原文標題：《Wondering What Bitcoin Will Do Next? Look At These 5 Indicators》
原文作者：Leeor Shimron
比特幣從三年熊市中復蘇，成為今年表現最好的資產之一。比特幣在傳統金融市場的表現超過了其他宏觀資產，今年早些時候，著名對沖基金經理、Tudor Investment Corporation 的 Paul Tudor Jones 曾發表著名言論，稱比特幣是當前宏觀經濟環境中「最快的黑馬」，而比特幣的表現也十分強勁，本周沖破了 17000 美元（律動注：11 月 18 日，比特幣已沖破 18000 美元），年初至今漲幅達 148%，
從短期走勢圖上看，比特幣的價格走勢變幻莫測，似乎很混亂，由于投機產生的波動（高杠桿衍生產品使短期投機成為可能）導致價格搖擺不定，然而，如果從長期走勢圖來看，比特幣自誕生以來的表現是非常穩定的，且依然保持著長期上漲的趨勢，
簡單地說，比特幣的價格是供求關系的函數。那些公開呈現的、可查閱的數據，可供敏銳的投資者進行分析，盡管難以預測比特幣的短期價格走勢，但是可以從那些鏈上和鏈下的指標預測比特幣的長期趨勢以及當前市場處在一個大周期中的哪個位置。在 2021 年即將到來之際，以下五個指標可以作為投資者的參考，
中心化交易平臺比特幣持有量的變化
絕大多數交易活動發生在中心化交易平臺，交易者和投機者把他們的幣放在中心化交易平臺中，以便利用價格的快速波動和市場的變動獲得盈利，目前約流通的比特幣中有 13% 被存放在中心化交易平臺或中心化交易平臺控制的錢包內，這比 2020 年 3 月 12 日暴跌之前的最高點下降了 20%。而當時那么多比特幣被存放在中心化交易平臺可能是造成 3.12 暴跌的原因之一，
如下圖所示，在過去的幾個月里，比特幣以極快的速度的速度涌出中心化交易平臺，比特幣的外流表明，比特幣已經從短期投機者手中轉移到長期持有者手中，他們正在將比特幣從中心化交易平臺轉移到第三方托管或自我托管的錢包中，隨著比特幣不斷流出，比特幣現貨的拋壓將會有所緩解，這一趨勢的動態將表明近期的拋壓將如何變化。
大公司比特幣的持有量
當 MicroStrategy 的首席執行官 Michael Saylor 宣布，他的公司已于今年夏天完成了 4.25 億美元的比特幣收購后，在加密行業引發了震動。Square 也很快跟進，投資 5000 萬美元購買比特幣，約占公司總資產的 1%，上市公司的投資往往會持有很長時間，而這些被巨頭公司持有的比特幣進一步減少了市場上比特幣的供應量，
目前，大約 84.2 萬枚比特幣（占總供應量的 4%）被巨頭公司持有。隨著各公司將比特幣作為抗通脹的保值庫存資產的理念常態化，多米諾骨牌效應將更加明顯，將會更多公司效仿，又或者，如果他們開始清算這些資產，預計比特幣價格接下來會出現下行波動，而且，由于這些公司中有許多是已公開持有比特幣的，這些行為很容易被追蹤觀察到。
Google 搜索指數
在比特幣于 2017 年底達到 2 萬美元峰值的同時，谷歌對「比特幣」一詞的搜索量也不出所料地激增。但是，值得注意的是，雖然目前比特幣的價格已經很接近當年，但谷歌搜索量只有 2017 年頂峰的 10%。這表明散戶投資者并沒有推動比特幣目前的價格走勢，反而是機構投資引領了比特幣的漲勢，如此低迷的谷歌搜索指數趣可能表明當前的市場周期仍處于極早期，也許只有達到歷史新高，才會有更多人開始關注，
期貨永續掉期資金率
永續掉期最早由 BitMEX 推出，并迅速被更廣泛的加密交易者群體所接受，它是一種類似于期貨合約的衍生品合約，但沒有到期或結算日期，對于加密領域來說，這些合約是獨一無二的，它提供了無與倫比的杠桿率，一些交易平臺的杠桿率高達 100 倍。極端的杠桿作用會導致劇烈的短期波動，因為在交易中處于錯誤一方的交易者可能會被平倉，被迫不恰當地買入或賣出資產，從而加大了波動幅度。
永續掉期資金利率平衡了買方和賣方的需求，使其價格與基礎資產一致。這是交易的一方必須向其交易對手支付的費用，如果資金利率為正值，交易多頭的交易者（預期比特幣價格會上漲）會向做空的交易者支付報酬（預計比特幣價格會下降）。如果資金利率為負值，空頭交易者需要支付做多者的報酬，
資金利率持續為正，表明大多數杠桿交易者都在做多，市場可能過度擴張。任何急劇的下行都可能導致強制清算和夸張的下行拋售。
重點來了。在今年 3 月后的比特幣牛市過程中，永續掉期資金利率僅保持微幅正值，目前約為 0.005%。這說明多空杠桿交易者相當平衡，目前的走勢是有機需求購買現貨比特幣。如果資金利率飆升至 0.1% 以上，并在那里保持數周或數月，這可能會引起比特幣持有者的擔憂，
比特幣的有效供應量
在撰寫本文時，迄今已發行約 1854.5 萬枚比特幣（流通供應量）。活躍供應量是衡量「Hodler」心態的有力指標。活躍供應量指標衡量的是特定時期內至少交易一次的比特幣數量，隨著活躍供應量的減少，比特幣持有者表達了他們囤幣的愿望，這進一步減少了可供出售的供應量，
如下圖所示，自 2018 年初以來，比特幣一年期活躍供應量一直處于下降趨勢，目前一年期活躍供應量為 38%，兩年期活躍供應量為 56%。這意味著超過 60% 的可用供應在過去一年中沒有移動，超過 40% 的供應在過去兩年中沒有移動。盡管比特幣的波動性很大，但比特幣持有者還是拒絕出售，而且這種趨勢似乎只會持續下去，雖然這一分析沒有將丟失的幣計算在內，但這一趨勢明顯表明，比特幣持有者盡管經歷了三年的熊市，而且最近價格勢頭良好，但比特幣持有者仍在堅守。相反，如果活躍供應量激增則可能意味著長期持有者正在拋售他們的比特幣，導致額外的拋售壓力。
