本文來自CoinGecko，作者 Khor Win Win，并由龔荃宇、Echo編譯
長期以來，期權一直是傳統金融體系的重要內容，為購買者提供了押注價格變動或以最少的資本擴大收益的機會，隨著去中心化金融（DeFi）繼續在整個加密行業掀起波瀾，期權協議自然成為最新的補充。
簡而言之，期權允許用戶在交割日之前以特定價格買賣標的資產的權利。看漲期權即買進期權，看跌期權即為賣出期權，期權指交割日之前買賣標的資產的權利，期權買方僅享有權利但不承擔相應義務，
我們將仔細研究其中的一些去中心化期權協議，比較它們如何使這些強大的金融工具更易于為大眾使用。
一、Opyn
首個推出的去中心化期權平臺是Opyn。該協議的第1版為用戶提供了買賣美式期權的功能，在交割日之前可以隨時行權，用戶通過鎖定標的資產作為抵押品并以oToken的形式創建代幣化期權來出售期權。
通過將抵押品鎖定在Opyn的智能合約中，期權持有人可以隨時行權，而不必擔心交易對手的風險。只要有足夠的流動性提供者愿意鎖定他們的抵押品，Opyn可以提供除ETH之外的期權品種，比如UNI和SNX，盡管行權價和交割日范圍有限。
對于看漲期權，可以通過發送正確數量的行權資產并銷毀oToken來交換標的資產來行權，另一方面，它也可以通過Uniswap轉售給其他方，通過購買oToken，用戶可以對沖任何較大的價格波動，
有趣的是，Opyn不收取任何費用，盡管他們希望在未來實施稅收，但目前其重點仍然是為社區創造最佳的期權體驗。但是，由于供應不足以及Uniswap作為Opyn期權做市商，oToken的定價經常發生錯誤，因此，Opyn嚴重依賴投機者以確保溢價能夠反映標的資產的價格，
2020年12月29日，Opyn推出了第2版，該版本增加了例如自動執行和快速鑄幣等功能，這是對借貸平臺Aave推廣的快速貸款概念的創新，該版本通過訂單系統提供歐式期權，并為用戶提供了Deribit（目前最流行的中心化期權平臺）的去中心化替代方案，限價訂單是Opyn的第二次迭代中的另一項新增功能，該功能允許用戶以特定價格執行交易，并且可以免費將限價訂單放置在Opyn V2平臺上，但該訂單的購買者有義務支付費用。
目前，第2版只提供WETH期權，并且行權價格和期限范圍較小，如果用戶廣泛使用Opyn的最新產品而非中心化期權產品，那么結局尚無定論，
二、Hegic
在克服了一些早期漏洞之后，Hegic迅速崛起躋身頂級期權協議之列，截至2021年1月中旬，其總價值已鎖定超過5,000萬美元，通過一個簡單化和高度可定制的用戶界面來選擇期權的執行價格和交割日期，相對于經驗豐富的老玩家，該平臺對新手具有更大的吸引力，
與基于訂單簿的方法不同，Hegic基于流動性資金池，類似于基于自動做市商的去中心化交易所，Hegic的流動性資金池用作期權的抵押品，每種資產都有相對應的流動性資金池，
目前，Hegic僅提供ETH和WBTC的美式期權，ETH和WBTC資金池為看漲期權和看跌期權提供擔保，Hegic使用非常規方式而不是傳統的期權估值模型來計算期權的溢價。以下是權利金計算的公式：
看跌期權=（期限）* IV *行權價/價格
看漲期權=（期限）* IV *價格/行權價
此外，根據期權規模收取1％的結算費，例如，名義金額為10 ETH的期權將需要額外支付0.1 ETH。另外，根據選定的行權價和交割日的不同，費用可能大于所支付的總權利金，尤其是低期權權利金。
1%的結算費已經引起爭議，資本相對較小的新用戶不愿意支付這筆款項，并且經驗豐富的用戶會找到更便宜的替代品，
