券商投資的時點

券商的業務組成里面，主要收入來自于手續費、投資收益。

上圖是中信證券2019年的年度財務報表，431億元的營業收入中，手續費及傭金180億元，投資收益187億元，利息收入20億元，其他收益60億元。

既然證券公司的主要營業收入是來自于客戶的交易手續費和自己的投資收益，那么，行情變活躍、賺錢效應提高，證券公司就能有更高的收入和利潤，證券公司的營業收入與利潤提高，就能推動股價的上漲。

從2015年券商指數見頂后，近5年時間，證券公司的業務相對還算活躍，但股價卻一直趴在地上。同上證指數的走勢對比，證券指數更是落后許多。這代表的是證券板塊同銀行、保險一樣，存在著低估值。

作為投資者來講，一筆成功的投資，就需要去尋找低估的公司買入，當公司的估值達到正常和高估時，就可以獲得股價波動帶來的利潤。

但作為長期投資者，周期性的券商，并不太合適做長線投資。因為這會讓我們在熊市行情中，大大跑輸上證指數，并錯過其它的投資機會。

總結

2020年已接近尾聲，今年上證指數及中證500、滬深300指數的漲幅均有10%-20%的漲幅。而券商指數從620漲到697，漲幅僅12.4%，基本沒有跑過主要的滬深300指數與中證500指數。

以目前證券公司的業績增長情況來看，券商指數漲幅是落后于公司的，因此券商板塊未來的上漲空間還具備一定的想象力。

當然，未來的牛市什么時候來臨，證券指數什么時候出現新的突破，這個時點并不好做出直接判斷，但如果有耐心去提前埋伏，相信獲得超過指數漲幅的收益也并非難事。