作者：Tommy Schreiner
來源：TheTie
編譯：陳一晚風
區塊鏈和穩定幣有一個共同的弱點，如果不被采用，它們就毫無用處，
大多數生態系統采取“建立它，用戶自然就會來”的方法，也就是說，如果技術堆棧足夠好，項目就會想要使用它們，或者至少從他們的主鏈衍生過來，例如Sushiswap在BSC、FTM、xDai等平臺啟動，而其他鏈，如Polygon就采用了不同的方法，通過提供高度稀釋的代幣MATIC來吸引高收益的尋求刺激的投資者，從而引導流動性和鏈的使用，
在所有情況下，原生穩定幣都是將系統固定在一起的粘合劑，加密用戶越來越希望在進入新鏈時獲得穩定資產的安全性，而不是暴露在生態系統原生代幣的潛在波動中，例如，沒有人希望被要求持有AVAX、FTM、MATIC等，來試驗一條新鏈。這就是為什么USDC、USDT和DAI是第一批在新鏈上上市的代幣。作為中心化（USDC、USDT）和大部分去中心化（DAI）的實體，其面臨的監管風險不容低估。然而，它們是最具流動性和最值得信賴的穩定幣，因此是第一個為新鏈提供穩定性的貨幣，
*注意：在這種情況下，“信任”是指穩定幣能夠保持其錨定匯率并被贖回其潛在錨定價值，坦率地說，這些穩定幣的優勢在于其中心化，
走進Terra
在非常關注區塊鏈質量的同時，Terra采用了一種獨特的方法，通過做三件事來引導他們的生態系統：
1.Terra創建自己的穩定幣，它使用雙代幣彈性供應機制：UST和Luna；
2.Terra推出兩個本土項目，Mirror（合成股票） 和Anchor（使UST產生收益），以創建對其穩定幣的即時用例和需求；
3.Terra通過Chai和Memepay在韓國（5%的用戶）和蒙古（3%的用戶）建立了一個線上和線下商家在現實世界中使用該服務的深度網路，從而創造了對UST的線下需求，
Terra的Triforce
每個部分都在擴大UST的影響范圍和加強反饋循環方面發揮著關鍵作用，從而在生態系統內創造更深層次的流動性和價值。我們將這些反饋循環稱為“飛輪”，這只是循環激勵結構的另一種說法，它將系統的每個部分連接起來，并在一個無盡的循環中相互促進。
什么是Terra鏈？
Terra 生態系統的發展時間線
創建
Terra是一個2018年1月啟動的區塊鏈項目，2019年4月啟動主網， Terra是韓國公司 Terraform Labs開發的第一個項目，由Do Kwon和Daniel Shin共同創立，
Terra在2018年以3200萬美元的價格完成了種子輪融資，由Polychain Capital、FBG Capital、Hashed、1kx、Kenetic Capital、Arrington XRP Capital等知名基金領投，除此之外還得到幣安實驗室、OKEx、火幣資本和Upbit的投資部門的支持，
2021年初，Terra又進行了一輪2500萬美元的融資，得到Galaxy Digital、Pantera Capital、Coinbase Ventures以及回歸投資者Arrington XRP、Hashed和Kenetic Capital的支持，
最近的一次是在2021年7月16日，Terraform Labs完成了從Arrington XRP Capital、Pantera Capital、Galaxy Digital和BlockTower Capital等公司的1.5億美元融資，1.5億美元是指定給Terra的“生態系統基金”，該基金將用于資助在Terra區塊鏈上建造的項目，
宗旨
Terra鏈開發遵循單一的驅動目標： 加密可以為現實世界中的人們做什么？
加密空間通常只會在短時內專注于自己的鏈上發展，合作伙伴關系、融資、發布、升級、主網等，相比之下，Terra的成功很大一部分來自于線下渠道，如Chai（韓國5%的用戶使用）和Memepay（蒙古2%的用戶使用）等商家應用。他們做出的一個關鍵決定是隱藏區塊鏈的內部運作并創建用戶友好的前端應用程式。與支付應用程式通常側重于客戶的方式不同，Terra通過Chai來特別關注商家激勵措施，然后以極快的速度擴展到韓國市場。
