作者 | Michael J. Casey
對于加密貨幣市場來說，這不是一個美好的一周，最糟糕的情況出現在周二和周三，首先，美國證券交易委員會的一份報告顯示，美國可能對比特幣 ETF 并不那么熱衷。
隨后，4 月份消費者價格指數 CPI 出人意料地高企，引發了人們的擔憂，擔心通脹的美聯儲可能會關閉這臺在過去一年中支撐股市、債券和加密貨幣的印鈔機。最后，最糟糕的是，特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克對比特幣態度冷淡，導致比特幣價格暴跌，跌破 5 萬美元。
比特幣是一種什么樣的通貨膨脹對沖工具？
周一，CoinDesk 的 “The Breakdown”播客的主持人強調了美國經濟中價格上漲的許多跡象，例如木材、銅和卡車司機的工資，并詢問這是否是通貨膨脹正在形成的跡象，即使它沒有在數據中得到體現，然后，在周三，4 月份的消費者價格指數被公布：同比增長 4.2%，是 13 年來最快的通貨膨脹，
這自然令全球市場感到不安，因為投資者推斷，美聯儲將需要比預期更早地解除其寬松貨幣政策立場，各種拋售開始出現，包括比特幣，特別是在埃隆·馬斯克周三晚間發推文稱特斯拉將不再接受加密貨幣作為購買汽車的支付方式后，比特幣出現了更急劇的下跌，
這樣的時刻往往會讓加密貨幣領域內外的人感到困惑，比特幣難道不是用來對沖通脹的嗎?
對此我的回答是，不。 更恰當的說法是，當各國政府面臨難以承受的財政負擔時，它們別無選擇，只能將不斷膨脹的債務負擔貨幣化，將比特幣視為一種對沖手段，以防止法定貨幣在更遙遠的未來大規模貶值。當然，這也會導致通貨膨脹，因為貶值的貨幣將轉化為更高的價格，很可能是惡性通貨膨脹。但這與目前反映在 CPI 中的短期、疫情驅動的供求因素是不同的。 換句話說，如果你相信比特幣將成為一種“數字黃金”，用來對沖更不穩定的貨幣狀態，你就可以辯稱，比特幣時代尚未到來。
不過，在這種情況下，本周的 CPI 數據仍然很重要。在全球經濟還遠未健康的情況下，消費者價格通脹的復蘇可能加速對債務的長期清算，這是全世界的擔憂，但比特幣總體上看漲。
惡性循環
我們來玩個游戲，好嗎?
首先，考慮目前困擾市場的問題，投資者擔心更高的通貨膨脹會威脅到美聯儲實現充分就業和穩定價格的雙重任務，任何在后者方面失敗的跡象都可能促使美聯儲縮減其積極的量化寬松資產購買政策，該政策在過去一年推動了股市和債市的長期上漲， 從表面上看，這是一個合理的擔憂。美聯儲目前的長期通脹目標是 2%，雖然它已經表明愿意讓通脹在疫情期間及其之后中超過這一門檻，但它不能讓數字過高而不采取行動，不采取行動可能會破壞其合法性，而這正是其權力和效力所依賴的。
但現在考慮一下，如果美聯儲開始認真收緊貨幣政策，其結果顯而易見，自然，利率將上升，可能會非常急劇，
在正常情況下，這將是受歡迎的，因為緊縮的貨幣條件將冷卻過熱的經濟并遏制價格上漲， 但現在不是正常時期。疫情之下的全球經濟是一個關于巨大的經濟痛苦的故事，許多行業處于在家工作的時代思潮的對立面，即將出現的未實現的損失，以及不斷飆升的債務，最重要的是財政債務。如果利率上升太多，他們將使這些債務根本無法償還。
有多少債務？根據無黨派的國會預算辦公室的最新預測，如果現有的政策和法律保持不變，美國聯邦債務今年將達到 GDP 的 102%，到 2031 年上升到創紀錄的 107%，然后到 2051 年幾乎翻倍，達到 GDP 的 202%，國際貨幣基金組織的經驗法則是，債務與 GDP 的比例超過 80%就會埋下債務危機的隱患。 這一軌跡有三個來源：以前為支付 2008 年金融危機后的財政刺激而發行的債務，為支付川普和拜登政府對疫情的反應而需要的新債務，以及為支付嬰兒潮一代激增的醫療保險和社會保險索賠而尚未發行的債務。
債券市場敏銳地意識到了這些數字。因此，如果利率上升過快，它就會抓狂。即使是最微弱的增長也會使政府的償債成本增加數萬億。
美聯儲面臨著一個惡性循環，歐洲中央銀行、英格蘭銀行、日本銀行或大陸人民銀行也一樣，它們都面臨著類似的、甚至更糟糕的債務前景。他們將別無選擇，只能將其債務貨幣化，
終極游戲
首先，央行將采取間接措施，就像他們已經在做的那樣。他們將擴大量化寬松，在二級市場購買債券和其他資產，但很快他們就會沒有足夠的錢來買了，所以，他們會捂著鼻子，從政府那里購買新發行的債券。
這將削弱央行的合法性，但他們別無選擇，不可避免的結果是：法定貨幣價值的暴跌，其反面是貨幣可以買到的所有東西：消費品的升值，但更重要的是稀缺資產的升值：如黃金、房地產和比特幣。 順便說一句，這是傳奇投資者雷伊·達里奧 (Ray Dalio)的觀點，他將在 5 月 24 日的 CoinDesk 共識大會上向我闡述 75 年的債務周期，以及貨幣貶值是其不可避免的結果，
這是一個相當可怕的想法，但這是人們需要關注的問題，而不是對每月 CPI 變化的下意識反應。