然而，數據卻顯示，自從迭代版本“ Hegic v888”發布以來，Hegic在不到十周的時間內累計收入突破1億美元。請注意，Hegic當前正在運行一項流動性挖掘程式，用戶可以在其中獲得rHEGIC代幣，用于購買期權或在流動性池中提供流動性，rHEGIC代幣是IOU代幣，一旦Hegic達到特定的交易量或到達交割日，代幣持有者可以將其轉換為HEGIC代幣，例如，如果平臺的累計交易量超過1億美元或到2021年11月11日，則第一階段的rHEGIC代幣將可用于轉換。
在Hegic上購買的期權最初是不可交易的-它們與每個帳戶綁定。這不同于Opyn等其他期權平臺，后者允許用戶通過二級市場出售或購買期權。最近，隨著Hegic代幣化的推出，這種情況出現轉機，該功能使用戶能夠代幣化其Hegic期權。
三、Auctus
與Opyn類似，Auctus提供完全由抵押品支持的ERC-20代幣化期權。Auctus當前支持ETH和WBTC的美式期權，它使用與Opyn V2類似的訂單簿模型，但相似之處僅此一點，
Auctus引入了快速交易的概念，用戶無需持有任何穩定幣即可行權，并且可以僅使用期權代幣行權，用戶將標的資產當前價格和行權價之間的差額，減去支付給期權發行人的費用。這類似于現金結算，也因此使用戶在期權交易策略上更具靈活性。
但是，這種多功能性需要付出代價，Auctus根據所支付的權利金收取2.5％的交易費，并在行權時對標的資產額外收取0.3％的結算費，期權行權價和交割期限的范圍很小，但即便如此，由于提供的某些期權類型基本上不可用，Auctus的流動性極低。
與同類產品相比，由于流動性低、費用高、產品種類少，如果沒有更多的創新性產品，Auctus將難以獲得更高的市場份額，但是，他們的最新產品（例如Auctus保險庫和場外期權）似乎是正在朝著正確方向走。
Auctus 保險庫將耕作農業與期權相結合，以便在保護本金的同時提供特定資產的風險敞口。保險庫的收益獎勵自動用于購買特定資產的期權。它旨在使用戶不僅通過既定策略來獲得收益，而且還可以通過期權標的資產的價格波動來獲得收益。截稿日之前，用戶可以將其USDC存入“ 3Pool-ETH Call”保險柜。參加保險庫將收取10％的表演費和0.2％的提款費。
另一方面，場外期權允許任何人為任何具有行權價和交割日的ERC-20代幣創建期權。場外交易界面將指導用戶鎖定資產作為抵押品，以創造特定的一系列期權，然后，用戶可以在Auctus Discord頻道上發布合同鏈接，向交易對手發布這些交易的廣告，交易在鏈下匹配，但合同義務仍在鏈上，與Auctus平臺上的常規交易持平，用戶自行創建任何期權產品自由可能會給平臺帶來一些興趣和交易量。
四、FinNexus
與上述項目不同，FinNexus為以太坊和Wanchain用戶提供期權產品。該平臺有兩次迭代，當前終止了0.1版。1.0版引入了許多更改，現在可以在以太坊主網上實時運行，
版本0.1使用代幣化的期權模型，只要有足夠的資本，任何單獨的期權賣方都可以發行歐式期權，由于期權是單獨發行的，因此賣方必須承擔所有收益和損失。與大多數期權協議不同，用戶可以使用FNX（平臺代幣）抵押期權，而不僅僅是基礎資產。
FinNexus v0.1使用動態保證金模型，其中公布的抵押品應足以支付期權持有人的潛在利潤。從理論上講，隨著基礎資產的價格進一步走出價外，所需的保證金將減少，用戶可能會選擇更多的期權。
簡而言之，FinNexus v0.1上的期權的功能更像是具有最低保證金要求的期貨合約，即使期權已被行使或到期，用戶仍可能面臨清算的風險。持有人行權時，FinNexus收取0.3％的交易費和0.3％的額外結算費，清算期權時向清算人收取0.3％的清算費。
在FinNexus 1.0版中，只要有可靠的價格資訊，FinNexus允許用戶為任何資產創建期權，而與區塊鏈無關，這樣，任何資產都可以潛在地用作期權的基礎抵押品。當前，FinNexus 1.0版支持ETH、WBTC和DeFi令牌上的期權，例如Chainlink、Maker和Synthetix。
