作者 | 秦曉峰
即便不斷刷新著歷史記錄，比特幣依然漲勢不減，距離 3 萬美元越來越近。
OKEx 行情顯示，從年初至今，BTC 累計漲幅達到 275%；從 「312」的 3800 美元算起，BTC 最高漲幅接近 650%；按照目前的走勢，本月 BTC 將繼續錄得正增長，屆時將創下自 2019 年以來最長月度連漲周期，
隨著 BTC 的上漲，作為「公鏈之王」的 ETH 也不甘示弱，接連突破前高，最高超過 740 美元，今年累計漲幅達到 450%，
很多投資者計算后發現，不停換倉，辛辛苦苦折騰了一年，累計收益還沒有持有 BTC 以及 ETH 凈收益高。
不過，其他加密貨幣卻表現平平，雖然偶有新幣（GRT、1inch 等）展示出不錯的收益潛力，但山寨幣板塊整體卻并無大的起色。
高位橫盤的 BTC ，究竟是繼續攀升，還是掉轉車頭開啟回調？萬眾期待的「山寨季」，是否還會降臨？明年的加密市場，還將有哪些新的玩法？
一、行情回顧：2萬美元是BTC的起點？
兩個月前，BTC 價格是 13220 USDT，Odaily星球日報做了一個調查，預測未來一年 BTC 的最高價格，
彼時，絕大多數參與者都對明年抱以樂觀的情緒，但普遍認為今年可能最高只會達到 1.5 萬美元左右，
然而，令所有人意想不到的是，BTC 的漲勢如此迅猛，以近乎 45° 的斜率直線上漲，過去兩月翻了一倍有余，期間最大回調不超過 15%。
11 月 5 日，BTC 突破 15000 美元，刷新 2019 年 6 月以來最高記錄；11 月 25 日，BTC 首次沖擊歷史高點（19800 美元）但以失敗告終，此后一直在 18000～19000 美元附近盤整近 20 天；12 月 16 日，BTC 再次沖擊歷史前高，成功站上 2 萬美元大關，刷新歷史記錄。
由于 2017 年在創下歷史高點后，BTC 在其后一周暴跌超過 30%。因此，此番不少投資者預估 BTC 將開始回調，選擇加倉做空，
但這次，BTC 卻沒有重演歷史，漲勢絲毫不減：22000、24000、26000、28000……一個個關口接連被攻下，最終達到 28415 USDT，創下新的歷史記錄，
OKEx 行情顯示，從年初至今，BTC 累計漲幅達到 275%；從 「312」的 3800 美元算起，BTC 最高漲幅接近 650%，
并且，按照目前的走勢，本月 BTC 將繼續錄得正增長，屆時將創下自 2019 年以來最長月度連漲周期——連續三月上漲。
BTC 的上漲，也帶動 ETH 隨之增長，ETH 價格不斷刷新歷史記錄，創下自 2018 年 5 月 21 日以來新高（740 美元）。過去兩個月，ETH 價格從 380 美元最高上漲至 740 美元，漲幅達接近 1 倍；從年初至今，ETH 今年累計漲幅達到 450%，
期貨方面，Bybit 數據顯示，全網交易所 BTC 合約持倉量(USD)持續飆升，截至今日已經達到 93.42 億美元；以太坊期貨的持倉量今日創下 22.1 億美元的歷史新高，
不過，行情大幅波動下，并非只有空頭損失慘重。實際上，高桿桿的多、空雙方，都成了加速上漲的燃料，幣 coin 數據顯示：過去 24 小時合約市場全網總計爆倉 5.62 億美元，爆倉人數 53520；過去 30 天合約市場全網總計爆倉 73.4 億美元，多空爆倉比 1.24 ，
由于近期行情波動較大，Odaily星球日報提醒廣大投資者，保持理性，謹慎使用高杠桿，
BTC 的上漲，也帶動區塊鏈概念股的飆升。過去兩個月，歐科集團旗下歐科云鏈（01499.HK）從 0.12 港元上漲至 0.25 港元，漲幅超過 108%；火幣科技（01611.HK）從 3.18 港元上漲至 5.27 港元，漲幅達到 65%；美股方面，嘉楠（NASDAQ：CAN）從 2.01 美元一度上漲至 6.37 美元，最大漲幅 216%，目前漲幅依然保持在一倍左右。
辛辛苦苦折騰了一年，你的投資收益是否跑贏 BTC、ETH 或者區塊鏈概念股呢？
二、成因：機構主導，散戶入場
