作者：Carol
2021年開年不足月余ETH就以1467.78美元的歷史新高成為市場關注的焦點，此番以太坊價值的修正背后，實際上是市場對2020年以太坊應用層實現突破式發展的反映。
過去一年，以太坊不僅迎來了USDT的大規模“遷徙”，各穩定幣持續“印鈔”為生態發展鋪就了入金渠道；還迎來了DeFi的大爆發，“Yield Farming和“DeFi Lego”兩種新玩法推動DeFi鎖倉金額和活躍用戶規模快速增長；再加上2.0進展順利，信標鏈已按照預期最早時間順利上線，Layer2解決方案也在同步研發中，
這些基本面的改善會對2021年以太坊的發展和ETH的表現產生什么影響？為了就這一展望提供數據性參考，PAData將在本文中全面回顧2020年ETH的市場數據和以太坊的鏈上數據，
數據回顧：
- 2020年ETH從年初130.8美元上漲至年末737.8美元，漲幅達到了464.07%，超過比特幣，
- 在單邊上行的趨勢下，2020年ETH持幣30天的年平均回報率約為17.4%，最高達到85.9%。
- 以太坊全年日均活躍地址約43.81萬個，較上一輪牛市期間的2018年上漲了23.38%。但于此同時，ETH在2020年并沒有創下歷史新高，這意味過去一年，市場對ETH的價值共識落后于以太坊網路基本面的改善程度，這為未來ETH價值修正提供了基礎和空間。
- 以太坊全年鏈上結算累計次數約為3.45億次，大約是比特幣的3倍，較2019年增長了近1.02億次，漲幅約為41.98%，
- 以太坊全年鏈上結算總額約為11.41億ETH，相當于4022億美元，美元本位下，這相當于比特幣的1/16。
- 以太坊全年每筆交易的手續費均值從0.12美元上漲至5美元，全年整體漲幅大約4066.67%，相當于翻了41倍，
- 截至12月31日，ETH的總供應量約為1.14億枚，較年初新增了約496萬枚，
- 以太坊全年交易手續費約為6.31億美元，全年區塊獎勵約為20.59億美元，全年礦業總產出約為26.9億美元。
- 2020年以太坊每日手續費平均占每日總收入的16.06%，較同期比特幣的手續費占比高出近10個百分點，
ETH上漲464%，回報率由負轉正
根據CoinMarketCap的統計，2020年ETH從年初的130.8美元左右上漲至年末的737.8美元，漲勢顯著，整體漲幅達到了464.07%，超過比特幣302.81%的漲幅，ETH全年均價站上300美元關口，約為307.5美元，全年最高價是為12月30日創下的751.6美元，最低價為3月16日創下的110.6美元。
從趨勢來看，ETH的上漲路徑中包含三個快速上漲期，每個階段的區間漲幅都在100%左右。第一個階段是年初至3月初，開年漲幅約為123.08%，第二個階段是7月下旬至9月初，主要受到DeFi流動性挖礦的深刻影響，ETH開始加速上行，期間漲幅約為101.99%，第三個階段是11月初至年底，與整個數字貨幣市場同步繁榮，漲幅約為92.54%。
與BTC在2020年的走勢相似，ETH幣價的持續攀升也伴隨著較低的波動率，單邊上行趨勢較為明顯，根據統計，2020年，ETH的年均日波動率約為6.09%，略高于BTC的4.32%。其中，同樣受到“黑天鵝”事件影響，3月ETH波動較大，月均波動率高達11.54%，6月和7月幣價則最為平穩，月均波動率分別僅為3.75%和4.00%，
在這種單邊上行的趨勢下，2020年ETH的30天回報率也由負轉正，從年初的-12.8%上升至年末的25.6%，全年上漲了38個百分點。過去一年，ETH 30天回報率超過50%的天數有46天，低于0%的天數有96天。從平均水平來看，持幣30天的年平均回報率約為17.4%，最高達到85.9%。
從二級市場的交易量來看，ETH交易量的峰值分布與BTC十分類似，都在2月至5月和9月至12月這兩個時間段顯著放量，6月至8月則進入低谷。兩種主流資產的交易量保持基本同步或意味著當前市場中頭部資產的協同性正在加強。