Chai App的人性化設計
技術規格
Terra是一個特定應用程式的權益證明區塊鏈，它使用基于Cosmos SDK的Tendermint共識，由于比特幣的共識機制需要非常消耗資源的硬件和功耗，才能通過PoW（工作量證明）快速處理交易，隨著時間的推移，它出現了可擴展性和速度問題，
而Tendermint旨在通過大量分布式節點建立共識，不是使用PoW，而是使用PoS (Proof-of-Stake)來糾正這一問題，他們的主要目標是專注于速度、安全性和區塊鏈可擴展性，并專注于跨鏈技術，
以下是基于Tendermint構建的Terra Core提供的功能的簡要概述：
1.開發人員可以使用自己選擇的編程語言和開發環境編寫智能合約；
2.拜占庭容錯（Tendermint BFT）仍然可以在許多機器上保護和復制應用程式，即使有三分之一的機器任意或惡意地出現故障。但是請注意，與比特幣相比，這是相對較低的容忍度，比特幣在50%的閾值下失敗；
3.如果三分之一的驗證者是惡意的，區塊鏈將只會暫時暫停，直到達成共識，而不是分叉網路；
4.區塊和交易是跨節點共享的；
5.可以在多個鏈上運行，因為它由Cosmos IBC（鏈間通信）連接。
請記住，DPoS（委托權益證明）的一些風險本質上使Terra Core容易受到一些關鍵風險因素的影響：
節點中心化：DPoS共識機制通常依賴于少數代表來保護網路并將網路的利益放在首位。如果委托保護整個網路的委托人太少，這可能會產生中心化問題，因為對委托人的51%控制就足以控制整個網路。
Terra目前只有130個驗證器，隨著時間的推移，預定的計劃將增加到300個。在此快照時，前10名驗證者擁有42%的投票權。
正如你可能從上面的分類中注意到的，排名前4的驗證者也擁有比排名前10的其他驗證者更大比例的投票權。我們可以在下面的圖表中直觀地看到，
正在采取什么措施來解決這個問題？
Do Kwon表示，未來的空投將針對代表人數較少的驗證者（注意：想要質押Luna但不想或無法運行自己的驗證者的用戶，將他們的Luna與驗證人質押，被稱為委托人或代表） ，
Terra委派計劃的啟動是為了鼓勵將委派人員分散到較小的驗證機構，其中一些要求包括委托人數少于150萬、運行測試網驗證器、維持閾值正常運行時間（≥99%）oracle投票（錯過≤20%）、治理參與（在最近10次投票中≥90%）以及最低3個月的運行時間。Terra基金會為該計劃指定的總金額（5000萬美元LUNA）被重新分配，并平均分配給剩余的43名合格參與者。
當我們將Terra與其他區塊鏈進行比較時，我們可以看到，與其他質押鏈相比，它的驗證者賬戶相對較少，
注：Cardano有超過1200個從未產生過區塊的驗證器。
注：以太坊是一個極其去中心化的網路，但一個驗證者是由32個ETH存款來衡量的，而不是唯一的個人，事實上，根據nansen.ai目前的數據，截至2021年8月日，有202,000個驗證機構，其中有40,500個獨立存款人。從下圖的存款人細分來看，我們可以看到8個實體控制了幾乎一半的staking權。
2021年8月1日Eth2抵押中的存款人明細。數據來自nansen.ai
隨著Terra的不斷發展和擴張，他們是否會減少對大型驗證者的依賴還有待觀察，但他們正在努力通過空投向Luna質押者委派給較小的驗證者，以成功啟動Terra驗證者計劃來糾正這種情況， 這將Luna重新委托給滿足正常運行時間和投票嚴格要求的小型驗證機構。
Luna&UST
Terra生態系統采用雙代幣設計運行：
1. Luna：治理、質押和驗證代幣；
2. UST：Terra原生錨定美元穩定幣，
Terra堅信去中心化和抗審查的加密精神，更具體地說，相信穩定幣是DeFi堆棧的支柱。
