作者 | 秦曉峰
臺北時間今日凌晨，美國最大合規加密交易平臺 Coinbase 發布了第三季度財報，
數據顯示，三季度 Coinbase 總收入 13.1 億美元，相較于上一季度（22.3 億美元）環比下降 41.2%；其中凈收入 12.3 億美元，其他收入 7700 萬美元；三季度凈利潤 4.1 億美元，相較于上一季度（ 16.1 億美元）環比下降 74.5%；三季度總注冊用戶增長 500 萬，達到 7300 萬，三季度月度活躍用戶（MTU）達 740 萬，環比下降 15.9%，
縱覽上述數據，可以發現，Coinbase 在三季度的表現并不算好。但考慮到全球加密政策的收緊，這樣的結果也在預料之中。Coinbase 方面表示，相比于第三季度全球加密貨幣市場交易量下降 37% 的數據來看，Coinbase 的表現優于市場，
不過，證券市場對 Coinbase 的解釋卻并不買賬，今天盤后 COIN 股價一度下跌超過 10%，暫報 357 美元，相較于 IPO（250 美元）仍然上漲 42.8%，
下文，Odaily星球日報將對 Coinbase 三季度重點財務資訊進行摘錄和解讀，同時將其與備受關注的 Robinhood 業績進行對比：
一、Q3業績下滑，表現不佳
財報顯示，Coinbase 三季度總交易量為 3270 億美元，相比二季度的 4620 億美元下降 29%，如下所示：
其中零售用戶（散戶）三季度交易量為 930 億美元，與上一季度相比下降 520 億美元；機構用戶三季度交易量為 2340 億美元，與上一季度相比下降 83 億美元。交易量下降的重要原因是，加密市場在三季度行情波動較小，用戶交易熱情下降明顯。
此外，從交易量貢獻占比來看，Coinbase 依然是機構用戶為主，占比 71.5%，相較于上一季度（68.6%）上漲近 3 個百分點，這也意味著機構用戶受行情影響較小，而散戶受影響較大。
而從具體的幣種交易結構來看，比特幣以及以太坊的交易占比分別為 19%、22%，相較于二季度都有了明顯下降，其他加密資產占比上升。如下所示：
實際上，整個三季度，Coinbase 既上線了 Dogecoin、Shiba Inu 這類 MEME 代幣，也上線許多其他加密資產，其發言人表示，“我們的戰略支持所有的合法資產，因為我們不確定客戶會采用哪些資產”，但這種不加節制的上幣，也導致 Coinbase 的上幣效應開始減弱，
這樣的上幣模式，也讓 Coinbase 的資產儲備發生變化。數據顯示，目前平臺總資產為 2550 億美元，相較于二季度（1800 億美元）上漲 41%；其中 BTC 、ETH 資產占比進一步縮水，分別下跌 5%、2%，如下所示：
當然，關于平臺儲備資產的上漲，Coinbase 給出兩個解釋，一是比特幣加密貨幣在三季度獲得一定上漲，因此美元計價會出現上漲的情況；二是平臺出現新用戶，流入數十億美元，
第二種解釋也同樣得到數據佐證，財報顯示，目前 Coinbase 總注冊用戶為 7300 萬，相較于二季度增長 500 萬；不過三季度月度活躍用戶（MTU）卻只有 740 萬，相比于二季度（880）環比下降 15.9%，
實際上，早在二季度的財報中，Coinbase 就提前預告了三季度的不佳表現：
“7 月，零售 MTU 和總交易量分別為 630 萬和 570 億美元，這是因為加密貨幣資產價格和波動率相對于第二季度的水平大幅下降，8 月份至今，零售 MTU 和交易量與 7 月份的水平相比略有改善，但仍然低于今年年初的水平。因此，我們認為零售 MTU 和總交易量在第三季度將比第二季度低，”
二、謀求多元化轉型，轉戰NFT市場
交易量的下滑，活躍用戶的下降，都直接影響了 Coinbase 的收入情況。數據顯示，三季度 Coinbase 總收入為 13.1 億美元，凈收入為 12.3 億美元，營收主要分為兩大部分：交易收入+「訂閱和服務收入」。
