作者 | Paul Song
Coinbase上市，整個加密貨幣史書上被寫上了濃墨重彩的一筆，至此，加密交易所的新格局也在潛移默化中形成。Coinbase“一超多強”？未必，擁有巨大生態體系的幣安還在持續擴張，其一直被低估的價值逐漸體現出來。
4月16日，幣安宣布在第15次BNB季度銷毀中（2021年1月-3月），共計銷毀 1,099,888 BNB，此次銷毀的BNB價值 595,314,380 美元。同時，這也是有史以來銷毀價值最高的一次，達到Coinbase凈利潤的80%左右，
有意思的是，按照幣安過去銷毀的金額占比利潤的20%，筆者可以粗略估計其一季度利潤至少在30億美金，那么年度利潤將在120億美金左右，幾近一個騰訊的年利潤（騰訊2020年凈利潤173億）。
緊接著，4月18日，幣安創始人趙長鵬發推稱：“幣安團隊持有的BNB（占BNB總量40%）將全部銷毀，我們自ICO以來沒有賣過其中任何一枚，這些BNB目前價值370億美元。”
上面這條資訊雖然是舊聞重提，但由于幣安目前在金融市場中的熱度，引發傳統財經、券商領域的關注和報道，畢竟在傳統金融市場，沒有砸盤壓力和不斷通縮的標的鳳毛麟角，
幣安銷毀近6億美元BNB，再創新高
4月14日，數字貨幣合規交易所Coinbase 正式在美國納斯達克交易所上市，這是數字貨幣市場發展史上極具意義的一個里程碑，這也意味著傳統市場對于數字貨幣市場的最終認可，加密貨幣行業的地位也不可同日而語，Coinbase成功上市，其最大意義在于證明了加密貨幣行業的合法合規性，
4月14日，Coinbase上市首日開盤價為 381 美元，盤中一度上漲逾52.4%，市值沖破1100億美元，后又迅速回落，最終收漲31.31%，總市值約 646 億美元，已遠超納斯達克的260億美元，
Coinbase公布的2021年第一季度業績報告比較亮眼。2021年第一季度， Coinbase實現了18億美元收入，凈利潤介于7.3億到8億美元之間，這已是去年全年利潤的200%。與Coinbase相比，幣安的季度表現令其黯然失色，
在第15次BNB季度銷毀后，BNB 總供應量已從 170,532,825 枚 BNB 減少到 169,432,937 枚，而幣安制定的最終通縮目標是“1億”。按照此前拿出20%利潤銷毀的方法計算，幣安第一季度的利潤可能達到將近30億美元，遠超Coinbase的8億美元。“全球最大的資訊技術和業務解決方案公司”IBM 2021年第一季度的凈利潤僅為9.55億美元，與幣安的近30億美元相比要遜色 的多。國際知名投行摩根士丹利2021年第一季度的凈利潤為41億美元。隨著牛市的繼續和幣安的極速發展，其盈利能力超越“大摩”不是沒有可能，
來源：幣安
幣安首席執行官趙長鵬也分享了自己對本次BNB銷毀的思考。他表示，說實話自己也無法列舉全部。但以下幾個原因很重要：
1、社區和幣安團隊在過去的三年半中始終堅持建設，從未停下腳步；
2、DeFi領域的興起和幣安智能鏈（BSC）生態的繁榮；
3、Coinbase的上市或許推動了BNB價格上漲；
4、加密資產行業的整體發展；
5、廣大用戶對幣安生態的支持（這是最重要的）。
4月12日，BNB價格最高漲至638美元，今年迄今為止，BNB的漲幅已接近1300%，BNB市值已經超過了一些傳統金融機構，4月18日，在整個加密市場調整的背景下，BNB也大幅走低，截至本文發布時，BNB價格為486美元，BNB總市值大約750億美元，已經超過紐約梅隆銀行（409億美元）和蒙特利爾銀行（588億美元），
