作者：Nate Maddrey、Kyle Waters
來源：Coin Metrics
編譯：陳一晚風、Rachel
1、NFT簡介
自從互聯網出現以來，人們就一直在創造各種內容并在網上分享。從視訊到音樂，再到表情包，網路上充滿了各式各樣的數字對象。但在互聯網歷史的大部分時間里，還沒有一種真正擁有和轉售這些數字內容的方法。
非同質化代幣（NFT）的出現為這些數字內容的出售提供了很好的模式。NFT引入了一種管理和追蹤獨特數字資產所有權的方法，與BTC和ETH等可替代加密資產類似，NFT由底層區塊鏈保護，這意味著所有權記錄是不可變的，不需要可信的第三方。NFT交易和所有權歷史是公開可見和可驗證的。
雖然現階段市場上較為火爆的NFT最常被稱為朋克和猿類，但NFT實際上可以用來代表幾乎任何東西。就其核心而言，NFT是與元數據相關的獨立代幣，是使用智能合約鑄造的，NFT智能合約規定了可轉讓性、最大供應量和所有權管理等功能。元數據部分可以表示URL、圖像、視訊、屬性集或任何其他任意數據。
從左到右：CryptoPunk #9052、Bored Ape Yacht Club #8580、Chromie Squiggle #4008、XCOPY’s Proof of War
為了確保可組合性，NFT通常構建在智能合約標準之上，ERC-721是以太坊的首個NFT標準，引入了智能合約必須實現的最小接口，以允許管理、擁有和交易唯一代幣，盡管ERC-721仍然是最常用的標準，但ERC-1155等其他標準也開始流行起來。使用ERC-721標準創建的NFT是可互操作的，只要它們支持通用標準，就可以在不同的Dapp上移動，并在第三方市場上出售，
OpenSea是目前規模最大的以太坊NFT交易市場。到2021年為止，OpenSea的銷售額超過了300萬，其中超過60%的銷售額發生在8月1日之后。但其他包括像所有NFT產品的二級市場Rarible，專注于1/1加密技術SuperRare、Foundation和Makersplace，以及一些項目，例如CryptoPunks等，也都有自己專門的鏈上市場，
一些最大的項目（以歷史銷售額衡量）包括：
1.CryptoPunks：最早的NFT項目之一，CryptoPunks是由Larva Labs創建的10,000個獨特的像素化字符，它們通常被用作社交媒體個人資料圖片，并激發了數百個其他個人資料圖片NFT 項目浪潮。就歷史銷售額而言，CryptoPunks是最大的NFT產品收藏，在鏈上和傳統拍賣行都有大量銷售。5月初，一套9個CryptoPunk 在佳士得拍賣，
2.Bored Ape Yacht Club：一套10,000個獨特的猿頭像，也通常用作社交媒體個人資料圖片。9月9日在蘇富比拍賣，9月17日在佳士得拍賣，受到了Dez Bryant和Stephen Curry等運動員的歡迎，
3.Art Blocks Curated：Art Blocks是一個讓藝術家創造生成藝術的平臺。策展藏品由藝術街區策展委員會手工挑選，盡管藝術街區也提供了“游樂場”和“工廠”版本的平臺，但納入標準不那么嚴格，流行藝術街區策展的藏品包括Fidenzas、Ringers和Chromie Squiggles，
4.SuperRare：SuperRare是一個精心策劃的市場，擁有由XCOPY、FEWOCiOUS和Pak等藝術家創作的獨特1/1藝術品，SuperRare已于近期發布一款代幣，以實現平臺去中心化。
5.Decentraland：Decentraland是相對較早的NFT項目，是一個建立在以太坊上的虛擬世界， Decentraland的每一塊土地都是自己的NFT，它允許NFT所有者在去中心化土地內進行構建和體驗，