從設計上看，托管穩定幣無法滿足這些目標，盡管Circle的USDC和Bitfinex的Tether非常穩定，但它們永遠受制于政府未來將如何選擇監管穩定幣，就在7月19日，耶倫要求監管機構盡快制定一個圍繞穩定幣的框架，Circle可以應執法部門的要求凍結USDC，這可能會給嚴重依賴USDC的個人、企業、基金和生態系統帶來嚴重的尾部風險，
進入UST，一種基于算法的穩定幣。但在我們深入研究UST的機制之前，我們需要先了解Luna，它在Terra生態系統和維持UST本身的錨定方面都發揮著至關重要的作用，
Luna
Luna是Terra生態系統的治理、抵押和驗證代幣。作為權益證明區塊鏈，Terra Core需要驗證者來質押Luna以保護系統。驗證器提供的另一個好處是吸收波動性，作為為這項服務執行協議并承擔波動風險的獎勵，他們從gas費、稅收和鑄幣稅的費用中獲得了APR%的獎勵。
1.Gas費用適用于每筆交易，以阻止交易垃圾郵件，
2.穩定稅適用于每筆鑄造和銷毀交易，現貨轉換Terra – Terra掉期的“托賓稅”設置為 0.35%。還有一個最低價差稅，Terra – Luna掉期的稅率為0.5%，
3.鑄幣稅是貨幣的價值減去生產它所需的成本，例如1美元鈔票減去印刷成本，或1美元 TerraUST減去鑄造成本（零）。目前，鑄幣稅利潤每周分配給為Terra生態系統中的計劃提供資金的社區池，其余部分則用于Luna權益持有者的獎勵池。獎金將在一年內發放，以鼓勵長期投入，
鑄幣稅非常重要，當Luna被銷毀時就會發生。當對UST的需求增加時會發生這種情況，例如用戶在Terra上購買穩定幣。被銷毀的Luna的一部分將捐給財政部以資助進一步的計劃，其余的則捐給利益相關者，這也會使挖礦/驗證者的力量變得更有價值和稀缺，因為Luna被銷毀的越多，成為驗證者的成本就越高。
質押者以驗證者和委托者的形式出現。委托人可以是持有Luna的任何用戶并希望參與保護 Terra。為此，Terra選擇從130名驗證者中選擇1名，將他們的Luna委托給他們。作為回報，他們每周將收到來自gas費、稅收和鑄幣稅的部分賭注獎勵，以及來自某些協議（如Mirror）的空投。委托和驗證的個人必須綁定Luna，在解除保稅前不能再交易。解綁后不再累積獎勵，不能立即交易，而是鎖定21天，這確保了大量供應解鎖不會立即轉儲進入循環并破壞系統的穩定，并鼓勵保護Terra網路的委托人和驗證人進行長期思考，對各方來說都是雙贏！
UST
談到Luna就不能不提及其原生穩定幣，其中最大的是Terra Dollar（UST），
如前所述，穩定幣對于鏈的采用是不可或缺的，當用戶加入新系統時，他們通常更喜歡穩定的資產，以消除對SOL（Solana）、MATIC（Polygon）、FTM（Fantom）、Luna（Terra）甚至ETH（Ethereum）等通常不穩定的本地資產的風險，
首先，讓我們簡要回顧一下穩定幣的類型以及UST的不同之處。
穩定幣主要有三種：
1.托管：USDC、Tether、GUSD、BUSD、TUSD；
2.超額抵押債務：Dai、sUSD、LUSD、alUSD；
3.算法穩定幣：Ampleforth（AMPL）、Fei、Frax、TerraUSD（UST），
托管穩定幣僅由中心化實體以1:1的比例提供支持，例如對于每個USDC，Circle就持有等值的美元，依此類推，代幣本身本質上是代幣化的借據，可以在原點贖回，這使得錨定匯率變得容易。例如，如果USDC的價格下跌5%至0.95，就立即可以保證將1USDC的價值變為0.95美元，因為它的全部價值為1美元，因為它位于Circle的儲備中。這創造了對錨定的高度信任，并允許在1美元大關附近進行有效和嚴格的套利。當然，風險在于審查制度和對Circle的信任，他們實際上持有同等價值的美元，以支持錨定美元，
圍繞USDC的套利行為