明顯的是，BNB還處于價值發現的階段。對比Coinbase和BNB的估值，BNB的真實估值或許更值得投資者關注，在交易量、盈利、用戶數等多方面，幣安的優勢巨大。隨著整個數字貨幣市場的繼續上行以及幣安生態不斷賦能BNB，屆時BNB的估值至少在千億美元之上。千億美元市值到底是一個什么概念？高盛的總市值為1176億美元，美國運通為1196億美元。任重而道遠，在加密市場發展未真正成熟之際，幣安以何撐起千億美元市值，值得期待。
如果以利潤水平來看，財報顯示，騰訊2020年全年凈利潤為1227億元，折合成美元大概173億，而如果按照6億美金來推算幣安21年第一季度的利潤，體量應為30億美金左右，如果全年拉平來看，年利潤有望達到120億美金。
騰訊的市值目前5.96萬億元（超8500億美金），如果純按照公司價值=市盈率（PE）×凈利潤的方法來計算，雖然行業成熟度不同，周期性表現差異，導致市盈率的差異，但幣安的市值至少也應該在1000-3000億美金區間。
隨著整個行業的發展，這一天或許并不遙遠。
“硬核”幣安，期現市場份額占據過半
如今，數字貨幣市場的發展日益成熟，中心化交易所的競爭愈發激烈，然而，這場“實力拉鋸戰”的結果也愈發明顯。
在2017年6月之后成立的交易所中，除幣安、Bybit等少數交易所，大多數交易所已經倒閉或死氣沉沉。
幣安在成立之初以加密貨幣現貨交易為主營業務，當時僅耗時半年就登頂全球交易所，這段傳奇歷史可謂難以復制，
2021年3月和4月，加密資產價格普遍上漲，其總市值最低從 1.6萬億美元增長到最高 2.2萬 億美元。隨著4月18日加密市場的巨大回調，加密貨幣總市值一度最低回落至1.97萬億美元。比特幣市值依舊強勢占據市場主導地位，占加密市場總市值的比例保持在 51-65% 之間。
從現貨交易的角度來看，幣安、火幣、OKEx和Coinbase四家穩穩占據現貨交易所前四把交椅，
截至2021年4月18日，幣安交易所的30日現貨交易總量為10100億美元，占所有交易所交易量總和的53.26%，大于火幣、OKEx和Coinbase三家交易所的總和，火幣、OKEx和Coinbase30日現貨交易總量分別為3200億美元、2440億美元和927億美元，占比分別為16.88%、12.88%和4.88%。
來源：TokenInsight
與現貨市場一樣，期貨合約市場也存在類似的“頭部效應”。
截至2021年4月18日，幣安交易所的30日永續合約交易總量為12040億美元,排名第一，緊隨其后的是火幣交易所，其永續合約交易總量僅為6011億美元。相比之下，OKEx的表現更為黯然失色，交易總量僅達到1714億美元。
不可忽略的是，一些二流衍生品交易所正在奮起直追，不排除未來存在改變期貨市場格局的可能性。與小規模交易所相比，巨頭交易所們也在想法設法擴大其競爭優勢。虎口奪食，可謂艱難，
來源：TokenInsight
值得一提的是，幣安的合約交易直到2019年9月才正式推出。不怕遲來，就怕沒有，幣安在加密衍生品市場加速擴張之際，依據用戶投資所需，投入巨大精力、財力、人力于其中，快馬加鞭推出合約服務。
當初，有很多人不理解幣安為何這么看重衍生品市場，甚至也不相信幣安的合約交易能占據一定的市場份額。加密衍生品除了具有高桿杠、高風險、高收益的特性以外，相較于基礎的加密產品，其具備設計靈活、產品創新周期短，交易成本低等優勢，更能迎合交易者的喜好。
BitMEX曾經是比特幣期貨市場里的領頭羊，但由于監管問題，終落下神壇，這也促使幣安期貨有機會在亂中取勝。