6.Meebits：Meebits也是由Larva Labs創建的20,000個獨特的3D體素化身，11000 Meebits最初可用于CryptoPunk所有者，他們可以根據CryptoPunk持有的數量免費制造Meebits。
7.Mutant Ape Yacht Club：與Meebits類似，Mutant Ape Yacht Club是一套20,000個頭像的集合，為Bored Ape Yacht Club的所有者提供免費收集。
8.Loot：于2021年8月27日發布，Loot代幣由一個單詞列表存儲在鏈上組成，可以代表不同的特征和物品。收集者和建造者只能在Loot代幣的基礎上創造游戲。戰利品可以被認為是一種“自下而上”的方法去創造一款游戲或元世界，而像Decentraland這樣的項目則代表著一種“自上而下”的方法，
2、以太坊與NFT
Marco水平統計
雖然NFT應用在其他鏈上也在增長，但到目前為止，以太坊一直是NFT活動的中心。在宏觀層面，以太坊上與NFT相關的活動出現了大幅增長，盡管最近的活動有所回落，但每天的ERC-721傳輸數量從2021年初的1.1萬增長到現如今的14.4萬，以太坊上實現ERC-721標準的智能合約數量也從大約1.8萬增加到目前的約2.7萬，這只是以太坊2000萬智能合約中的一小部分，但符合ERC-721的合約百分比總體上正在上升。
NFT現在占以太坊所有交易的比例很大，在2021年初，NFT相關交易（僅限于ERC-721代幣的轉移）通常占所有日常交易的不到1%。在2021年初的NFT狂熱（在3月份達到頂峰）期間，這一比例略有上升，但僅達到每日交易總額的2.5%，但在最近幾周，NFT交易占到網路每日交易總量的16%，而在過去30天里，這一比例一直保持在5%以上，
為了更好地理解這些NFT活動中包含哪些具體范例，我們選擇了一系列與NFT相關的項目來研究。該領域包括NFT市場、加密藝術項目、頭像圖片項目和其他數字收藏品的所有相關合約地址。
從每個項目的每日交易數量來看，大部分增加的活動都可以歸因于OpenSea作為購買、銷售和鑄造NFT的頂級市場的崛起，其他項目也出現了顯著增長，2021年8月，生成藝術項目“art Blocks”的人氣也大幅上升。此外，4月底前后活動的激增很大程度上要歸功于虛擬形象項目《Bored Ape Yacht Club》和《Meebits》的發布，這兩個項目分別于4月30日和5月3日推出，
OpenSea的增長
OpenSea已經成為今年以太坊NFT活動的經濟中心，2021年，該市場以驚人的速度增長，吸引了大批新用戶，同時促進了NFT的創建和交易，2021年8月，OpenSea的總銷售額超過30億美元，超過了歷史上所有單月銷售額的總和。2021年夏季，OpenSea的獨立買家數量遠遠超過了2021年3月的最高水平，這也意味著新產品被廣泛采用。
雖然獨立買家的數量從2021年8月的3.5萬個獨立地址的高點有所下降，但每天仍有大約2萬個唯一獨立地址在OpenSea上購買NFT，大約是2021年3月峰值的6倍。OpenSea的日銷量在8月下旬也達到了約8萬的最高水平，是3月份的8倍以上，
以太坊Gas費的增長
雖然NFT吸引了大量新的用戶，并在以太坊上產生了活躍的經濟活動，但它們也導致以太坊處于網路擁堵和高Gas費的時期。以太坊Gas費是衡量在以太坊上執行操作所需的計算工作量的有效單位，
在過去幾個月里，不斷上升的NFT交易活動與以太坊的Gas費中值高度相關，在過去的90天里，每天的ERC-721轉換與中值Gas費之間的簡單Pearson相關系數為0.89，