超額抵押債務穩定幣類似于托管幣，因為它們由貨幣支持，但在加密貨幣領域，通常由以太坊、Synthetix等高度波動的資產超額抵押。例如，Dai得到了以太坊的支持（最近還有USDC以創造更高的穩定性），但是為了保護錨定的穩定性，用戶希望鑄造Dai必須以他們希望的Dai數量1.5倍來抵押ETH接收并將其鎖定在CDP（抵押債務頭寸）中，這充當了他們ETH的貸款，這樣就不必出售它，并且反過來從Dai中獲得一定比例的金額，換句話說，你每收到100美元就必須提供價值150美元的ETH，這被稱為擔保比率，由MakerDao協議設置為150%，然而，由于CDP是一種貸款，如果基礎ETH價值下降得太快，它將會清算你所有的ETH以償還它。
算法穩定幣有多種機制來保持其錨定匯率，從債券購買到部分抵押再到程式化收縮和擴張，甚至所有這些的組合，這些代幣的風險通常涉及缺乏維持錨定的動力，因為一旦算法偏離1美元并且不會立即回彈，對協議重新獲得錨定能力的信任就會被打破，并且通常會帶來拋售壓力，從而導致死亡螺旋歸零，
那么是什么讓Luna和UST如此互相依賴？
UST是一種算法穩定幣，它使用鑄幣后銷毀機制，以Luna和UST作為杠桿，這使協議能夠擴大和收縮供應以維持UST的錨定。錨定匯率完全由套利者維持，
從以下兩種情況來分析：
UST的價格偏離錨定5%，至0.95美元，這需要協議與UST的供應簽訂合約以維持1美元的錨定，為了使這個機會對套利者有價值，該協議將允許用戶使用購買的UST鑄造價值1美元的Luna，即使UST的價格為0.95美元。這使得套利者可以立即從購買的每美元UST中獲利0.05美元。這增加了Luna的供應量，因為套利者正在從協議中鑄造額外的Luna，并收縮UST的供應量，因為他們將其轉化為鑄造Luna，最終恢復錨定匯率，
當UST低于1美元時，可以將此機制視為Luna的免費5%折扣，
UST的價格偏離錨定5%，至1.05美元，這需要協議擴大UST的供應以維持1美元的錨定，為了使這個機會對套利者有價值，該協議將允許用戶鑄造價值1美元的UST供Luna上交和燃燒，即使 UST的價格為1.05 美元。這允許套利者在他們轉身并將新鑄造的UST賣回市場時立即賺取0.05美元的差價，這增加了UST的供應量，因為套利者不斷從協議中鑄造打折的UST，并收縮Luna的供應量，因為他們將其轉換為鑄造UST，這種持續的壓力最終將恢復錨定匯率。
當UST超過1美元時，可以把這個機制看作是對UST價格的5%的免費折扣，
圍繞Luna和UST的套利行為
這實際上與用戶從Circle中索取USDC的方式非常相似，不同之處在于，用戶不是通過上交失去錨定的代幣化版本來索取支持的穩定資產，而是鑄造了一個不穩定的資產Luna反對無擔保資產 UST，并聲稱將其差額作為套利，通過對這種差異進行套利，用戶將通過銷毀自己上交的資產來幫助UST維持其錨定，并通過用戶收到資產的免費折扣獲得回報，
隨著UST的采用和協議銷毀Luna，Luna將變得更有價值，因為Luna被用作套利工具來保持UST的錨定，它需要在它之外具有價值，否則Luna會被賣為零，沒有人會自愿保持UST錨定，
銷毀Luna有助于賦予它更多價值，但請記住，Luna的主要收入來源是網路本身的使用Staking代表和驗證者通過gas費、稅收和鑄幣稅支付，因此這有助于將價值推回Luna，并使其成為Terra生態系統增長的看漲期權，從而推動UST的采用。
雖然采用非常重要，但有人可能會問UST是否真的是一種“穩定”的貨幣，還只是一種試圖保持穩定的貨幣，
事實上，它在大部分時間里都非常穩定，根據定義，穩定幣必須保持其錨定，尤其是算法穩定幣，會表現出極端的反射行為，一旦對協議的信任被打破，死亡螺旋可能會在短短幾個小時內發生。
而5月19日到5月23日之間，UST連續兩天脫離錨定匯率，如下圖所示，
