為什么大陸要發大量國債？既然錢緊張，為什么還大量買美國國債？

先談一下為什么發行大量國債。發行國債一般有兩個主要作用：

一是籌集資金。國家和地方財政吃緊，不能滿足各項公共支出，甚至有些地方公務員工資、政府項目資金都不能及時支出，因此通過發行國債從老百姓手里把閑置的錢集中起來，用于平衡財政收支。今年受疫情拖累，工業生產在低位徘環，服務業更是一地雞毛，同時個稅減免，部分增值稅免征，國家稅收收入下降。但是支出卻基本沒有減少，還增加了許多額外支出，像防疫支出、復工復產補助支出等等。國家收入降了支出卻好像一點沒減甚至變多了，俗話說就是沒錢。所以發行國債籌集資金。另外，國家在進行一些重點項目建設時，可能也會發行國家專項債，利用國債能上市流通的特點，把老百姓手中的短期資金轉換成中長期資金，進行一些基礎設施建設。

有的人可能說不發行國債也行啊，比如多賣點地、多征些稅、多收點費、多印些錢。咱們一個個分析。今年房地產市場已經疲軟，身邊的人去年花220萬買的房，今年已經下跌了20萬左右了，跌了將近10%，足可以看出今年賣地不是好時候，有些地方買地都流拍了。多征稅、多收費，明顯也不符合當前的形勢，中小企業和個體戶壓力山大，再多刮上一層皮，估計非死即殘，嚴重了會傷了國本的，不可行。多印些錢似乎看著不錯，立竿見影，但是如果掌握不好多印的量，疫情過后多出來的流動性就會導致嚴重的通貨膨脹，特別是無節制的印錢，給后期經濟恢復留下嚴重的后遺癥，甚至和飲鴆止渴沒什么兩樣。所以這些措施目前來看，不太可行。

當然，國家除了發行國債外，還有一些其他辦法開源節流，緩解財政壓力。比如提高央企、國企利潤上繳比例，對不是很緊迫的財政支出進行壓縮，多打一些🐯增加罰沒收入等等。

發行國債的第二個作用調節市場流動性。當市場上錢太多時，大家都會去投資消費，資產價格上升，生產無節制擴張，通貨膨脹明顯，出現經濟過熱，這時候國家可能發行國債，通過國債把市場上的流動性吸收點，給經濟降溫，讓市場回歸理性。當市場上錢不夠時，也就是出現流動性匱乏，市場上的貨幣量支撐不了商品生產交易量，甚至出現通貨緊縮的時候，國家可能會把老百姓手里的國債收回來，變成貨幣進入市場，補充流動性，讓經濟回到新的平衡。那么，目前國家大量發債是調節市場流動性的目的嗎？我認為是沒有的。因為目前經濟過冷，甚至出現通貨緊縮，按道理國家應該收回國債，補充流動性，但是當前的問題不光是經濟緊縮的問題，還有財政沒有錢的問題，因此，國家一邊通過發行國債解決財政問題，一邊通過放松信貸市場、財政補貼等方式解決市場錢不夠的問題。

綜合來看，最近國家發行大量的國債，最主要的目的就是收支平衡，緩解中央和地方的財政壓力。

再來看第二個問題，為什么大量購買美國國債。

發行國債和購買美債沒有必然聯系，發行國債主要解決的是大陸的問題，購買美債主要是解決國家在國際貿易投資中賺到的外匯怎么保值增值的問題。當然這里面不單純是這一個目的，像購買多少美債或者拋售多少美債還可能是在對沖國際匯率風險，亦或是在給山姆大叔一點顏色看，讓他別太得瑟。

換個角度看，國家購買美債其實也是無奈之舉。美元在當今世界，是可以和黃金分庭抗禮的硬通貨。美國利用金融霸權和美元是世界貨幣的絕對優勢地位，維持著美債的高信用。從歷史上來，美債從來沒有違約，到期利息支付也是絕對按期支付，收益率也還不錯。

大陸改革開放將近四十年，通過辛勤勞作大概積攢了上萬億的美元外匯。有的人說為什么偏要持有大量美元，持有歐元、日元不是也可以嗎？這主要是因為在全球絕大部分貿易往來中，商品價格美元定價，貨款往來美元支付，只要和國外做貿易就會得到美元。所以各個國家也沒辦法，你沒有美元就在國際上買不到貨物。如果你和歐盟做生意用人民幣結算，歐洲人可能會擔心人民幣的信用，因為人民幣以前在國際上根本沒有話語權，別人不會用。當然這幾年好點了，人民幣的地位在逐年上升。

大陸掙來的天量外匯不能就放在那，要讓它保值增值。最重要的途徑就是對外投資，像投資其他國家股票、債券市場，到其他國家開辦工廠，投資或者收購一些原材料生產企業。但是，這些投資有的收益和風險還是比較好的，但是有些風險太大，弄不好會被直接套死。像2007年成立的中投公司（下圖為中投公司歷年收益率），投資摩根、黑石等國際巨頭公司，但是遇上08年金融危機，最后賬面浮虧大概60%。所以，這些投資途徑不是絕對安全的，對于外匯管理首要的是保值，而且大陸這么多的外匯到了國外投資，國外不一定吃得消。所以，只能把大量的外匯投資美債，至少美債信用是世界最高的，而且收益還可以。

所以，國家外匯購買大量美債既是經過深思熟慮的，其實也是無奈之舉。我覺得，如果此次疫情對美國的重創足夠深，美元地位和金融霸權的崩塌進程將會加快，人民幣國際化可能會進入加速道，到時就不用被逼著增持美國國債了。