與Hegic一樣，FinNexus 1.0版也使用流動資金池供用戶購買和出售其非代幣化的美式期權。他們的多資產型單一資金池（MASP）系統允許在僅使用單一資產類型作為抵押品的情況下，在不同基礎資產上持有頭寸，
為了說明這一點，以太坊主網上目前有兩個可用的資金池：USDC池和FNX池。為了產生期權，流動性提供者可以提供USDC或FNX作為抵押，然后，用戶可以購買上述5種資產中的任何一種的期權，并使用2種資產中的任何一種支付適當的期權費用，
簡而言之，基礎資產構成了該特定流動性池中所有交易的基礎，包括將期權賣回池中并進行行使。自首次發行以來，手續費已大大增加，交易費用猛增至已繳總費用的5％，并在行使時收取額外的5％結算費。
在與Hegic面對面的競爭中，FinNexus可能會提供更多的期權品種，但是需要做更多的工作才能帶來可持續增長所需的流動性和用戶基礎，
截至2021年2月，FinNexus的總鎖定價值目前約為1000萬美元，與Hegic的現有地位相去甚遠。
五、Charm
Charm是一種相對較新穎的去中心化期權協議，2021年1月18日剛剛啟動了其主網，正如我們在以前的期權協議中所看到的那樣，流動性對于確保在行使期權的情況下有足夠的資產供應來支持鑄造期權是至關重要的，
Charm聲明不需要期權賣方，因此他們可以提供無限數量的期權出售，而引導所需的流動資金卻最少。
Charm旨在通過使用預測市場自動做市商（AMM）來實現這一目標，簡而言之，該協議為期權的交易對手總結了潛在收益，而AMM為其創造了流動性。
Charms的行為更像是一個預測市場，如果任何一方持有的期權都以現金形式進入，則收益將從交易對手轉移到另一個交易對手，例如，如果特定的期權是價內期權，則由期權賣方鎖定的抵押品將用于償還期權持有人，反之亦然，盡管該協議是通過這種方式設計的，但用戶仍將以可在其他平臺上使用的代幣形式接收這些期權。
Charm的期權是歐式的，且可以隨時以現金結算，它們是根據用戶的供需完全定價的，盡管對所購買期權的名義規模收取1％的費用。Charm實現了稱為流動性敏感型市場評分規則（LS-LMSR）的AMM，其功能類似于令牌聯合曲線，這意味著隨著投資購買更多期權，隨后的購買將需要付出更高的溢價，
Charm當前僅支持ETH，并且到期日和行使價的范圍有限。與競爭對手相比，Charm的存在并不那么依賴流動性，這可以使Charm專注于交付更多創新產品，以吸引更多的DeFi人群。
六、總結
隨著近幾個月來Deribit交易所交易量創紀錄，期權顯然準備在更大的加密社區中變得越來越流行，盡管像Deribit這樣的中心化期權交易所已經在經驗豐富的交易者中引起了廣泛關注，但無許可和匿名化期權交易平臺尚未在DeFi領域留下自己的印記，
毫無疑問，他們將留在這里，并且一定會吸引并吸引更多的參與者，但簡單性是關鍵，對于這些平臺，使用戶更便宜、更輕松地買賣期權將大有幫助。收集所需的流動性和用戶基礎以匹配Aave或Uniswap之類的業務也被證明是一個挑戰。但是，通過適當的激勵和設計（例如Hegic的獎勵機制或Charm的預測市場AMM），在不久的將來對去中心化期權的需求會越來越大。
去中心化期權交易在已經或即將推出的許多平臺之間的競爭還遠遠沒有結束，每個平臺都有其優點和缺點，迎合更多DeFi資產的新興平臺，例如Premia和Primitive，可能會為這些現有協議提供一些健康的競爭。歸根結底，用戶可以選擇要執行哪些協議，或者根本不選擇，
以下是已經討論過的所有去中心化期權平臺的比較，
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