雖然實際上只有2天脫離錨定，但總體而言，UST在其交易記錄天數中只有2.1%低于0.95美元，當其他市場的價值“減半”時，也會發生這種情況，全線下跌50%-80%，但是，當面對黑天鵝事件時本應是避風港的穩定幣未能成為它自稱的東西時，這一切都無法令人放心，
UST 是如何失去錨定匯率的？
UST確實失去了錨定，但并不像大多數人認為的那樣，是因為潛在機制在壓力下崩潰了，而是因為Oracle提要停止提供Luna的價格數據。驗證者的職責之一是作為oracle服務。驗證者通過公共節點的鏈上交易提供準確的價格數據。
實際情況是，由于加密范圍內的波動，Terra的借貸平臺Anchor Protocol承受著巨大的壓力。用戶在30分鐘內提交了258 萬個請求，導致Anchor節點超載。Luna的拋售引發了4000多次清算，結果網路不堪重負，節點不再接受交易，而這些節點正是驗證者用來提供Luna價格數據的節點，
由于oracle數據的下降，Terra協議自動凍結了Luna <> UST掉期市場，因此套利者無法完成將UST恢復到1美元的基本任務，
以下是Luna和UST對其競爭對手的情緒和推文數量的簡要概述：
自7月4日以來競爭生態系統的推文量
Luna的推文量最近以超過2000條推文/天的速度超過了其競爭生態系統。
自4月1日以來競爭生態系統的30天平均每日情緒
Luna的30天平均每日情緒已攀升至50以上，并且截至4月1日首次領先于其競爭對手，
自7月4日以來排名前5的穩定幣的推文量
自財政部就穩定幣監管進行談判以來的最后一個月，UST的推文在五大穩定幣中排名第二，
Anchor&Mirror
為了讓Terra發展壯大，它需要提高UST的采用率，又通過使Luna更有價值來加強其錨定匯率。Luna也因更多的網路使用而變得更有價值。這是完全生效的協議“飛輪”，UST為Luna提供動力，Luna為UST等提供動力，
然而，采用穩定幣是最難成功的領域之一。良好的協議設計不足以保持穩定幣錨定，穩定幣需要巨大的網路效應才能成功，這意味著要在盡可能多的應用程式和區塊鏈中采用，這需要與應用程式建立牢固的合作伙伴關系和集成以促進使用。
Terra采用了一種獨特的方法來引導UST需求和網路增長，Terraform Labs并沒有等待項目在 Terra上構建并推動其有機應用，而是選擇通過推出兩個原生應用程式Anchor和Mirror來引導生態系統，
Anchor和Mirror是由Terraform實驗室資助和推出的鏈上“飛輪”，用于引導市場對UST的需求，
Anchor Protocol
Anchor是一種固定的APY儲蓄產品，可以說是Terra生態系統中最重要的協議，它為現金存款提供20%的固定（非可變）APY，這是穩定幣的最高利率之一，與此相比，你銀行賬戶中美元的平均利率為0.03%，這種固定利率產品是UST采用的最大單一驅動因素，因為它既用作廣告工具，又用作其鏈下產品的關鍵。
人們通常嘲笑20%的APY，并認為它的功能就像一個龐氏騙局，即新存款人支付舊存款。但這些收益從何而來？
Anchor的功能就像銀行一樣。當用戶將錢存入銀行時，實際上是將錢借給了其他人，銀行會獲取借款利率，并將微薄的貸款利率支付給你，傳統銀行本質上是一個借貸平臺，將收益收入囊中，而不是將收益返還給用戶，
Anchor從產生收益的資產中獲得收益。在撰寫本文時，Luna和ETH是接受存款的兩種抵押品，有了這些資產，用戶最多可以借入抵押品的50%來鑄造UST，然后可以選擇任何方式使用它。用戶可以將其出售為另一項資產，將其轉移到另一條鏈上進行耕作，甚至將其存回Anchor以獲得20%的收益。例如，用戶可以存入價值1000美元的Luna，鑄造500美元UST，使用Wormhole將其轉移到Solana ，然后將UST存入Mercurial平臺，以27.74%的收益率獲得收益。（注：費率在是可變的）
Anchor所做的是使用用戶的收益產生存款，而不是將收益收入囊中或將收益返還給您，它實際上是將收益支付給UST的存款人，這就是UST存款人獲得20%固定利率APY的方式。