但僅僅觀察這些模式并不能證實其因果關系，最終只能判定以太坊是一個復雜的網路，在穩定幣和DeFi等非NFT領域有重要的日常活動，此外，8月份引入的EIP-1559從根本上改變了以太坊的收費機制，使更廣泛的分析復雜化，試圖在宏觀層面上繪制NFT和以太坊區塊空間的總體市場價格之間的因果聯系應該需要更加謹慎的做法。
雖然很難找出廣泛的因果關系，但OpenSea在過去幾個月里一直是以太坊Gas費消耗的最大來源之一。8月下旬，以太坊每天使用的Gas費中，約有五分之一涉及與OpenSea Wyvern交易所合約交互的交易，
自從8月初EIP-1559發布以來，OpenSea一直是Dapp中消耗ETH總量最多的應用，截至2021年9月20日，自EIP-1559上線以來，OpenSea上已有超過4.6萬 ETH被燒毀，考慮到OpenSea的大部分功能都是在鏈下進行的，比如將NFT產品掛牌出售或在市場上競價，這一點就更加引人注目了，
在covid19疫情得到有效控制后，我們可以在更深入的去分析NFT對Gas費用的影響。具體來說，新NFT項目的啟動可能會導致Gas費用迅速但短暫的飆升，因為用戶會爭先恐后地制造或申請NFT。例如，8月2日，世界標準時間下午4點，生成藝術平臺Art Blocks Factory推出了一個名為“Flowers”的新收藏，下圖顯示，8月2日世界標準時間下午4點，每個區塊的平均Gas價格立即飆升，因為有大量的用戶涌現要制定新的NFT，
在EIP-1559引入之后，Loot的衍生產品導致了Gas價格的短期飆升。雖然EIP-1559的引入改變了以太坊的收費標準，不過網路擁堵和高Gas最終還是需要通過可擴展性解決方案來解決，不過在那之前，流行NFT的價格下跌可能會導致網路上的Gsa費用出現短期異常，
3、機構與NFT
今年發生了一些值得注意的事件，表明機構資本開始部署NFT賽道，成熟的公司已準備好探索新興領域。在本節中，我們列出了NFT市場的一些早期機構參與者，以及機構投資者可能對NFT感興趣的一些原因。
機構開啟NFT購買潮
盡管專注于NFT的基金大多包含在現有的加密原生投資者手中，但還是出現了一些有趣的活動， 8月，總部位于新加坡的對沖基金三箭資本在Art Blocks市場上投入了數千個ETH來購買NFT，當月晚些時候，機構對Art Blocks的興趣仍在繼續，量化交易公司Alameda Research以326 ETH的價格購買了平臺上的Fidenza，以及220 ETH的Ringer和68 ETH的Subscrape（總共超過200萬美元），8月份，三箭資本還宣布將與筆名為NFT收藏家VincentVanDough合作，成立一個名為Starry Night Capital的1億美元NFT基金。
也有跡象表明，NFT投資的復雜性有所提高，7月30日，一位匿名買家花700萬美元在一個區塊內購買了104個CryptoPunk，他們選擇性地購買了市場上104個最便宜的CryptoPunk，大大提高了底價（底價指的是一個集合中最便宜的NFT的價格）。此次活動引發了其他購買量的激增，并導致CryptoPunks日銷量創下歷史新高，他們解釋稱，他們將CryptoPunks視為一種長期的價值存儲，并將底層Punks作為優化流動性和多樣化戰略的一部分。所有者后來將104個CryptoPunks分拆成更容易交易的ERC-20代幣，并命名為FLOOR。
最后，直接加密領域之外有影響力的公司對NFT表現出越來越大的興趣。頂級拍賣行佳士得拍賣行和蘇富比拍賣行均在拍賣會上展示了NFT，佳士得拍賣行宣布，他們將在ETH現場策劃藝術品拍賣，這在任何大型拍賣行中都是第一次，
但有爭議的是，全球支付巨頭Visa以15萬美元購買了一個CryptoPunk，并于8月底發布了一份關于NFT商業的報告，這一事件標志著2011年夏季NFT熱潮的高潮。
為什么機構會對NFT感興趣？