最近兩個月，BTC 為何持續飆升？多位受訪者告訴Odaily星球日報，主要是灰度等機構用戶入場推動。
“灰度等華爾街主流機構的作用并沒有減弱，反而是他們抓住并且加速推動了這一波減半之后的牛市，就是因為有他們的帶動，使得國際主流資本加速認知區塊鏈以及加密貨幣。不要小瞧灰度，他們的買入量是驚人的，他們已經連著 2 個月每月都買了 5 萬多枚 btc，而且他們的買入還在繼續，”Huobi global 商業戰略總監李哲表示。
OKEx Research 首席研究員 William 也表達了同樣的觀點。“直接原因是來自于高凈值和機構投資者的入場。自今年下半年以來，諸如美國保險巨頭萬通人壽保險公司、商業分析公司 MicroStrategy 等機構紛紛買入比特幣；而在線支付巨頭 PayPal、 新加坡最大的商業銀行星展銀行也紛紛宣布將推出加密貨幣支付服務，據 Bitcoin Treasuries 數據顯示，目前超過 69 億美元的比特幣由上市公司持有。由此帶來了比特幣市場的繁榮，”
William 解釋說，機構用戶之所以選擇投資比特幣，其背后的深層次原因是今年全球宏觀經濟形勢變化，
一方面，受疫情的影響，未來一年里全球經濟復蘇減緩；另一方面，央行推出極度寬松的貨幣政策推高金融市場的通脹預期。高通脹、低增長的經濟環境下，為了規避名義本金的受損，以及追求更高收益的需要，投資者囤積現金的需求自然演變成對黃金和比特幣的需求。
在今年 9 月接受彭博社的專訪時，MicroStrategy CEO 表示：“未來的年均通脹率將達到20%，極大地削弱了購買力，持有比特幣比持有現金的風險更小，目前，比特幣是唯一能讓我們獲得正收益的資產，”
正是在機構的推動下，比特幣價格持續飆升，并且，在突破 2 萬美元以后，吸引了更多散戶投資者的關注和入場，
“當比特幣價格突破2萬美元大關后，大量投資者開始涌入加密貨幣市場，一度造成部分加密貨幣交易所出現卡頓或宕機現象。這表明市場的投資主力可能會出現結構性變化，由機構投資者轉向中小投資者。”William 給出判斷。
“BTC 最近持續上漲，還是充分的說明了全球的 fomo 情緒起來了，無論是機構投資人還是散戶都開始瘋狂進場，有持續不斷的資金注入。”李哲告訴Odaily星球日報，其近期一直在向傳統金融的朋友布道比特幣。
過去兩個月，從大陸來說，比特幣頻繁登上微博熱搜，就連筆者的不少圈外好友開始關注并投資了 BTC。從國外來說，散戶對于比特幣的興趣同樣上漲，搜索引擎 Google 中的“比特幣價格”搜索量創 18 個月新高。
另外，OKEx 數據顯示，過去兩個月 USDT 價格以及場外溢價不斷提升，同樣也反映了更多的資金開始入場，
“突破 2 萬美元的前高后，BTC 受到市場的空前關注，且奠定了大家對大牛市的信心。上漲的動力來自于供需的極度不平衡，新入場的資金增速飛快，而現有持倉者惜售。”BlockArk 創始人宿冶解釋說，
三、未來走勢：山寨季雖遲但到？
目前，BTC 在 27000 美元附近高位橫盤，下一步如何變化？距離 2020 年結束還有 3 天，BTC 能否突破 3 萬美元大關？備受期待的山寨季又將何時來臨？
（1）BTC不可能漲到天上
關于比特幣的長期價值，李哲認為其天花板是全球黃金的總市值（8 萬多億美金）。而目前加密行業的總市值才 7200億美金，長期來看，比特幣突破 5 萬億美金問題不大，
“2020 年底是否會突破 3 萬美金，對幣圈的老礦工和囤幣黨影響不大。明年的話，我預計大概會到 5-10 萬美金之間，”
“比特幣突破 2 萬美金后的快漲，令人措不及防，我認為今年有機會摸到 3 萬美金，明年最高價格達到 10 萬美金難度不大。”宿冶同樣對明年的價格保持樂觀，
不過，William 也對未來走勢提出了擔憂，他認為，本輪比特幣牛市，是高通脹預期下的產物。對于機構投資者，在乎的是利潤，而非“比特幣信仰”或“區塊鏈革命”這類情懷，“疫苗上市，疫情得到逐漸緩解后，隨著經濟的逐漸復蘇，貨幣政策也將逐漸由寬松轉為適度緊縮。屆時，機構投資者可能會拋售比特幣。在這之前，比特幣總體上仍會保持上漲的主要趨勢，當然隨著比特幣價格越來越高，市場的波動也會逐漸放大，不建議投資者加過高的杠桿。”