Ancho在協議中加入了額外的激勵措施，以產生源源不斷的Luna和ETH存款人，從而使借款人得到報酬，
截至2021年8月3日支付給UST借款人的當前APR %
Anchor有一個治理代幣ANC，它用于流動性挖礦計劃，隨著時間的推移向借款人支付APR%。這些利率會根據借貸需求不斷波動，并且在協議的早期階段高達400%，ANC代幣本身可用于單邊抵押和ANC-UST LP池以產生額外收益，
風險
Anchor協議中的一個主要風險是，當存入的抵押品無法產生足夠的APR來支付UST貸方時，例如，如果抵押的Luna的收益率僅為8%，而由于Anchor的抵押率為200%，將其乘以2，則僅產生16%的收益率。這比承諾給UST貸方的20%少4%。
為了彌補差額，Anchor協議有一個資金庫，用于支付差額。在市場活躍時，任何超過20%的額外Luna收益率都被用來充值資金庫，然而，當Luna收益率市場低迷時（通常在劇烈的加密貨幣崩盤和熊市期間），資金庫不斷被抽干以支付UST存款人的費用。隨著加密貨幣交易者和投資者轉向像UST這樣的穩定幣并尋求安全收益，越來越多的用戶存入UST，這會更快地耗盡資金庫，
在5月20日之后，用戶越來越擔心收益率儲備會枯竭，因此TerraForm Labs從其穩定儲備基金中注入了7000萬美元，以繼續支付固定的APY，其他杠桿，如將LTV增加到65%，收益來源多樣化，以及額外的存款資產，如 SOL、ATOM和DOT，都是為了緩解收益儲備的流失而采取的措施。根據提案，此次注入資金預計將支持價值5億美元的存款年利率為20%，為期1.5年。
作為擁有超過22\uST供應量的所有者，Anchor預計將得到TerraForm Labs的大力支持，直到它們成為一個自我維持的系統。這對于長期增長至關重要，因為依賴Anchor收益的不僅是鏈上協議，還有像Chai和Memepay這樣的鏈下項目，
截至2021年3月8日，主要Terra協議的TVL份額
Mirror Finance
Mirror Finance是Terra生態系統中另一個最大的TVL所有者，Mirror于2020年12月推出，是一種被稱為mAssets的合成資產的協議，該資產可以追蹤其鏈下對應物的價格，例如，mTSLA將跟蹤特斯拉的價格。目前在Mirror上市的資產有mQQQ、mAPL、mBABA、mTSLA、mNFLX、mUSO、mAMZN、mVIXY、mGOOGL、mTWTR、mMSFT、mSLV和mIAU。用戶可以鑄造mAssets、交易、提供流動性并進入“多頭”和“空頭”Farm，
該協議還有自己的原生代幣，稱為MIR。這用于獎勵為礦池提供流動性的用戶，也可以通過質押來獲得治理投票以及從協議的CDP提款費中獲得一定比例的收益，
就像Dai一樣，用戶將他們的UST、aUST（通過在Anchor上存款產生UST）或mAssets以進入抵押債務頭寸（CDP），這允許用戶鑄造mAssets。鑄幣商必須保持其CDP抵押品比率，并可以根據需要進行調整，
從Mirror V2開始，多頭和空頭Farm在相關資產上占據定向位置，但讓用戶因此獲得MIR中的 APR。
Short Farm為用戶借入mAsset并在市場上以UST出售，用戶必須在完成后以UST償還該金額（以購買和歸還借入的mAsset），
songFarm基本上只是一個LP池，用戶必須在其中提供mAsset和UST中的等價物才能獲得MIR獎勵和池獎勵，
用戶可以通過掉期界面在現貨持有中購買等量的mAsset，以使Short Farm delta中性，還可以從Anchor賺取20%的APY，因為Mirror允許用戶使用aUST作為抵押品。如果用戶做空的 mAsset上升，就會在底層證券中持有等價物，這樣用戶就可以償還空頭，
mAMC Mirror協議上的Short Farm接口
Mirror出人意料的有機增長部分來自泰國，這是它最大的市場，
