借貸是 DeFi 的核心業務，DeFi 鎖倉排行榜前五名有 3 個都是借貸產品，
DeFi 領域目前最主要的借貸模式為浮動利率模型，也即借款利率和存款利率會隨著用戶需求浮動。當市場對某項資產的需求提升時，將會顯著提升某項資產的借款利率，借款利率除了和需求有關外，也和池子內的資產總量有關，池子內可借資產越多，一般借款利率會越低。
目前 DeFi 的借貸協議都是基于浮動利率模型，當借款需求旺盛時，借款利率有可能大幅攀升，但對于很多用戶來說，可預測的財務支出可能是更好的選擇，固定利率借款在Aave內已經具有了相當規模，
可預測對于很多人來說是一個比較重要的點，不可預測往往代表著風險，結果可能很好，但也可能很壞，這事實上相當于賭博，特別是對于傳統金融機構來說，如果想要進行大額借款或者存款，但結果又不能預測，這可能會成為阻礙機構進入的重要因素， 今天聊一聊目前市場上都有哪些提供固定借款產品的平臺，模式上又有哪些區別？
一、Aave
Aave 是知名借貸平臺，DeFi 龍頭產品之一，創新性較強，具有很高的知名度和比較大的用戶群體。
Aave 在浮動利率借貸之外，還提供了固定利率借貸服務，如下圖所示 ：
Aave 內的固定利率并非是絕對固定的，在極端情況下利率可能再平衡，再平衡的條件為：當平均借貸利率低于 25%，并且利用率超過 95 %時，將會發生利率再平衡，利率將會發生變化，但從目前的情況看出現再平衡的幾率不大。
在 Aave 內我們可以看到每種資產的相關數據，其中包含了固定利率借款的占比份額。從目前來看 Aave V1 內固定利率借款占比較高的是 USDT、USDC 和 DAI，占比分別為 42.4%、27.6% 和 15.9%，但如果單從 V2 版本來看， USDT、USDC和 DAI 的占比分別高達 56.7%、57.9% 和 67.2%，
Aave 固定利率借款和浮動利率借款使用同一個資金池，本質上和浮動利率借款并無不同，只是支付的利率不再隨需求而變動。
二、YIELD
YIELD 是另一種模式的固定利率借款協議，其業務邏輯依托于 Maker，和 Maker 有比較深的綁定關系。
使用 YIELD 借出 DAI 的整體流程如下：
用戶首先存入 ETH，才能借出 DAI，目前只支持 ETH 抵押，也只能借 DAI 這一種資產，抵押率和 Maker 相同，目前為 150%。這里對應流程圖中的第一步，
隨后在 Borrow 中進行借款，這里對應流程圖中的第二步和第三步。
事實上第二步和第三步的幕后操作都被隱藏了，用戶感知不到。在這兩步中用戶首先進行鑄幣，鑄造的是 yfDAI，也即流程圖中的藍色代幣，接著系統自動把 yfDAI 兌換成 DAI 給到用戶，就實現了第三步的結果。
yfDAI 和 DAI 的兌換，是通過 Pool 自動進行的，用戶也可以往 Pool 內注入流動性來支撐兌換，提供流動性將會獲得手續費分紅。
yfDAI 和 DAI 之間是有折價的，比如 0.97:1， 這其中的折價就是用戶借款所支付的利息。
在 Lend 界面用戶可以存入 DAI 來折價獲得的 yfDAI，折價部分就是到期收益率，購買時可以選擇不同的期限，不同的期限收益率不同。到期之后可以使用 yfDAI 1:1 兌回 DAI，
目前來說 YIELD 的整體數據一般，鎖倉量比較小，
YIELD 模式的本質是通過鑄幣溢價發行出了一個可交易、具有到期日的零息債券，并賦予了這個債權到期以一定比例兌換資產的權利，
從目前市場上看到的固定利率產品來看，使用此種模式的產品居多，UMA 和Mainframe 都是類似模式，UMA 在這方面的嘗試不算多，Mainframe 是致力于為用戶提供固定利率借貸的產品，關注度也比較高，下面看一看，
三、Mainframe
Mainframe 還未上線，目前已經完成了 1 輪審計，預計于明年 1 月份上線，代幣為 MFT，
Mainframe 的結構和 YIELD 類似，但又有很大的區別，先看一張總圖：
Mainframe 體系由出借人、借款人、擔保池、贖回池四部分組成，從上圖可以看出借款人通過抵押資產鑄造出 yDAI，yDAI 賣給了出借人，出借人的支付的 DAI 放入了贖回池，
在 Mainframe 內有擔保池，用戶可以把資金注入到擔保池內賺取清算收益，借款人抵押的資產將會被用于閃電貸賺取收益，收益也會注入擔保池，
Mainframe 和 YIELD 最大的不同是，YIELD 的 yfDAI 是系統通過池子自動賣出，換成了 DAI 給用戶，Mainframe 內是賣給了出借人，
直接賣給出借人可能的問題是，當出借人購買需求不足時，交易是無法成交的，有可能需要折價較多才能實現成交，借款人可能會付出更高的借貸成本。但我們也可以發現 YIELD 中的借款人和出借人是割裂的，借款人的資金來源是資金池而非出借人，資金池的大小決定了其規模，
從圖中可以看出擔保池還支持 cToken 和 aToken 注入，這為 Compound 和 Aave 這兩個平臺的用戶提供了額外的收入渠道。
從最新的消息看，因為 Compound 在上次行情波動中，因為 DAI 的波動被清算了 8500 萬美金資產，Mainframe 決定首發資產由 ETH 改為 WBTC，目標資產由 DAI 改為了 USDC，
四、總結
目前市場上提供固定借貸利率的 DeFi 產品還不多，最為成熟的當屬 Aave，在目前 Aave 的市場內，固定利率借貸產品已經占據了不小的份額，從數據上表明了固定利率借貸產品確有其需求。
Aave 的固定利率產品和主流的浮動利率產品沒有本質區別，只是借款人支付固定的利率而已，
除此之外 YIELD 使用的零息債券模式是另一種主要模式，借款人溢價發行債券，出借人折價買入債券，到期兌換資產賺取收益，債券可交易、可轉讓，形式上更加靈活， 目前固定利率借貸還并未流行開來，但未來我們將會看到更多固定利率借貸產品的出現及采用，這也將為機構入場掃清一些障礙。
參考資料
https://docs.yield.is/FAQ.htmlhttps://yield.is/YieldSpace.pdf
https://docs.aave.com/faq/borrowing
https://medium.com/aave/aave-borrowing-rates-upgraded-f6c8b27973a7
https://mainframe.com/static/Mainframe-Whitepaper-485f32bbcc4dc9308ec1ee36084757d8.pdf
https://blog.mainframe.com/compounds-dai-liquidation-event-and-it-s-impact-on-mainframe-84f9b826044f