加密貨幣市場的發展只會越來越快，隨著比特幣牛市的繼續，比特幣最高飆升至64000美元以上，更多的加密貨幣會繼續在這個市場里群舞，交易所仍是加密市場最核心的基礎設施。在這個背景下，相比于現貨，衍生品市場的空間更加巨大，占據衍生品市場更多份額的交易所才能有更大的話語權。
DeFi加持的BSC比以太坊更出色嗎？
幣安從未停止過構建自己的“護城河”，“大麥克”幣安涉及了加密貨幣和區塊鏈領域所有重要的賽道。包括現貨、衍生品、礦池、DEX、公鏈、穩定幣、DeFi、NFT。
在以迅雷不及掩耳之勢的占據了現貨和衍生品市場后，幣安先入為主，大力開發自己的DEX和公鏈。幣安DEX的推出走出了中心化交易所進軍DEX的第一步，幣安DEX和幣安鏈相輔相成，也標志著幣安帝國進入新的生態領域。
交易所進軍公鏈賽道的成效如何？DEX能否從中心化交易所虎口奪食？DeFi的爆發很好的檢驗了這些。
隨著DeFi熱潮在以太坊上展開，幣安DEX的作用遠遠不如預期，幣安很快意識到幣安鏈的致命問題——不能運行智能合約以及部署應用程式，
餓死膽小的，撐死膽大的，幣安做了一個讓眾人吃驚的決定，他們沒有企圖向幣安鏈添加智能合約功能并犧牲其性能，而是決定研發一條與幣安鏈平行運行的鏈——幣安智能鏈（BSC），旨在進一步打開通向 DeFi 領域的大門。
回顧過去一年的發展，DeFi浪潮之下的BSC，之所以如此后來居上，吸引大量項目遷移到BSC上，根本不是一時之間就能完成的，而是幣安未雨綢繆的結果，
以太坊在區塊鏈領域的絕對地位無人質疑，在2020年DeFi蓬勃發展下，以太坊繼續“一騎絕塵”，BSC作為以太坊的“模仿者”，對以太坊虛擬機進行了分叉，啟動了其支持智能合約的區塊鏈網路BSC，
不過以太坊的擴展問題、費用問題和用戶體驗逐漸顯露，當用戶有新選擇時，以太坊“赤裸裸”的將自己的用戶逼離。
在BSC上，用戶可以只需極低的費用就可以體驗到 DeFi 的可組合性、高流動性和良好的用戶體驗，幣安通過其擁有的加密領域最多的散戶帶來了足夠多的流動性，以及通過BSC允許不同項目在其上部署應用實現了大規模使用。這或許是幣安的“勝利之匙”，
來源：Debank、etherscan、bscscan （4月19日）
從上表可以看出，盡管以太坊在鎖定總價值方面占據一定的優勢，但BSC的gas費要遠遠低于以太坊，對用戶更有利，
同時，幣安智能鏈在日交易筆數、平均出塊時間和每日活躍地址數方面占據了領先地位，這些都是衡量網路活躍度的重要指標，BSC從追趕到并肩，再到超越以太坊，BSC獲得了大量的市場份額。依靠高度可擴展的網路以及快速擴張的生態系統，BSC未來會一直成為以太坊最主要的競爭對手之一，
BSC的橫空出世對以太坊和整個DeFi的發展大有裨益，競爭會推動著BSC和以太坊迭代創新，最終最大的受益者將會是DeFi用戶。
隨著以太坊2.0的推出和Layer2的發展，以太坊可能會重奪用戶。對于大部分用戶而言，BSC仍是一個短期內可行的選擇，雖然BSC存在中心化問題，但是BSC更快、更便宜、流動性更好，目前沒有比這更好的選擇。當然，幣安必須迅速跟上創新的步伐，才能有更多的主動權，
不論是交易市場的爆發，還是DeFi的擴張，加密領域里的競爭還會繼續，不過，在幣安“畢其功于一役”的姿態下，可以預料到的是幣安生態在整個加密領域里依舊會保持住較大的優勢。
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