持續了整個夏季的 DeFi 挖礦熱潮已然退去，許多 DeFi 幣不斷縮水。相比之下，BTC 行情喜人，幣價創近兩年新高，一度逼近 16000 美元，近一個月上漲超過 50%，大踏步邁入牛市，本文從基本面和技術分析著手探討了位元幣上漲的原因，并對后市進行預測，
一、 基本面分析
1、 傳統金融機構入場位元幣
位元幣本輪上漲的直接原因是大量傳統機構的入場，一方面，位元幣總量有限，為 2100 萬枚，目前已挖出約 1,800 萬枚；另一方面，位元幣的持倉籌碼高度集中，早期入場的礦工和投資者持有大量的位元幣，因此，市場上位元幣的實際流通數量并不多，傳統機構帶來的巨量資金及其帶動的市場熱情，很容易將位元幣價格拉高，導致一個月內漲幅高達 50%。下表整理了傳統機構的入場資訊，除了下表統計資訊之外，不排除存在不少低調入場、尚未對外宣布的機構巨頭。
那么為什么越來越多的傳統機構開始投資位元幣了呢？今年宏觀經濟環境日益嚴峻，2020 年全球黑天鵝事件頻發，「大流行」引起全球經濟衰退，各國央行貨幣超發造成低利率市場環境，傳統的經濟理論無法指導當前形勢下的投資。例如根據美林時鐘理論，在危機條件下投資債券是明智的選擇。但實際情況是投資者對這些債券配置的權重過高，其名義收益率為零，實際收益率則為負數。并且在各國政府債務創造和債務貨幣化大量增加的背景下，還會產生更多的新債務和新資金，繼續持有這些債券已經得不償失，
因此，以位元幣為代表的新興資產進入人們的視線。位元幣誕生于 2008 年金融危機期間，其核心思想正是為了抵御一國大規模超發貨幣。位元幣正受機構投資者追捧，熱門程度甚至超過了黃金，據摩根大通 (JPMorgan Chase)，位元幣正在蠶食對黃金 ETF 的需求，家族理財室將位元幣視為黃金的數字替代品，盡管人們普遍認為位元幣具有高風險特征，但高風險背后往往是高收益——過去十年里，位元幣價格上漲了數千倍。在全球宏觀形勢不明朗、未來市場利率長期負利率、“錢不值錢”的情況下，人們會更加偏好一些高風險高收益的另類資產，于是位元幣這類新興資產成為投資者配置的主要選擇之一，
2、 DeFi 熱潮退去資金轉戰位元幣
此外，持續了整個夏季的 DeFi 挖礦熱潮已然退去，不少資金開始退出 DeFi，進入其他領域，如位元幣，據 CoinGecko 顯示，近一周內 DeFi 領域 55 種幣均有下跌，由于位元幣的上漲，以美元計的 DeFi 總鎖倉量未顯示出明顯下降，而以 BTC 計的鎖倉量下滑了 2.36%，以 ETH 計的鎖倉量下滑了 7.23%，
正如 MicroStrategy 創始人兼 CEO Michael Saylor 所言，「位元幣的全球認可度、品牌知名度、生態系統活力、網路優勢、架構韌性、技術實用性和社區精神是有說服力的證據，證明了位元幣作為長期價值存盤資產類別的優勢」，因此，位元幣也是圈內資金的投資首選。市場上不少 DeFi 領域資金轉戰位元幣，最終位元幣價格在近一個月來不斷上漲，而不少 DeFi 幣種卻在不斷下跌，這也是影響位元幣價格的一個重要因素。
3、美國大選對位元幣價格影響甚微
四年一度的美國大選引發了全球關注，一般選舉結果會對金融市場產生較大影響。于是不少人討論大選結果會對加密貨幣市場產生何種影響，但筆者認為影響甚微，目前加密貨幣市場并未納入主流金融市場，大多數機構投資者尚未將加密貨幣納入自己的資產配置池中，傳統金融市場的決策并不會影響資金流入或流出加密貨幣市場；另一方面，加密貨幣市場目前仍然是一個小眾市場，總市值不及Apple股票的總市值，因此，美國大選結果對傳統金融市場的影響，并不會傳遞給加密貨幣市場。
即使選舉結果對位元幣價格影響不大，長期來看，選舉結果是否會影響美國對待加密貨幣市場的政策呢？民主黨屬于左翼政黨，強調大政府，因此主張加強金融監管；而共和黨屬于右翼政黨，主張小政府，代表企業主的利益，主張去監管。本次競選中兩黨涉及加密貨幣領域的代表性政策觀點如下：
可以看到，民主黨陣營更多的是強調對加密貨幣加強監管，而共和黨陣營則開放的多，所以，如果民主黨獲勝，那么加密貨幣市場將承受一定的監管壓力，中短期不利于加密貨幣市場的上漲，但從長期看，健康受監管的市場將推動加密貨幣市場進一步發展，并將被納入主流金融市場中，這對加密貨幣市場是有利的，如果共和黨在大選中獲勝，那么加密貨幣市場在中短期內會迎來利好，但從長期看，想要讓主流金融市場接納加密貨幣，一定的監管是必不可少的，
二、 技術分析
從技術分析角度看，位元幣已進入牛市，近一個月漲幅超過 50%，RSI 指標超過 80，屬于典型的牛市超買狀態。在日度線上，自 10 月初 MACD 線（下圖藍線）向上穿越信號線（下圖紅線）后，即發出買入信號，市場進入上漲通道；盡管 11 月 3 日左右 MACD 線有下穿信號線的試探，但最終反轉，調頭上揚，隨后帶來了近日的上漲；目前 MACD 線仍然位于信號線上方，然而距離零線上方的距離過遠，顯示市場處于超買狀態，未來如果 MACD 線出現減弱勢頭，市場會發生回呼。從 RSI 指標看，目前 RSI 已經超過 80，顯示市場處于超買狀態，未來有回呼的可能。
艾略特波浪理論認為每一周期由 5 個上升浪和 3 個下跌浪組成，而在本輪價格周期中，目前市場位置最有可能位于 3 浪，3 浪是漲幅最強烈的浪，因此上述指標均處于超買狀態，目前 3 浪尚未出現終結狀態，如果該浪發育的好，在經過 4 浪回呼，5 浪上漲后，可能會達到本輪周期的頂峰；如果該浪發育不好，則可能會直接進入下跌趨勢中，
三、 結語
經過前文的分析，此次位元幣步入牛市主要歸結于圈外資金和圈內資金的共同作用：機構投資者的入局和 DeFi 領域資金的流入，同時熱議的美國大選對位元幣價格影響不大。在如今的宏觀經濟背景下，位元幣被機構投資者青睞，甚至蠶食了對黃金的投資需求，成為新興投資工具。技術分析顯示位元幣正處于艾略特波浪理論周期的 3 浪位置，后續如果發育較好，可能經歷短暫的回呼后再次上漲，直達本輪周期的頂峰；反之可能會直接進入下跌趨勢。