Mirror的成功歸功于它在DeFi系統中的互操作性，mAssets很容易移動和贖回，例如用戶可以在以太坊的Uniswap或幣安鏈的Pancakeswap上交易它們。這與Synthetix形成對比，在 Synthetix中，合成資產由極高的600%抵押率支持（這會影響投資者的資本效率），并且只能用于像Kwenta交易所這樣的閉路系統。
對合成資產的需求將需求推回到UST，就像Anchor一樣，引導Terra生態系統并為Luna和UST提供價值，
Chai&Memepay
將所有東西都放在鏈上會遇到的問題是，當將UST與像Luna這樣的波動性貨幣配對時，它變得容易受到整個市場的起伏波動的影響，如果市場暴跌，收益率也會下降，投資者的借貸興趣減弱，這將使Anchor的20%APY“飛輪”處于危險之中，投資者然后出售Luna以保護其投資組合的價值，這削弱了保持UST錨定的杠桿，用戶可以很快看到“飛輪”如何反轉并以相反的方式運行，并有可能造成死亡螺旋。
為了解決這個問題，TerraForm Labs需要從區塊鏈和以加密為中心的世界以外的其他地方創造對其穩定幣的需求，
Chai和Memepay為Terra原生穩定幣（如terrrausd和TerraKRW）提供有機需求的鏈下“飛輪”，
Chai
Chai App由TerraForm Labs投資，于2019年6月13日推出，是Terra建立在Terra鏈上的首要支付網路。Chai應用有只有一個目的：成為韓國商家的首選支付應用，雖然大多數支付應用程式都以客戶為目標，但Chai付出了巨大努力來優先考慮商家。
他們這樣做的原因是在亞洲，商家在結算時間方面存在很多摩擦，每筆交易的交易費用可能高達2.7%，并且商家可能需要幾天的時間才能在其賬戶中收到款項，當營運資金緊張并且需要在當天或第二天使用時，這不起作用。就像出租車司機通常會拒絕刷卡，只接受現金，因為他們需要立即使用，
Chai通過使用Terra鏈簡化結算時間并將費用降低至1.3%來緩解這種情況，商家可以通過類似Stripe的SDK結賬服務輕松地將Chai集成到他們的POS終端中。目前韓國有超過1700家商家整合了Chai，
Chai App繼續以穩定的速度增加總用戶數，平均每天超過50,000 名用戶，總用戶數為247萬，數據來源于chaiscan
Chai App的用戶總數繼續穩步增長，平均每天有超過50,000名用戶，總用戶數為247萬，年交易量超過20億美元。在這個背景下，Chai應用的總用戶數相當于韓國人口的5%。
對于終端用戶來說，Chai 還提供了“促銷”的功能，這些功能本質上是商家為在應用程式上展示而付費的不同類型的促銷活動，客戶可以輕松地在他們感興趣的供應商處找到交易，然后單擊以使用它們，從2021年5月10日起，在Chai整合Terra Station Mobile網路后，韓國用戶不再需要銀行賬戶充值KRT。
Chai卡為卡用戶提供優惠：每天選擇高達80%的折扣
以下是韓國的Chai卡用戶購買穩定幣時會發生的情況：
1.購買價值1美元的KRT（Terra與韓元錨定的穩定幣）；
2.1美元的Luna被銷毀；
3.Luna的供應合約造成了價格上漲的壓力；
4.更高的Luna價格為代幣創造了更大的價值和穩定性，從而為UST錨定創造了更強大的支持，
Memepay
2019年，Terra在蒙古推出了一款名為MemePay的應用程式。它可以作為一款匯款和支付應用，就像Venmo一樣，線上線下都可以使用。該應用程式使用MNT（Terra與蒙古Tugrik錨定）。該應用程式的使用量比Chai小得多，只有3%的蒙古人口使用它，大約有90,000名用戶。
其他應用程式
1.Alice app+card將利用Anchor的收益，以面向用戶的前端、用戶友好的方式向用戶支付部分股息，
