作者：Medio Demarco
譯者：Logan
隨著最近幾周ETH的走高，NXM也緊隨其后，在過去的60天里，以太坊的價格上漲了近200％，而wNXM上漲了190％。之所以出現這種跨資產鎖定增值的原因是Nexus的資金池幾乎全部由ETH組成。隨著協議中所持有并受其控制的ETH的價值增加，擁有它的代幣也隨之增值，
這是意料之中的，在7月份的Institutional Nexus報告中，我們概述了我們的投資論點，并指出我們將NXM視為對ETH的“杠桿”直接研究變量，如果ETH價格的變化代表DeFi的beta研究變量，那么NXM的價格表現超過這個值就是alpha，如果我們看下面的圖表，那么Nexus的近期漲幅完全可以歸因于其beta部分，因為美元價格飆升，而以ETH計價的債券曲線價格則保持平穩，
現在，上面顯示的NXM鍵合曲線$價格可能會產生誤導；這是一個你可以從聯合曲線購買NXM的價格，而不是當前可以出售的價格，因為MCR％處于其100％的下限。要發現真正的價格，最好是分析wNXM的價格，該價格在公開市場上交易，而不是在聯合曲線上定價。理想情況下，當聯合曲線贖回沒有被凍結時，NXM和wNXM應該以平價交易，否則存在套利機會，但是，由于聯合曲線贖回目前處于凍結狀態，這些價格在近幾個月已經脫鉤，除了NXM的聯合曲線贖和市場價格外，還有第三種評估代幣的方法——賬面價值，可以通過將資本池中的價值除以NXM的總供應量（目前分別約為2億美元和670萬美元）來計算。
過去幾周發生了一件有趣的事情，ETH價格上漲，而聯合曲線贖回凍結。也就是說，NXM的賬面價值實際上已經與市場價格趨同。為了說明這是多么不尋常，我們在下方繪制了市場價格相對于賬面價值隨時間推移的溢價和折價圖表。曾經以其賬面價值的5到6倍交易的代幣現在以約11％的溢價交易。實際上，在最近的幾天里，在精明的投資者買入現貨之前，wNXM的價格實際上已低于其賬面價值。
這是值得注意的幾個原因，首先，經wNXM價格調整后，Nexus的市值完全稀釋為2.25億美元，其交易價格幾乎完全由資本池中的2億美元價值“擔保”，這比最近大多數新的穩定幣項目要好。然而，我們應該澄清的，由于目前有約1.17億美元的主動擔保，資本池中的2億美元并不是閑置，而是用來為正在進行的業務提供資金，這些風險資本可以在分析賬面價值時予以抵銷，但償付支出通常很少，可能只是該數額的一小部分，如果Nexus完全停止運營，則NXM持有人將對資本池中的2億美元（扣除任何剩余的保險賠付）提出索賠，
盡管市場對Nexus的產品需求穩定，行業競爭極少，所占總供應量的百分比不斷增加，但市場對Nexus超過資本池的價值的定價幾乎為零，由于ETH最近的升值和DeFi TVL的上升，這一資金比以往任何時候都要多，這應該是一個領先的指標，此外，對于熟悉聯合曲線的人來說，MCR現在被凍結，直到有效覆蓋量為779,639 ETH時，MCR才會開始增長。MCR的增長會削弱聯合曲線的價格，目前只有94,987 ETH的有效覆蓋，這是目前一個有利的情況，
為了進一步說明，下面我使用CoinGecko的數據并根據wNXM價格進行了調整，根據完全稀釋的市值對頂級DeFi代幣進行了排名。正如你所看到的，Nexus剛剛進入了DeFi代幣的前50名，盡管幾乎整個市值都是資產負債表上的“現金”，有多少價值更高的項目能說同樣的話?
