若干年后，如果游戲驛站（GME）這家公司仍能作為飯后熱議話題，一定是因為2021年1月末至2月初這場散戶與華爾街機構的多空廝殺。
截止至2月5日晚收盤，GME股價報63.77美元/股。股價峰值時一度令市值漲至337億美元，成為羅素2000小盤股指數中市值最大的公司，目前市值從峰值回落292億美元，
多方數據顯示，投資人對1月中旬以來,GME被爆炒起來的興趣正在消散。盡管每日振幅仍有20%-30%，但幾無觸發熔斷。
事實上，這是傳統華爾街建制派和新興勢力的一次較量。看上去新興勢力以弱勝強，獲得了不可思議的勝利。但這個勝利，一方面只是階段性，并不改變機構主導市場這一大趨勢，另一方面，這種勝利可能帶來更嚴重的負面影響，比如，打破了多年來美股市場的自由交易的規則，
不得不說，近期美股市場的表現，其中還包括券商以及監管層的表現，顛覆了大多數人的認知，投資人應該如何看待當下的美股市場？
券商成市場監管者？
這次事件最大的疑問之一，面對GME的瘋狂爆炒，為什么券商會突然叫停GME的交易？
或者說，本應是監管的工作，為什么由券商代勞了？
在此前經歷的多次市場動蕩中，零售券商從未主動成為市場監管者，停止一只或多只股票的交易，
經此一役，大家對美國證券交易委員會（美國證交會，SEC）的認識再次刷新。
有從事過A股和美股投資的投資人，肯定感覺“大陸證監會”比“美國證交會”更像監管機構，盡管兩者都是當地證券市場的監管主體，
“監”和“交”，這一字之差，當中的差異化主要在于它們被期待的角色，
A股投資者普遍希望監管部門可以對股市的走勢負責，尤其是低迷時期期待證監會出手“救市”，為此每逢股市出現暴跌或陷入股災等情況，證監會或通過采取各項舉措提振股市信心，或聯合多部委維穩股市，
而SEC明確無權干預市場主體參與的市場活動與方式，更不會出臺任何可能對證券市場走勢產生直接“利好”或“利空”的政策，比如，美國次貸危機的救市政策不是由SEC出手“救市”，而是由美國財政部和作為美國中央銀行的美聯儲以采取向市場注入“流動性“的方式進行，因此，任何美股投資者都不會期待SEC在股市發生波動時頒布任何救市政策，
相比之下，SEC更傾向于一種無為而治，也就是更尊重市場自由運行的規律。
所以，對于GME的瘋狂爆炒，按下剎車鍵的，不是大家認為的監管主體SEC，而是以Robinhood帶頭的券商們。
暫停措施包括，限制GME現有股東只能額外購買1股正股和最多5手期權合約，AMC現有股東只能額外購買10股正股和最高10手期權，并提高做多和做空的保證金要求，
這種措施一直讓大家所詬病，美國自由市場變成了一個笑話，
Robinhood方面解釋，其收到了美國最大的清算機構，美國證券存托與清算公司（DTCC）增加抵押保證金交付的要求。
Robinhood表示，“在遵守財務要求和繳納清算公司保證金上，我們沒有討價還價的機會。我們必須這么做，”
券商限制交易的代價
券商的僭越之舉，也帶來被控訴和調查的代價，
如Robinhood，這家依靠散戶起家的券商，在大戰時期卻選擇與華爾街機構站同一陣線，因“限制交易”導致做多的散戶利益受損。目前，至少有12起散戶們提出的集體訴訟，指控Robinhood在限制交易時違反了與客戶的合約，沒有履行其作為經紀商的合同義務。
SEC方面將從各個方面對GME交易進行審查，其中包括調查經紀公司如何處理交易量增加，以及它們在交易量飆升期間限制交易的決定，SEC主席Allison Herren Lee曾表示，正在關注經紀公司”是否遵守監管義務，充分和一致的風險披露，以及是否存在任何欺詐或操縱行為。”
新任美國財長珍妮特·耶倫計劃召集美國金融監管機構一起討論近期金融市場震蕩情況，這是她上任以來的首次行動，目的是解決涉及GME股票和經紀交易商Robinhood帶來的亂局。
不過Robinhood的后果并不讓人意外。
在Robinhood開始發起“限制交易”的當日，已有多起譴責聲音發出。
金融服務委員會成員、密歇根州眾議員Rashida Tlaib譴責稱，Robinhood的舉動“無比荒謬”，并要求就“Robinhood的市場操縱行為”舉行聽證會。
民主黨議員、眾議院金融服務委員會成員Alexandria Ocasio-Cortez也支持舉行聽證會，其表示，Robinhood此舉“完全不可接受”，這家券商需要解釋為何限制散戶交易那些對沖基金可以隨意交易的股票，并呼吁召開相應的聽證會，這條消息也獲得了共和黨大佬泰德·科魯茲的贊同，
代表硅谷選區的國會議員Ro Khanna也發表聲明稱，國會正在縱容對沖基金的億萬富翁們將股市當作他們的私家花園，并在他們輸錢的時候出手救濟。在Robinhood的散戶們被限制交易的同時，對沖基金仍然能夠交易同樣的標的。這個市場需要更多的監管和公平，