2.Orion Money：Orion Money旨在成為一個跨鏈穩定幣銀行提供無縫和無摩擦穩定幣儲蓄、貸款、和消費，Orion計劃有三個主要產品：Orion Saver、Orion產量和保險和Orion Pay。
現階段，用戶可以在以太坊網路上存入大量穩定幣，以獲得Anchor的收益。
3.Pylon 協議：是一套建立在Anchor協議之上的儲蓄和支付DeFi產品，為用戶提供服務。從他們的文件中可以看出，Pylon在付款人和收款人、消費者和創作者、贊助人和藝術家、投資者和企業家、借款人和貸款人以及更多關系之間引入了一種激勵協調的新范式。
目前公開的是一個名為Pylon Gateway的公平項目啟動板，允許眾籌和收益。用戶將UST存入一個池中以接收代幣分配的份額，該項目的代幣按投資者在池中的股份比例分配，Pylon協議的代幣“MINE”通過吸收項目在Pylon上啟動的代幣的價值來模仿Luna在UST機制中的鑄造/銷毀角色。高達10%的項目啟動產生的收益將用于MINE回購。
4.Loop Finance：Terra上的第一個AMM Dex
5.Mars協議：Terra的借貸協議將向用戶發行有抵押和無抵押的債務，用戶可以通過投資MARS（類似于Sushi）來賺取協議費用，
據Terra研究員Josephliow稱，截至今天，Terra即將進行的所有項目中約有50%計劃以某種方式使用Anchor的產量。
Terra的未來是什么？
Terra生態系統正以驚人的速度增長，
TerraUSD（UST）已進入穩定幣市值前5名，但要進入大聯盟仍然存在巨大差距。盡管如此，在如此多的代幣都失敗的情況下，它的排名僅次于Dai，更何況它是前9名中唯一的算法穩定幣， Terra CEO兼聯合創始人Do Kwon表示，他對UST的目標是到今年年底達到100億美元，比現在增長5倍。
Terra即將到來的下一個重大更新是Columbus-5。它與我們剛剛討論的許多機制存在一些關鍵差異。
1.鑄幣稅分配：目前，該協議將所有鑄幣稅定向到社區基金（用于為Terra生態系統中的項目提供資金），但由于UST在過去一年中增長如此之快，因此目前資金池資金過剩。Col-5將消耗所有鑄幣稅，
2.掉期費：目前，所有掉期費都已被銷毀，在Col-5中，掉期費將分配給抵押者，隨著生態系統的不斷發展，這應該會增加對Luna質押者的獎勵。請記住，這有利于提高UST錨定的穩定性，
3.技術變化：如cosmos-SDK升級和Oracle性能優化
4.Terra將包含Cosmos的IBC模塊，使Terra Core能夠與所有基于Tendermint的鏈“對話”，為Terra帶來了一個新的交互世界，
5.這些資金將用于資助Ozone，而不是銷毀資金過多的社區池，這是一種為Terra DeFi生態系統提供保險的保險協議。這將首先為Anchor協議創建保險。
結論
Do Kwon對Terra有一個偉大的愿景，他們有充足的資金來實現他們的目標，該協議的鏈上和鏈下三個“飛輪”將需求直接驅動到UST，這使得Luna通過所涉及的銷毀機制更有價值，從而反射性地加強了UST錨定。Terra的跨鏈擴張和合作伙伴關系的愿景為UST和Terra產品創造了額外的需求，這將繼續加強網路，
UST在5月的偏離錨定不免讓人擔憂，但這是一個技術問題，來自Anchor的交易過載塞滿了用于讀取預言機價格的節點，而不是UST錨定穩定機制中更基本和嚴重的缺陷。在市場動蕩后不久，Anchor確實引入了一些變化，以減少會阻塞網路并緊縮oracle 投票的清算交易量，而Columbus-5將提供更高的內存池優先級，將這個問題扼殺在萌芽狀態，并防止其發生。從那以后，錨定的偏差沒有超過 5%。
隨著UST的持續擴張，Columbus-5的存款人回報增加，可能是Luna需要將自己以“飛輪自身”來進入一個延長的增長時期，
上圖顯示了追趕上Dai的途徑，這很有可能在一年內發生，在一個代表去中心化金融和加密精神的生態系統中，用戶渴望固定收益是一個非常令人信服的論點。