交易總收入為 10.9 億美元，其中散戶收入為 10.22 億美元，環比下降 44%；機構收入為 6700 萬美元，環比下降 34.3%，如下所示：
「訂閱和服務收入」為 1.45 億美元，相較于上一季度增長 42%。在整個收入結構中的占比，也從上季度的 5.1% 上漲至 11%，增幅明顯，這也意味著 Coinbase 的多元化收入戰略取得了一定的成效。如下所示：
當然，如果從細分板塊來看，「訂閱和服務收入」中增長最快的是「區塊獎勵」，達到 8150 萬美元，環比上漲 109%，增長的主要動力來自 Staking——特別是 ETH2.0，該業務占據 Staking 資產的大部分。
收入的下降，也導致 Coinabse 利潤縮水。數據顯示，三季度 Coinbase 凈利潤為 4.1 億美元，相較于二季度的 16.1 億美元環比下降 75%。不過，需要注意的是，影響利潤的另一個因素是，三季度稅收減免遠低于二季度，其中二季度稅收減免 7.37 億美元，而三季度只有 1.35 億美元。
除了前文提到的通過「訂閱和服務」增加收入，Coinbase 還計劃進軍 NFT 領域，實現多元化創收，
在報告中，Coinbase 提到計劃推出 Coinbase NFT（一個點對點的 NFT 市場），供用戶鑄造、購買、出售和分享 NFT，還能夠幫助創作者、收藏家和粉絲建立社區，目前已開放早期訪問申請通道。Coinbase 首席執行官 Brian Armstrong 表示，Coinbase NFT 市場更類似于 Instagram，而非 eBay，用戶將能夠關注他們喜歡的創作者，并建立自己的社交展示頁面來展示其 NFT。
此外，Coinbase 可能也會推出 ETF，再次擴大營收途徑，上個月，多個比特幣期貨 ETF 相繼推出，Coinbase 也在推特上發布研究 ETF 報告；近期 Coinbase CEO 更是表示，與美國 SEC 主席根斯勒進行了會面，暗示將有新的動作。
當然，隨著新產品進入規劃布局，Coinbase 也加大了研發投入與人員招募，三季度 Coinbase 直接擴招 600 多人，總員工數達到 2780 人；研發經費為 3.563 億美元，比第二季度增加了 22%，
雄心勃勃的 Coinbse 正招兵買馬，試圖進一步鞏固自己的霸主地位，
三、Robinhood 會是 Coinbase 挑戰者？
年初的 GME 保衛戰，讓 Robinhood 大放異彩；后來的 MEME 幣，更是見證了 Robinhood 在散戶心中的分量，在不少人心中，Robinhood 已經成為美股散戶進入加密市場的橋梁，甚至將會挑戰 Coinbase 的霸主地位，
但真實情況究竟如何呢？Odaily 星球日報也制作了二者的業績對比圖，如下所示：
首先從股價來看，股價直接反映了金融市場的看好程度，Coinbase 目前市值 753 億美元，而 Robinhood 只有 315 億美元；并且 Coinbase 上市至今，并沒有破發，相較于 IPO 價格仍然有 42% 的漲幅；而 Robinhood 上線首日便破發，此后雖然也在二季度獲得一定上漲，但目前依然處于破發狀態。
再者，從交易體量來看，Robinhood 在三季度只獲得 5100 萬美元的加密收入，而 Coinbase 則有 13.1 億美元，雖然在活躍用戶方面，Coinbase 比不上 Robinhood，但 Coinbase 的用戶粘性顯然更高。
最后，從業務精度來看，Coinbase 加密業務更加多元化，而 Robinhood 只有交易撮合。并且，Robinhood 交易業務主要依賴狗狗幣，數據顯示，二季度狗狗幣交易量占到 60% 以上，三季度也達到 40%，但 MEME 畢竟是小眾投資標的，難以承載大資金，隨著市場熱度下降，MEME 遇冷，也限制了 Robinhood 的發展前景，
最后總結一下，Coinbase 是「全職」來做加密貨幣交易服務，而 Robinhood 只是「兼職」，高下立判。
