作者：Lukas Wiesflecker
編譯：Mary Liu
Compound（COMP）自2018年推出以來一直是最受歡迎的DeFi借貸協議，但根據最新數據走勢，Aave（AAVE）極有機會彎道超車，取代它成為DeFi借貸龍頭。
在《比推》專訪中，Aave整合主管Marc Zeller曾表示，Aave將致力于將DeFi打造成為每一個人服務的工具，而不僅限于富人，
去年8月份，Aave代幣當時仍未更名（前身LEND），并很快就達到了5億美元的市值，即便如此，我們仍在懷疑AAVE是否能發展成為Compound殺手。不出半年，Aave市值增長了八倍，超過60億美元。
在價格表現方面，AAVE已遠遠超過了COMP。今年年初，COMP的股價約為145美元左右，而AAVE的股價僅在88美元附近，截至2月初，COMP和AAVE的股價均在500美元左右。AAVE自1月初以來增長了450％以上，而COMP的增長幅度相對較小（但仍然是可觀的）為240％，
市值指標更加凸顯了這一點， 截至2月14日數據，Compound的市值近22億美元，AAVE是它的2.7倍。
這里應該注意的是，只有43％的COMP代幣正在流通， 對于AAVE來說，是77％， 如果要計算兩者的完全稀釋市值（即在當前價格下整個代幣供應全部流通的總市值），則50億美元的Compound更接近80億美元的Aave， 盡管如此，30億美元的差額也是巨大的。
但是，Aave超越Compound這種說法有依據嗎？本文將通過比較幾個重要指標來進行分析，
Aave和Compound的總鎖倉價值（TVL）
TVL數據代表了協議中抵押資產的全部價值，這與AAVE價格相對于COMP的大幅增長相呼應。DeFi Pulse 2月14日數據顯示，Aave目前的TVL為57.5億美元，Compound為46.7億美元，差額約12億美元，
而2020年底，Compound和Aave的TVL不相上下，兩者在年底前均接近20億美元。
Aave與COMP的TVL，資料來源：Defi Pulse
值得注意的是，TVL也衡量借入資產的供應凈額。DeFi Pulse 2月14日數據顯示，Compound的未償還貸款約為36.76億美元。Aave的未償貸款為5.38億美元。
Aave與Compound的未償還貸款，資料來源：Defi Pulse
代幣設計
COMP代幣總供應量價值約為1.52億美元，占Compound平臺總供應量的2.2％（= TVL +未償還貸款總額）。
Compound的總供應量，來源：Compound Finance
相比之下，Aave平臺的總發行量中約有30％是其本機代幣AAVE（V1中為7.9億美元，V2中為7.05億美元）。根據協議本身，這些僅是用戶存入的作為借入穩定幣的抵押品，實際上，該協議不允許用戶借用其治理代幣，以避免潛在的治理攻擊，因為有人可能會使用借來的AAVE代幣來獲得額外的投票權，
這些數據清楚地表明，與Compound相比，更多的AAVE本地代幣被用作抵押物，AAVE目前提供的產品中有將近25％存入了協議本身，而Compound則只有7.5％，因此，與前者相比，AAVE價格賣壓可能會比COMP更低，因為前者進一步收緊了當前的流通供應，
AAVE在代幣設計方面比Compound具有另一個吸引人的優勢，即80％的協議費用用于購買和銷毀AAVE代幣。在Compound協議下，收入用于創建平臺儲備金，這些收入由社區管理。
在這種模式下，Aave在過去六個月中賺取了將近1100萬美元的費用， Compound的費用為4180萬美元。這表明，盡管Aave的某些指標數據看起來不錯，但Compound的活躍度更高，并從中產生了更多的收入，但是，COMP代幣持有者不一定能從中受益，而AAVE持有者會通過銷毀更多代幣并由此對AAVE價格產生通縮效應來間接受益，
Aave和Compound用戶
根據Dune Analytics的數據，就唯一的錢包地址數量而言，Compound的用戶仍然比Aave多。
Compound錢包數量趨勢圖。資料來源：Dune Analytics
當然，這個度量標準也不是絕對的，因為理論上用戶可以擁有多個錢包，因此，有可能人為地夸大了該度量標準，無法1：1轉換為實際用戶數。盡管如此，它仍然提供了有用的資訊：Compound已擁有超過30萬個錢包地址。明顯高于Aave的4萬多個地址（注意：Dune Analytics數據可能僅包括V1用戶，如果包括V2用戶，則這個數字可能會增加）。
Aave錢包數量趨勢圖，資料來源：Dune Analytics
盡管Aave面世的時間晚于Compound，但兩種協議在2020年都實現了用戶的大幅度增長。Aave用戶數量增長趨勢相對穩定；而Compound在2020年1月達到了約2.2萬個地址數量后，從10月中旬到12月底，實現了從5萬到近30萬的大躍進，然而，自2021年初以來，Compound的用戶增長（約+5,000）一直低于Aave（約+6,000）。因此，從這個角度看，Aave逆轉的趨勢很明顯。
信用額
在貸款量方面，Compound也優于Aave，市場份額接近77％， Aave的23％份額分配在其V1和V2之間。然而，Compound在整個2020年保持約80％至90％的貸款份額，因此其在2021年的表現略有下降。因此，趨勢可能再次發生變化，
Compound通過COMP獎勵其貸方和借方，從而在貸款指標方面比Aave更具競爭優勢，這導致了“ COMP挖礦”，其中一些COMP用戶以較高的利率借貸，以最大化其COMP回報。
Aave首席運營官Jordan Lazaro Gustave表示，Compound的較高貸款額和用戶數量是其激勵措施的直接結果。他認為，如果Aave協議為流動性提供者實施類似的治理獎勵，那么他們的指標也會有類似的趨勢，
可以肯定地說，如果我們排除激勵性措施（例如Coinbase Earn薅羊毛活動），Aave協議在所有方面都優于Compound，
此外，Jordan提供了可能的Alpha（=關于即將發生的事情的有價值的資訊）：
“我期待看到Aave開啟流動性挖礦后，前所未有的信貸數字將如何增長”，
Aave vs. Compound：哪個是更具創新性的協議？
盡管兩者在概念上都是非常相似的協議，但事實證明，Aave在實施附加服務方面更快、更具有創新性， Aave支持20多種不同的資產，而Compound僅支持11種。Aave協議還提供穩定的利率，而Compound不提供，
Aave引領了DeFi的發展，包括閃電貸款和信貸委托保險庫，去年12月份，Compound宣布計劃推出Compound鏈，這是一個獨立的區塊鏈，可在多個區塊鏈中提供貨幣市場功能，但是，到目前為止，確切的發布日期仍未公布，
Aave整合主管Marc Zeller對《比推》說：
“Aave的主要特征和優勢之一就是創新，創新，和創新，我們不會止步于此。我們要構建很多東西，截至今天，我們已經對Aave協議進行了一百五十多次整合”，
Compound的創始人Robert Leshner沒有對具體數字發表評論，他說：
“Compound和Aave都在發展。兩種協議都將在2021年實現驚人的增長”。
結論
從目前的數據來看，由于Aave的快速增長，它將來在各個方面都可能取代Compound成為DeFi最受歡迎的借貸協議，這匹黑馬已在許多指標上遙遙領先，它的代幣設計對投資者來說也更具吸引力，
不過，話不能說的太早。迄今為止的銷售數據表明，Aave當前的估值主要來源于市場對其創新的設計、未來發展潛力的押注。畢竟，與其他DeFi協議相比，Aave本身的現金流并不十分可觀。
