作者 | Ryan Sean Adams
親愛的 Bankless 玩家，
我們的分析工具正在不斷改進。
一年前，業界幾乎不了解如何對加密資本資產進行估值。我們對市盈率(P/E)和市銷率(P/S)等概念還只是停留在表面，
但現在我們做到了。現在我們可以比以往任何時候都更深入地了解DeFi協議和加密資本資產的價值流向。
用戶最愿意為哪個協議付費？
Maker的大部分收入來自哪里？
Aave相對于其他市場的表現如何？
在創收方面，哪種協議的估值最便宜？
我們現在已經有了這些答案，因此，當主流金融界在這個加密牛市周期中注意到這些問題時，他們會看到一些熟悉的估值模型。
但和往常一樣，你已經在這里搶先一步抓住了他們的機會。
讓我們學習如何使用Token Terminal分析加密資產，
什么是Token Terminal？
Token Terminal是一個數據分析平臺，提供加密資產的傳統金融指標，
我們認為，區塊鏈和基于區塊鏈的應用在概念上與傳統市場公司相似。它們是互聯網原生市場，其通常是完全數字化的—服務產生的收入由項目的用戶（供應方參與者）和所有者（Token持有者）分享，
在某些情況下，收入可以只分配給一方，就像目前Uniswap和Ethereum等項目的情況一樣，供應方參與者（分別是流動性提供者和礦工）賺取所有的收入，
值得注意的是，目前大多數加密項目都是由一些風險資產在背后做支持的，并且仍然在鏈下記錄他們的成本和支出（不過像Yearn這樣的例外確實存在），這也是為什么我們最初決定主要關注收入而不是收益的原因。
一旦有更多的項目開始在鏈上記錄他們的成本和支出，我們也將能夠提供準確的市盈率（P/E），
Terminal中提供的原始指標
以下是目前Ternimal中所有不同指標的概覽：
- 市值–一個項目的估值是多少？根據項目完全釋放的Token供應量計算。
Compound | Market Cap
- 價格與銷售比率(P/S)–如何評估項目的收入？ 一個項目的價值與其收入的關系如何？計算方法是項目的市值除以年化收入，年化收入是一種前瞻性的收入估計，是根據簡單的30天移動平均數計算的，
Ethereum | 價格與銷售比率 (P/S)
- Token交易量與市值比（VOL/MC）–項目原生Token的價格發現效率如何？計算方式為項目原生Token的日交易量除以其市值。
MKR | 代幣交易量與市值之比(VOL/MC)
- 總價值鎖定(TVL) –有多少資金存入項目的智能合約？計算方式為存入項目智能合約的流動資金（交易所）或存入資產與借入資產的差額（借出）。
Uniswap | 總鎖倉量 (TVL)
- 業務總量(GMV，Gross merchandise volume) — — 對項目服務的需求是什么？以項目的交易（交換）或借貸（借出）量計算，
頂尖交易所丨業務總量(GMV)
- 收入–用戶為使用一個項目的服務支付了多少錢？計算方式為GMV * 收益率。目前，收入指的是項目用戶支付的總費用。如果有的話，我們還包括了協議的用戶（供應方參與者）和所有者（Token持有者）之間的總收入如何分配的數據。
熱門DApp ｜ 收入
- 收費率–使用一個項目的服務需要多少錢？指對GMV收取的費用，可以是交易費（交換），也可以是利率（借貸），
Compound | 收費組成
如何從圖表中獲得最大的收益？
在瀏覽單個項目的圖表時，往往會寫下：
- 項目原生Token的啟動日期，
- 潛在的Token獎勵分配日期，以及
- 新資產（交易池或借貸市場）被納入項目平臺的日期，
這些事件通常在GMV和收入構成圖中清晰可見，例如，推出Token獎勵可以暫時增加對項目服務的需求（增加其GMV）。
對照表
對照表表側重于當前的價值，并以項目的同行組（目前在Token Terminal上市的其他DeFi項目）為基準，此外，它們還包括月度變化和較長時期的復合月增長率（CMGR），在看圖表時，不妨思考一下，什么原因可以用來解釋逐月上升或下降的趨勢？這種變化是與項目的同齡人一致還是相反，為什么？
Aave | 市值
歷史圖表
歷史圖表可以更深入地了解一個項目在一段時間內的發展情況，
在歷史圖表中，尋找模式（穩定、波動、一次性峰值或下降、與同行組的相關性等）以及可以解釋這些模式的基本事件（如Token激勵方式的推出）是非常有用的，通過切換功能，用戶可以將視圖聚焦于項目或同行組（DeFi平均值），
SushiSwap | GMV
組成和標準化圖表
構成圖揭示了一個項目業務的基本動態，
對于GMV，哪些交易池或借貸市場的使用率最高？就接受率而言，哪些交易池或貸款市場收取的費用最高或最低？對于收入，哪些交易池或借貸市場產生的費用最多？
組成圖的標準化版本顯示了不同交易池或借貸市場之間的關系如何隨著時間的推移而變化。通過切換功能，用戶可以將視圖集中在特定的交易池或借貸市場上，
MakerDAO | 累計收入組成
有多個交易池或借貸市場的圖表
對于有多個不同GMV和收入組成部分的項目，我們選擇了在相關時間段（即30天、180天或自啟動以來）內GMV和收入最多的9個組成部分，此外還有一個 “其他 ”類別。一個大的 “其他 ”類別將表明交易池或借貸市場的長尾產生了顯著的GMV或收入，反之亦然，
切換功能使用戶能夠將視圖集中在特定的交易池或借貸市場上。
Uniswap | 收入組成
總結
雖然DeFi是個新事物，但我們開始加深對這一新興資產類別的理解。
從數字原生市場的角度來看DeFi協議，它們是完全無許可的，任何人都可以在任何地方和市場雙方（供應方和需求方）訪問它們提供的服務，
而我們只是解鎖了第一階段，隨著項目的不斷成熟，并在鏈上報告他們的成本和支出（查看Yearn的季度財務報告），我們可以發展我們用來比較這些協議的指標和方法，讓我們更好地了解支撐這些系統的資產。
一年前，我們還沒有這些工具。現在，我們有了，
而且以后只會越來越好，