另外，從短期來看，BTC 回調的可能性較大，
近期，灰度加密貨幣信托基金暫時停止向新投資者開放，摩根大通分析師表示，GBTC 流入的急劇放緩可能會增加比特幣價格回調的可能性，
“我感覺比特幣已經非常接近峰值，盡管其可能進一步漲至 30000 美元。比特幣肯定會出現回調，但幅度較小，或為 10%-15%，”新加坡加密貨幣交易所 Luno 業務發展主管 Vijay Ayyar 同樣對短期行情并不看好。
（2）ETH有望在2021年達到歷史高點
隨著今年 DeFi 的發展，以及 ETH2.0 如期上線，以太坊今年獲得不錯的發展。從年初至今，ETH 今年累計漲幅達到 450%，
并且，隨著灰度以太坊信托的成功在 SEC 注冊，更多的機構用戶開始投資 ETH。數據顯示，過去 30 天，灰度累計增持 277324 個 ETH，這一數字還在持續的增長，
另外，明年，芝加哥商品交易所（CME）還將推出以太坊期貨合約，進一步利好 ETH，
總而言之，明年的 ETH 價格有望繼續上漲，突破歷史前高 1400 美元。
“ETH/USD：這張圖表生成以來已經有2個月了（如圖所示），我非常看好 ETH 2021 年的走勢，預計 ETH 明年將突破歷史高點……以目前的宏觀趨勢，我看不出有什么理由看跌，”加密交易員 Cactus 發推稱，他仍然對以太坊的中期前景持樂觀態度。
（3）山寨季能否降臨？
近期 BTC 的上漲，更多時候卻是一枝獨秀，經常出現吸血行情。
CoinMarketCap 數據顯示，過去兩個月，BTC 市值占比從 58.97% 上漲至 69.19%，上漲 10.22%，并有進一步上漲的趨勢，也就是說，其他加密貨幣的漲幅遠遠不及 BTC，備受期待「山寨季」似乎遙不可及，
不過，加密貨幣策略師 Nicholas Merten 卻對「山寨季」充滿信心，他表示，比特幣已經過度擴張，隨著投資者將他們的利潤轉向領先的山寨幣，我們可能會看到流動性的轉變，山寨季即將到來，
宿冶認為比特幣的上漲還會持續一小段時間，但是山寨季很快就會來臨，
“在 2017 年的 5 月到 7 月，比特幣進行了為期 2 個月的寬幅震蕩，QTUM 首發上線 20 倍，EOS 拔地而起一周 6 倍，山寨大牛市也正是從 5 月開始的。明年最遲春季結束前，山寨大牛市就會從新幣、次新幣開始上演。我們之前投資的 GRT，一周 20 倍漲幅，就是一個資金極度渴望新幣的有力佐證，”宿冶解釋說，
他補充說，主流幣應該是投資的重中之重，因為機構牛主要持倉是主流，“最看好的是ETH、LTC、BCH、ETC 這幾個灰度最大持倉的，除了主流幣，DeFi 也一定會繼續是明年山寨大牛市的主角，”
李哲同樣看好 DeFi 的未來，“2021 年看好 ETH、DOT、KSM、UNI、SUSHI、AAVE、YFI。DeFi 的大趨勢勢不可擋，必然會帶動 ETH，當然 DeFi 的一些龍頭因為其真實的價值支撐也可能會有不俗的表現。”
四、明年新的玩法是什么？
今年，我們見證了 DeFi 中的多個玩法，從流動性挖礦到算法穩定幣，每一次新玩法的出現，都會帶動市場情緒，
明年，加密市場還將產生哪些新玩法？
李哲比較看好 DeFi 的可組合性產生新的玩法，以及波卡和 KSM 的插槽拍賣。“明年期待看到一些新的 DeFi 協議，構成一些新的樂高組合，拼出一些新的玩法，比如最近大火的算法穩定幣，還有仍然沒有大火的 DeFi 衍生品賽道或保險項目，以及更方便散戶操作的閃電貸產品，另一個比較大的玩法就是波卡和 KSM 的插槽拍賣，這里面的機會很多，值得大家深挖，”
宿冶則比較期待，波卡的平行鏈上線與 DeFi 的雙生結合。“我們看到今年 DeFi 主要釋放的是 ETH 的流動性（占整個加密貨幣市值的11%）。波卡的跨鏈互通和 DeFi 的互拔插性，會真正帶來資金超自由流動的加密世界，新品種的話，目前看來 FRAX、BAC、ESD 為首的算法穩定幣正蓄勢待發，可能會有下一個 YFI 級別的大機會。”
