文章來源：Glassnode Insights原文作者：RAFAEL SCHULTZE-KRAFT翻譯：Maxwell
原標題：《看懂BTC真實分布情況：散戶手中持有大量BTC》
我們證明，在過去一年，巨鯨持有的BTC數量大大增加，表明機構投資者在大量涌入，
最近一份由彭博社發布的報告指出，“2％的賬戶控制了95%的BTC”。Bitinfocharts數據顯示了BTC在所有地址之間類似的分布情況。其他一些數據報告了差不多的統計數據，表明在比特幣網路中BTC高度集中。這些報告的問題在于它們只分析BTC在網路地址中的分布，這導致了誤導性的統計，從而導致關于BTC持幣分布的虛假敘述。特別是，此方法有兩個主要缺陷：1、并非所有比特幣地址都應被平等對待，例如，需要將持有數百萬用戶資金的交易所地址與個人的自托管地址區分開，2、比特幣地址不是“帳戶”。一個用戶可以控制多個地址，一個地址可以容納多個用戶的資金。
本文我們分析了比特幣在不同規模實體之間的分布，同時考慮了交易所和礦工的地址。我們的目標是更加清晰地了解BTC在持幣者之間的真正分布，并展示比特幣的中心化程度遠低于經常報告的水平，實際上，多年來BTC分布越來越分散。此外，我們證明，在過去一年，巨鯨持有的BTC數量大大增加，表明機構投資者在大量涌入。什么是比特幣實體：比特幣地址是記錄發送和接收BTC的區塊鏈上的基本公共地址，通過應用各種搜索式和高級聚類算法，可以非常有把握地確定哪些地址集群由同一持幣者（如網路實體）控制，這為持幣者的實際數量創建了上限，因此基于實體的后續分析更接近于真實數量。請參考我們以前的工作以獲取更多資訊，
比特幣數量分布
我們根據網路實體的比特幣持有量將其劃分為以下海洋物種：蝦（<1 BTC）螃蟹（1-10 BTC）章魚（10-50 BTC）魚（50-100 BTC）海豚（100-500 BTC）鯊魚（500-1000 BTC）鯨魚（1000-5000 BTC）座頭鯨（> 5000 BTC）
此外，我們從這些類別中刪除了已知的交易所和礦工實體，并將其分開處理，截至2021年1月，這些類別的比特幣數量分布如下所示：
圖1 截至2021年1月，各網路實體持有的比特幣數量分布
在分布光譜一端，鯨魚和座頭鯨是最大的非交易所實體，它們共同控制著約31％的比特幣數量。這些人很可能是機構，基金，托管商，OTC柜臺和其他高凈值個人，在另一端，持有小于50個BTC的實體（蝦，螃蟹和章魚）幾乎控制了23％的比特幣數量。這表明散戶投資者手中有大量的比特幣，圖2和圖3顯示了各個實體的比特幣數量分布隨時間的變化。特別顯而易見的是，較小實體持有的BTC數量的相對比例在比特幣的整個生命周期中一直在增長。
圖2 隨時間推移，網路實體之間比特幣數量相對分布
圖3 隨著時間推移，各網路實體比特幣數量分布
請注意，在過去的一年中，鯨魚持幣數呈上升趨勢，我們將在下面進一步討論此問題。當我們查看這些實體持幣數的相對變化時會發現，過去幾年BTC更分散的趨勢變得更加明顯。圖4顯示，自2017年以來最小持幣者（蝦+螃蟹）的持幣數增加了130％，第二小持幣者（章魚+魚）在此期間的持幣數也增加了14％。另一方面，大型實體（海豚+鯊魚以及鯨魚+座頭鯨）的BTC持幣數分別減少了-3％和-7％。
圖4 自2017年以來，各規模實體的持幣數累計變化
實體數量
接下來我們還可以考察一下與以上定義的類別關聯的實體數量。圖5顯示了每個持有類別中持幣者的估計數量，
圖5 按規模估算的網路實體數（截至2021年1月，對數尺度）
不出所料，估算的實體數量嚴重偏向小持幣者。將這些數字與高于某持幣數的數量相關聯，我們得出以下圖表，使我們對比特幣財富分配有深刻了解：
圖6 估算的受各網路實體控制的比特幣數量百分比（對數-線性尺度）
我們可以得出結論，大約2％的網路實體控制著71.5％的比特幣。請注意，該數字與經常傳播的“ 2％控制供應著95％的比特幣”有很大不同，
討論
以上數字是對比特幣真實分布上限的估計，我們期望實際分布會更均勻。還有幾點要考慮：
- 托管商，此分析未考慮灰度和其他機構托管服務，但是，它們的BTC最有可能位于鯨魚和座頭鯨類別中。鑒于他們持有的比特幣（在撰寫本文時，Grayscale擁有約65萬枚BTC）由多個持幣者擁有，這將使一些鯨魚持有者分解為較小的持幣者，
- 丟失的比特幣，許多比特幣在比特幣早起就丟失了。那時如何持有BTC的實踐并未得到普遍采用，此外，鑒于早期比特幣價格低廉，大量的比特幣被保存在單個地址/錢包中，考慮到丟失的比特幣，比特幣的數量分布可能會更分散，
- 封裝的比特幣，目前，WBTC ERC20代幣中封裝著有約11.5萬枚BTC，托管商將這些BTC存儲在余額至少為1000 BTC的地址中。同樣，鑒于這些代幣屬于許多投資者，BTC的分布在各實體之間進一步分散。
- 小型網路實體的估計數量，網路實體的總數很可能要少得多。我們的方法非常保守，這意味著我們會進行優化以避免誤報，但是，許多地址仍可能無法歸類到單個實體，畢竟，并非所有搜索和聚類算法總會被立即觸發，尤其是如果比特幣不在鏈上移動的情況下。例如，當前囤積地址（即比特幣從未花過的地址）中的比特幣數量目前為260萬BTC。對于小型實體（例如蝦）而言，這種影響尤其明顯，這意味著在這些范圍內，比特幣持幣者的實際數量極有可能大大降低，
- 交易所持有的數量，交易所用戶可以對上述分布產生很大影響，交易所用戶數量估計約有1.3億，可以合理地假設，其中絕大多數是散戶投資者，位于小實體類別。將交易所包括在持幣者中將產生兩個影響：小實體的數量將大量增加，從而使數量分布更加不均勻。另一方面，將交換持有的比特幣數量（230萬BTC）分配給小型類別將使數量分布更趨向于散戶，這兩個因素的確切相互作用需要進一步評估。
鯨魚的崛起：機構投資者正在進入
如上文所述，在過去幾個月，鯨魚的數量及其所持有的比特幣數量已大大增加。這可以從它們最近的持幣數增加以及鯨魚實體絕對數量的增加中看出。
圖7 鯨/座頭鯨數機器持幣量的變化（自2020年以來）
自2020年初以來，大型實體（鯨魚+座頭鯨）的持幣量增長了13.4％，大型實體數量增加了27％以上，鯨魚實體超過2160個，特別引人注意是2021年開始的巨幅崛起，這支持了目前的說法，即高凈值個人和機構投資者已進入這一領域，我相信這對未來幾個月比特幣的價格有利，