我們認為，機構可能會因為可證明的數字稀缺性帶來的投資收益而被NFT吸引，并作為一種可擴展的社會信號傳遞工具。
NFT作為一種資產類別，可以與目前的藝術市場相提并論。雖然傳統藝術市場是一個更加利基的投資領域，但機構活動也有先例，許多機構和銀行長期以來積累了大量的企業藝術品收藏，例如，瑞銀和美國銀行分別策劃了約3萬件和5萬件作品的收藏，藝術具有雙重目的，既是一種不相關的投資，也是一種文化參與的手段，從表面上看，花幾十萬美元購買24×24像素圖像可能會讓人感到困惑，但NFT展示了其中亮點，同時相較傳統藝術市場具有強大的優勢，
從投資角度來看，NFT提供了前所未有的透明度和豐富的分析數據，以及價格發現和流動性的金融工具，通過鏈上數據，驗證它們的所有權和出處是很簡單的，此外，DeFi工具已經開始應用于NFT，例如允許NFT被分割成標記化部分的項目，如上面探討的CryptoPunks示例，
需要更多的數據，但也可以合理地假設一些NFT將表現出不相關的回報，使其成為分散投資組合的有吸引力的替代資產。雖然實物藝術品只能放在公司大廳或會議室以最大限度地提高其可視性，但NFT是展示藝術鑒賞力的可拓展工具。通過可編程和數字化，NFT可以更容易地通過社交媒體、網頁和互聯網上的其他區域查看，機構對NFT的興趣仍處于早期階段，但隨著更多工具、買家、收藏品和資本進入市場，可能會有所增加，
最后，即使機構不直接購買NFT，他們也可能會尋求其他資產來獲得對該領域的敞口。這可能包括NFT平臺代幣（例如，Rarible的RARI代幣和SuperRare的RARE代幣）或簡單地投資于原生網路代幣（例如ETH），因為NFT在加密采用周期中發揮著更大的作用。
4、NFT數據分析
隨著NFT在加密生態系統中的經濟活動份額的增長，跟蹤這些數字產品激增背后的用戶和項目的關鍵指標變得越來越重要。
有很多方法可以衡量單個NFT項目的重要性，但下面我們將介紹一些關于選定NFT項目的唯一所有者數量和所有權集中度的衡量標準。雖然NFT確實需要圍繞指標進行新的思考，但是我們也可以考慮我們現有的主動供應框架和已實現上限的框架如何被應用來衡量特定NFT集合或項目的總體經濟權重。
NFT所有權和供應集中度
整個2021年，擁有NFT的唯一活躍ETH地址的數量隨著流行平臺（沒有預設集合大小的平臺）上NFT的供應而增加，下表顯示了每個項目在一段時間內的唯一所有者數量，
唯一所有者數量是一個重要指標，因為NFT項目，就像一般的加密網路一樣，可以從網路效應中獲益。更大的所有者網路可以通過擁有更廣泛的支持者來推動項目或平臺，從而獲得更大的文化影響力，
唯一所有者的一些最大NFT項目包括CryptoKitties和以太坊名稱服務（ENS），CryptoKitties是以太坊上最早的NFT項目之一，目前擁有超過10萬名唯一所有者，ENS允許ETH用戶購買NFT，該NFT可以唯一地將其42個字符的十六進制ETH地址表示為人類可讀的名稱（例如name.ETH），擁有超過8萬個唯一所有者，數字藝術平臺，如SuperRare、Foundation、MakersPlace和KnownOrigin的唯一所有者數量也在2021年大幅增長。
有一些非常有用的措施，但也有一些局限性需要記住。首先，不應將唯一所有者直接解釋為唯一的個人，因為所有者可以使用多個ETH地址，一些項目還簽訂了特殊合同，將NFT托管，以便于拍賣。最后，如果1/1 NFT的部分所有權開始增加，這可能需要新的思路來衡量唯一所有者的數量。例如，前面描述的FLOOR代幣大約有1500個所有者，將104個CryptoPunk細分。
綜合起來，總所有者和總供應量允許創建供應集中度指標。下面的圖表通過將NFT的總數除以每個時間點的所有者總數來推斷所有權集中度，較高的數字表明所有權分布更不均衡，而較低的數字表明，在更多地址中，所有者基礎更為分散，
