什么是定向增發？

什么是定向增發（定增）？

定增是定向增發的簡稱。

在說定增之前，首先要先了解什么是增發。增發就是上市公司在上市后再次發行股份募集資金的融資手段，通常來說新股是第一輪融資，而增發就是第二輪融資。假設上市公司股份有10000股，出于融資需要，上市公司向市場發放更多的股份，比如增加4000股，共計就有14000股了，這就是增發。定向就是針對特定人群，是非公開的。已經上市的公司在證券市場上直接融資的行為被稱為再融資，定向增發就是被廣泛采用的一種再融資方式。

按照增發對象的不同，可分為公開增發和定向增發兩種。公開增發是面向所有股東，人人都有機會參與；而定向增發則是面向特定對象，是指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份的行為。通俗一點理解就是，上市公司向部分符合條件的有錢人“偷偷地”發行股票，本質上就是將股票打折賣給那些有錢的投資者。除了定向增發外，私募排排網上不收認購費的私募基金產品，也是眾多高凈值人士的一致選擇。

既然是非公開買賣打折股票，那么肯定會有相應的規則來規范雙方行為。上周，時隔將近3年，定增新規迎來了大修改，根據新規的規定，首先，發行對象，也就是最終參與定增人數不得超過35人；其次，發行價不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的80%，也就是說，打折不能打得太厲害，要適可而止；第三，發行股份6個月內（認購后變成控股股東或擁有實際控制權的18個月內）不得轉讓。也就是說，投資者買了打折股后，6個月內不能賣；如果你買得多，一不小心成了控股股東或實際控制人，那就18個月內不能賣。

打折股票很多人都想買，那么應該如何購買呢？與公開增發發行不同，定增是非公開的，定增的發行方式分為兩種：競價發行和鎖價發行。競價行就類似于拍賣，誰出價高就賣給誰。比如某A上市公司要定增1億股，便開始“招標”，你8塊1，我就8塊2，價高者得。鎖價發行就是以事先確定好的價格賣給參與定增的投資者，這個價格是由上市公司或定增企業的董事會確定好價格，提前“鎖”定，然后發行。

定增的收益與風險有哪些？

定增人數不超過10人，且定增金額動輒幾億十幾億，平均每人出資額都是千萬級別的，所以這也就注定定增市場基本為機構市場，個人投資者也是非富即貴，這也是為什么大家常說定增是土豪的游戲。像這樣“批發式”買股票，再加上數額巨大，定增市場也被業內稱為一級半市場，既能像一級市場那樣買打折股，又能在二級市場上變現，平均收益遠超大盤指數。

定增收益由折價收益、絕對收益和相對收益組成。折價收益就相當于內部價，折扣越大，收益越大，買到就是賺到；絕對收益就要看定增標的公司股價的表現了，顯然，在A股這種新股被瘋搶的市場，絕對收益完全不同擔心；相對收益就是跑贏大盤的收益，本質來自于市場波動，在牛市行情中十分可觀。

在2006年，定向增發市場回報投資者300%以上的收益率，2007年至2010年，市場每年的回報在50%以上。2010年到2015年，5年以來二級市場定增的收益率情況也可以看到，每年定增市場定增標的的平均收益率，可以跑贏市場30%到40%之間。不過近幾年來，定增的收益有所縮減，破發率也隨之走高。

當然，既然作為一種投資方式，在具有高收益的同時自然也會承擔相應的風險，定增的風險主要具有三個：第一，破發和定增失敗風險。具體就是上市公司本身或其選擇的項目不被看好，發行后就跌破了發行價。第二，流動性風險。主要體現為因參與增發獲配股票數量較多，可能造成解禁后短期內無法拋售，給定向增發資金帶來流動性壓力。第三，市場風險。定向增發獲配股票有鎖定期，流動性較弱。若一年后大盤估值重心下移過大，將給解禁股票帶來較大的下行壓力。

小結

定增作為二次融資的一種非常有效的方式，已經被越來越廣泛的使用，企業上市本質的目的是為了獲得資本的支持，而定增是資本支持的最大來源，作為上市公司的主要融資方式，定增對A股股價的影響非常大。定增類基金，也曾經火爆整個基金市場，一度出現份額難求的局面，現在再融資政策再放開后，投資者可適當進行關注。