散戶中的“帶頭大哥”被調查
除了券商外，散戶也難逃被收拾的命運，
SEC表示，WallstreetBets論壇(WSB)這個散戶“老巢”當中，某些成員并非人們所以為的業余投資者，而是專業人士在利用散戶熱情牟取利益。
雖無點名道姓，但不能猜出，SEC所指的，是在散戶大本營Reddit分論壇WSB的“帶頭大哥”，其ID為DeepFxxingValue。正是他通過不斷的曬單、發表評論預測，推動了散戶對游戲驛站的熱捧，帶領著散戶形成short squeeze（逼空、軋空），迫使對沖基金梅爾文資本（Melvin Capital）舉旗投降。
多家外媒均指出，這位“帶頭大哥” 的真實身份是34歲的波士頓金融分析師Keith Patrick Gill，
（Keith Patrick Gill）
Gill在社交媒體上的一個身份是YouTube主播“Roaring Kitty”，早在半年前就在YouTube在發布視訊，宣傳看多游戲驛站的觀點，
在Gill這種資深玩家的指導和帶領下，散戶其實已不是一群烏合之眾了，
不過對SEC來說，這可能是一項艱難的工作，據彭博此前消息指出，很難證明論壇上的帖子是在故意傳播虛假資訊或進行欺詐、是操縱市場非法計劃的一部分。
博弈的本質，仍是機構之間的神仙打架
然而，在華爾街資深空頭看來，Gill帶領的雜牌軍并非多頭主力，
從資深空頭到華爾街大行，都尋到了“散戶背后非散戶”的蛛絲馬跡。
知名做空機構渾水創始人Carson Block在接受彭博社采訪時表示，從GME等個股的股價拋物線走勢來看，一切并不像是美國散戶大本營、Reddit子論壇WallStreetBets（WSB）上的散戶所為，反而更像是部分對沖基金針對其他對沖基金的軋空。
摩根大通全球量化和衍生品策略分析師Peng Cheng在研報中稱，在美股散戶購買量最大個股排名當中，GME竟然僅位居第15位，連前十都擠不進去，
美國最大的期權交易機構和經紀交易商之一的Citadel Securities統計顯示，2月2日至2月4日，散戶投資者實際上是GME的凈賣家。
這些分析都指向了一個證據，機構才是推動GME股價的主要推手，
有分析認為，知名投行摩根士丹利和對沖基金Senvest Management是本次多空大戰的最大贏家，
摩根士丹利旗下對沖基金Institutional Inception fund早在去年就押中了GME，9月時首次披露持有接近35萬股GME股票，當時的股票價值略高于350萬美元，這只基金的總資管規模也就略高于4億美元。今年1月份總回報率上升逾30%，在晨星美國股票型基金排行榜上名列前茅，目前資管規模達15億美元，這也就意味著，Institutional Inception fund，自9月以來回報率已經超過100%。
Senvest Management旗下的旗艦股票基金從去年9月份就開始購買GME的股票，隨著該股股價從不到10美元飆升至400美元以上，該只基金的資管規模從2020年底的16億美元狂漲7億美元至24億美元。1月份，該基金扣除費用后的回報率為38.4%，該基金的基金經理Richard Mashaal和Brian Gonick表示，他們沒有預料到事情會變得這么瘋狂。實際上，Senvest Management的投資邏輯與WSB散戶大差不離，都是看中了這家公司由視訊游戲零售向數字化游戲零售轉型。除此之外，Mashaal和Gonick也提及，他們了解到華爾街一些回報率最高的對沖基金，包括梅爾文資管，對該股持看跌態度，這使得他們最終決定買入，
總結
本次散戶能大舉入市，勢頭一度壓制機構，應該與近期美國的補貼政策有高度聯系。
2020年4月，美國政府向每位民眾發了1200美元補貼，12月，美國眾議院通過一項法案，將給予年收入7.5萬美元以下人群的covid19紓困救濟金從600美元提升至2000美元，此外，拜登上臺后，還頒布了1.9萬億美元的經濟援助法案，
這樣的補貼政策讓大多數美國人憑空多出一筆意外之財，從而流入股市，因此，所謂散戶暴打機構只是一個意外事件，而且還不乏機構參與到多頭一方，從整體趨勢來，機構占據美股市場主導地位仍未被改變。
至于GME這種軋空行為，未來將被監管重點關注以及干預，因為如果放任上市公司被爆炒，市場極有可能出現一堆全靠資本推高，價值千億市值的垃圾公司，
更嚴重的情況是，一旦大量空倉機構被迫平倉，它們將會需要拋售其他優質資產來填補資金缺口。這可能會帶動整個美股市場的下行，甚至造成崩潰，
這是券商以及監管層都不愿看到的，當然，大部分沒有成功上車的散戶也不樂見熊市的局面，