例如，在2021年初，CryptoPunks有1000個唯一所有者，每個唯一所有者的供應集中度為10個Punks（總供應量為10000個/1000個所有者）。值得注意的是，這一數字在2021年大幅增加，自2017年發布以來，CryptoPunk所有者的數量有所增加，但仍低于1000人，但隨著CryptoPunks今年的平均價格和銷量暴漲，其所有者基礎在2021年9月變得更加分散，擁有約3000名唯一所有者。
看看其他項目，Bored Ape Yacht Club（BAYC）目前擁有相當分散的所有者基礎，每位所有者約1.8 BYAC。另一方面，加密藝術平臺SuperRare目前每位所有者擁有約6個NFT，但考慮到平臺上存在大型加密藝術收藏家，這是可以預期的，隨著新的買家進入生態系統，我們跟蹤的許多項目的所有者基礎會隨著時間的推移而增加。
活躍供應
加密數據分析師通常會使用鏈上數據來衡量某一特定代幣的供應量最近的變化比例，以更好地了解該代幣的易手頻率，長期處于休眠狀態的代幣往往指向持有行為，甚至可能用于估計供應損失，另一方面，觀察到最近移動的大部分供應表明高周轉率，與NFT類似，如果項目中NFT的所有者將資產視為長期持有或短期交易，這是一個重要的衡量標準，
可視化活躍供應量的最佳方法之一是將代幣分組到指示它們上次移動時間的時間帶中（例如，上周移動的供應量百分比）。這些波段通常被稱為“HODL波”，以下是CryptoPunks收藏的HODL波，每個彩色帶表示該時間段內CryptoPunks供應量移動（轉移，不一定出售）的百分比，CryptoPunks的供應量是2021年有史以來最活躍的，5月底，10萬CryptoPunks中大約50%在過去3個月內發生了變化（黃色+紅色+深紅色帶），證實了上述唯一Punks所有者的增長。然而，最近6-12個月的波段一直在增長，這可能表明今年早些時候的買家將CryptoPunks視為可持有資產。
雖然在2021年有所下降，但仍有約15%的供應量從未從最初聲稱Punks的錢包中轉移出去，甚至更多的Punks以前被轉移過，但從未出售過，這對于創建合理的分析，特別是市場資本化具有重要意義，
衡量市值
隨著單個NFT的價格標簽變得越來越引人注目，人們越來越希望衡量收藏的總價值，并比較NFT項目的市值。然而，這不是一項簡單的任務，即使與尋找加密貨幣市場資本化的挑戰相比也是如此。NFT面臨的挑戰在于其名稱本身：每個代幣都是不可替代的，或者在某種程度上都是獨一無二的，有其自身的理論市場價格。除此之外，收藏中的單個物品可能很少出售，也可能從未出售過。
估算NFT集合市場價值的一種方法是應用“已實現上限”方法，該方法于2018年首次通過Coin Metrics引入并應用于加密貨幣。NFT的已實現上限將簡單地匯總集合中每個NFT在每個計算時間點的最后銷售價格。
截至以下日期的最近銷售價格/銷售日期：
上表說明了我們如何計算CryptoPunks在幾個給定時間點的已實現上限。例如，為了找到2019年1月1日的已實現上限，我們匯總了該日期之前每個CryptoPunk的最后銷售價格（如果有），從2019年1月1日的角度來看，Punk #1000最近在2017年12月26日以565美元的價格售出，Punk #4156在2018年9月17日以645美元的價格出售，Punk #4956以60美元的價格出售，以此類推，該系列中的10000個Punk中的每一個都是如此，然后將每個Punk的最后銷售價格相加，以獲得該時間點的總實現上限，
截至2021年9月20日，CryptoPunks的已實際上限約為7.8億美元。