根據統計，ETH全年日均交易量約為142.5億美元，其中，9月10日創下了年內最高單日交易量，約為314.2億美元，7月3日創下了年內最低交易量，約為51.09億美元，另外，全年單日交易量超過200億美元的天數有54天。
獨立地址增長55%，鏈上結算2.43億次
以太坊應用層規模的不斷擴大為ETH的市場表現提供了堅實的支撐。根據Etherescan的統計，2020年以太坊鏈上獨立地址數從年初的8413個增長至年末的13094個，年漲幅約為55.64%，如果分攤至每一天，相當于日均增加近13個獨立地址，日增量雖然不顯著，但持續性良好，
從鏈上日活躍地址數量來看，以太坊全年日均活躍地址約43.81萬個，其中，四季度全年用戶最活躍，季度日均活躍地址數達到了約52.64萬個，較一季度日均約32.15萬個活躍地址上漲了63.73%，全年日均活躍用戶規模增長顯著。單月日活躍地址數最高的11月達到了日均約55.46萬個。另外，7月、8月、10月和12月的日均活躍地址數量也都超過了50萬個，從整體來看，下半年以太坊的活躍用戶較上半年更多，這與DeFi應用的發展時間較為一致，展現了DeFi對提高以太坊活躍用戶數量的積極推動作用。
縱觀以太坊的歷年日均活躍地址的變化，可以看到2020年的日活地址已經超越了上一輪牛市期間的2018年，較2018年增長了8.27萬個，漲幅約為23.38%，但是于此同時，ETH在2020年并沒有創下歷史新高，這意味過去一年，市場對ETH的價值共識落后于以太坊網路基本面的改善程度，這為未來ETH價值修正提供了基礎和空間，
正如2021年開年展示的情況一樣，隨著DeFi的持續發展，以太坊的實際用戶規模還在持續擴大，1月的日均活躍地址數量已經達到了約58.61萬個，超越過去5年的平均水平，這將與ETH形成正向的互動。
除了用戶規模以外，以太坊在鏈上結算方面的數據也在過去一年中有了長足的發展，根據統計，以太坊全年鏈上結算累計次數約為3.45億次，大約是比特幣的3倍，全年月均鏈上結算2873萬次，其中，8月的鏈上結算次數達到了3668萬次，為全年鏈上交易最活躍的時候。
從季度表現來看，下半年是以太坊鏈上交易的活躍期。三季度，以太坊月均結算量約為3448萬次，四季度則約為3434萬次。這既與ETH幣價上升的時間基本吻合，也與DeFi生態爆發的時間基本吻合，三者之間形成了相互推動的正反饋循環，
今年以太坊累計結算總額約為11.41億ETH，月均結算0.95億ETH，其中，9月幣本位結算金額最高，約為1.88億ETH。如果考慮到ETH幣價的變化，按照每日幣價折算，今年以太坊鏈上累計結算金額相當于4022億美元，月均結算335.2億美元，受到幣價變化的影響，12月美元本位的鏈上結算金額最高，約為824.4億美元。
與比特幣相比，按照美元本位計算，2020年以太坊全年鏈上結算總額約為比特幣的1/16，但是按照幣本位計算，2020年以太坊結算的ETH數量是比特幣結算的BTC數量的2倍左右。
總體而言，2020年以太坊用戶規模和結算效率的雙雙提高展現了以太坊強大的應用潛力，如果2021年以太坊能延續鏈上基本面的改善趨勢，那么ETH的價值很大可能還將延續今年的漲勢。
Gas費上漲750%，手續費總額超6億美元
2020年以太坊鏈上交易次數較2019年增長了近1.02億次，漲幅約為41.98%，這帶來的一個“副作用”是以太坊變得更加“擁擠”了。根據統計，2020年以太坊鏈上交易的日均Gas價格從年初的11.7 Gwei上漲至了年末的99.5 Gwei，漲幅高達約750.43%，另外，全年鏈上交易的日均Gas價格均值達到了60.6 Gwei，均價超過100 Gwei的天數有54天，超過200 Gwei的天數有14天，
其中，6月11日的平均Gas價格為全年之最，約為709.7 Gwei，6月10日的平均Gas價格也達到了581.9 Gwei，這兩日Gas價格劇增均是受到“以太坊天價轉賬事件”[1]的影響。除此之外，三季度末，隨著越來越多DeFi上線流動性挖礦激勵方案，DeFi正式步入“農耕時代”，鏈上交易快速增長，日均Gas價格也有顯著上漲。三季度日均Gas價格約為123.1 Gwei，9月17日和9月12日的平均Gas價格都在500 Gwei上下，前者主要受到Uniswap進行UNI空投的影響。
