，AMPL 仍然需要時間來驗證自己。
AMPL 的新舉動，讓沉寂已經的算法穩定幣版塊重新受到關注，有觀點認為，近幾個月，各國家及地區對于穩定幣監管正在逐步收緊，這個時間點或許能夠成為純算法的、較高度去中心化的穩定幣的絕佳發展時間，并在市場行情不穩定的情況下展示出算法穩定幣的優勢。
美國等地區的監管機構對穩定幣的注意力正在增加。美聯儲主席鮑威爾曾在公開渠道多次表態，需盡快推出穩定幣監管，其曾公開表示，目前穩定幣缺乏明確監管框架，穩定幣應該以類似于銀行存款和貨幣市場基金的方式進行監管。
穩定幣在加密貨幣交易和借貸中所扮演的系統性角色，讓監管層及投資者開始重視來自監管的風險，
同時，自去年 AMPL 「帶火」算法穩定幣版塊之后，市場上陸續有創新型算法穩定幣被推出，理想的算法穩定幣概念吸引著開發者及投資人的長期投入，算法邏輯雖然一直在更新迭代，但是能夠生存下來的卻寥寥無幾，市場對于「理想型」算法穩定幣的追求也一直都沒有停下。
算法穩定幣：嘗試與突破
回看當前的算法穩定幣市場，可以看到許多新的變化和趨勢。
第一代算法穩定幣 AMPL 是典型的單幣種系統，AMPL 之后，很快便出現了以 ESD 為代表的算法穩定幣，引入了債券的博弈模式，將波動轉移到了債券，在沒有脫離單幣模式的基礎下，穩定幣的算法與錨定資產都有所調整，進入了「模擬美聯儲發債」的階段，
Basis 的出現讓社區進入了算法穩定幣的「多幣模式」，Basis 模仿了現代央行調控基礎貨幣供給的制度，發行了 Basis Cash（BAC）、Basis Bond（BAB）和 Basis Share（BAS）三類 Token，這三類代幣分別對應美元，債券，股票，增加了系統中的豐富度。相較于第一代算法穩定幣，多幣種的模式旨在增加系統的穩定性。這種設計曾一度受到社區的高度認可，但 Basis 自今年 1 月推出以來一路下跌，目前價格已跌至 $0.08，遠未實現算法穩定的目標，社區對于三種幣種之間的模型關系提出了質疑，
Frax 被稱為是新一代的算法穩定幣，該模型開始了「模擬央行」的方式。與 Basis Cash 類似，Frax 提出了三種代幣，即 FRAX（穩定幣）、Frax Shares（股票）和 Frax Bonds（債券），不過，要鑄造一枚 FRAX 代幣，用戶必須存入 Frax Shares（FXS）和其他抵押品（USDC 或 USDT）的某種組合，共價值 1 美元，
(數據來源：coinmarketcap)
能夠看到，這種模式引入了部分抵押資產，算法動態地調節了模型細節，以提升整個系統的穩定性，在 TokenInsight 發布的 Q2 DeFi 行業報告中顯示，UST 和 FRAX 的波動性最低，平均偏差小于 0.2%。
在市場上，算法穩定幣的問題也相繼顯露出來，ESD 和 BAC 錨定 1 美元，但在第二季度完全脫離了錨定；一直與匯率掛鉤的 AMPL，成為了在主流幾個算法穩定幣中波動性最大的。比較樂觀的現象是，FRAX 長期穩定在 1 美元價格非常穩定，套利機制比較有效地幫助了 FRAX 實現價格錨定，極少出現 1% 以上的正負溢價，
迄今為止，算法穩定幣項目基于了數字貨幣的抵押模式，圍繞著抵押率進行各種創新，從 0 抵押的 ESD，再到動態抵押的 FRAX，以及后續出現的超額抵押的 FEI 均是這樣，這些嘗試都在抵押率與風險之間進行平衡，卻又難以平衡。
此外，比較新型的穩定幣 FLOAT、RAI 沒有選擇錨定 1 美元，前者從黃金分割率 1.618 開始，后者從圓周率（π）開始，也同樣被視為一種低波動率的貨幣，這也顯示出，非美元的穩定幣或許還有新的機會，算法穩定幣仍然處于嘗試與探索階段，
算法穩定幣如何在「市場規模」與「價格穩定」中平衡與博弈，是市場及社區對于算法穩定幣的最大看點。算法穩定幣發展至今，各個項目的思路都在變得更為保守，市場及社區更加需要的仍然是算法穩定幣的「穩定」。無論如何，在「借貸、抵押、穩定幣」三大板塊中，DeFi 已經在前兩個板塊展示了極大的魅力， 穩定幣板塊的發展仍被視為空間極大，市場對于「去中心的化穩定幣」仍然一直保持著太多期待。