這一已實現的上限抓住了今夏NFT市場的繁榮，從8月初的2.5億美元增長了兩倍，CryptoPunks的平均價格從8月初的約10萬美元上升到今天的約45.5萬美元（最近500次銷售）。迄今為止，CryptoPunks的總銷售額剛剛超過13億美元，其中一半發生在2021年8月6日，
CryptoPunks是一個有趣的案例研究，因為它展示了為NFT找到合理市值方法的挑戰，如上所述，CryptoPunks的難點在于，該系列中只有63.5%的Punk曾經售出。因此，上面計算的簡單實現上限將排除這些CryptoPunks，因為他們缺乏最近的銷售。然而，如果這些NFT被上市和出售，它們顯然會有一個市場價格，
人們可以嘗試用一個簡單的移動平均銷售價格來評估未售出的Punk，但這可能會引入錯誤，因為一些Punk比其他Punk有更多不尋常的特征。此外，一些Punk可能永遠迷失在錢包里，而原來的主人現在無法使用這些錢包。因此，排除未售出的NFT是一種保守的方法。對于NFT市值還有其他可能的方法，這是一個值得進一步思考的領域，
5、NFT的未來
NFT是一項年輕的技術，在這個領域還有很多需要探索的地方，在本節中，我們將對NFT的未來提出一些想法，重點介紹一些有趣的用例和需要進一步探索的領域，
盡管NFT可以說是目前與稀缺的數字藝術最相關的技術，但它們有著更廣泛的應用。一個有前途的用例是游戲。這仍然是一個實驗領域，但已經有一些項目成功地將NFT和游戲結合起來，Axie Infinity就是這樣一個項目，它是一個類似Pokémon的游戲世界，游戲中的NFT現在運行在以太坊側鏈Ronin上，Axie Infinity在2021年經歷了難以置信的增長，截至2021年9月，每日活躍玩家從年初的約1.6萬增至150萬。但NFT只是觸及了1750億美元全球游戲市場的表面，
另一個有趣的用例是眾籌，早期的一個例子是眾籌制作即將上映的以太坊紀錄片《Ethereum: The Infinite Garden》，最高貢獻者（捐贈了140 ETH）因支持該項目而獲得獨家NFT。
其他潛在用例可能包括體育收藏品、音樂或其他媒體的版稅、票務和獎勵/優惠券，最后，NFT甚至可以用來將真實世界的資產表示為數字契約，
隨著NFT生態系統的不斷擴展，擴展解決方案也可能開始增長。到目前為止，以太坊的高額費用已經讓一些用戶和成本較低的NFT項目望而卻步。以太坊L2和其他擴展解決方案的推出應該為這些類型的應用程式和用戶引入更有利的費用結構，可能是由于較低的費用，OpenSea上超過四分之一的NFT創建者最近選擇在Polygon上鑄造，比8月初的4%有所上升。雖然我們預計以太坊仍將在中短期內繼續培育最大的NFT生態系統，但其他L1鏈上，如Tezos和Solana，也會有不斷增長的NFT用戶群和項目。
6、小結
NFT已經成為采用加密技術的另一個網關，隨著新項目的啟動和現有平臺吸引更多用戶的興趣，NFT分析的需求正在增長，機構對NFT的興趣仍處于初級階段，但隨著越來越多的投資者認識到NFT作為數字財產的固有優勢，機構對NFT的興趣正在上升，
NFT在2021年被迅速推廣到日常用語中，但仍有很多需要構建的地方。和大多數加密技術一樣，NFT正在快速發展，在不到一年的時間里，NFT的興趣激增、下降，但隨后又再次上升，超過了3月份以來的許多歷史高點。
這種驚人的速度產生了對良好數據的需求，以獲取見解。如本報告已經包含了以太坊NFT活動的一些宏觀度量。除此之外，Coin Metrics將繼續探索NFT，以更好地闡明這一數字經濟增長領域。
歸根結底，NFT只是一種表示獨特數字商品所有權的通用方式。隨著世界日益數字化，NFT可以幫助數字經濟蓬勃發展，雖然我們可以對未來最好的用例進行有根據的猜測，但有創意的開發人員很可能會想到我們尚未想象的用例，再加上開源智能合約的一般可組合性，這使得NFT成為當今加密領域最令人興奮的領域之一。