Gas價格全年上漲趨勢顯著，這意味著受其直接影響的交易手續費也直線上升。根據統計，以太坊全年每筆交易的手續費均值從年初的0.12美元上漲至年末的5美元，全年整體漲幅大約4066.67%，相當于翻了41倍，
全年每筆交易的平均手續費約為1.55美元，其中，9月、8月和12月的平均手續費遠高于其他月份，分別達到了5.1美元、3.19美元和 3.14美元，9月2日創下了年內以太坊單日平均手續費最高的記錄，這天平均每筆交易的手續費約為14.06美元。另外，平均每筆交易的手續費超過10美元的天數有5天，超過5美元的19天，
按照每日每筆交易的平均手續費和每日交易的筆數可以估算以太坊的每日交易手續費總額。根據預計，2020年以太坊全年交易手續費約為6.31億美元，其中9月、8月和12月的手續費總額分別達到了約1.74億美元、1.17億美元和1.15億美元，
與比特幣相比，以太坊2020年的手續費總額較比特幣高出2.32億美元，大約是比特幣手續費總額的2.72倍。手續費的差異與區塊鏈的交易處理能力與交易處理需求的適配性有關。如果區塊鏈的交易處理能力（TPS）與交易處理需求適配，比如比特幣網路需要處理的BTC交易頻次較低，需求在區塊鏈的處理能力范圍內，那么交易的手續費自然就不高，但如果兩者不匹配，比如以太坊網路需要處理的ETH交易很多，需求超過了處理能力，那么交易的手續費自然就會變高，在這種情況下，高手續費實際上是交易發起者之間互相博弈的反身性體現，
為了緩解以太坊的交易壓力，擴容已經提上日程，2020年以太坊2.0的Phase 0階段已經完成，信標鏈于臺北時間12月1日晚8點已經正式上線，從質押進展來看，11月4日公布質押合約以后，15天內的總質押進度都未超過20%，直到11月20日以后，質押進展以平均每天22.78%的進展加速，11月24日2.0的質押總額已經達到了648000 ETH，超過524288的目標總額，獨立驗證人的數量也達到了16798人，超過16384的目標要求。
觸發信標鏈創世區塊之后，以太坊2.0的質押進展較此前有了明顯的提高。截至12月31日，信標鏈的質押總額已經達到了216.70萬ETH，獨立驗證人的數量也達到了45952人。
根據2.0的路線圖，以太坊未來還將通過數據分片和包括Rollup在內的更多Layer2解決方案來實現擴容，
新增供應496萬ETH，區塊獎勵超20億美元
截至12月31日，ETH的總供應量約為1.14億ETH，較年初的1.09億ETH新增了約496萬ETH，增幅約為4.55%，與比特幣相似，ETH的整體供應增量緩慢增長，增速逐年放緩。2019年ETH供應量的增幅約為4.75%，2018年約為7.66%，2017年約為10.51%，
每日新增供應量的美元市值即為每日區塊獎勵的金額，根據統計，2020年全年以太坊的區塊獎勵約為20.59億美元，其中12月和9月的區塊獎勵總額都超過了3億美元，最高的12月達到了3.62億美元，其次，8月、11月和10月的區塊鏈獎勵總額也超過了2億美元，
區塊獎勵與手續費之和即為以太坊礦業的產出規模，根據統計，2020年以太坊礦業全年產出額預計約為26.9億美元。同期比特幣礦業產出規模大約是50.12億美元，約為以太坊礦業的1.86倍。
從手續費占收入的比重來看，2020年以太坊每日手續費平均占每日總收入的16.06%，較同期比特幣的手續費占比高出近10個百分點，
隨著手續費的上漲，以太坊手續費占比也呈現出明顯的上升趨勢，尤其是三季度，這一占比的平均值達到了26.98%，全年手續費占比的峰值與手續費峰值一致，最高占比同樣為6月11日攻擊事件造成的60.53%，另外，全年手續費占比超過20%的天數還有138天。
按照市場的普遍觀點，2021年仍將是DeFi蓄力發展的一年，如果以太坊的擴容進展不能同步發展，那么可以預見，未來的手續費占比還將持續上漲，
其他說明：
[1] 參考PAData早前分析《以太坊活躍用戶數上漲137% 平均交易手續費翻16倍》，
