作者：Lincoln Murr, Amy Liu
隨著去中心化交易所（DEX）的日益普及，投資該領域的機會越來越多，最大的兩個DEX（Uniswap和Pancakeswap）可能看起來很相似，但擁有完全不同的代幣。 Uniswap更像是一種穩定且可能被高估的投資，而Pancakeswap是一種風險更高、回報更高的投資。
盡管目前市場波動很大，但有一點永遠不會改變：交易所的交易活動。投資者在動蕩的時期要么逢低買入，要么恐慌性拋售，他們必須進行交易，對于隱私倡導者和不想在交易所注冊以買賣一些頂級加密貨幣的用戶來說，去中心化交易所提供了一個解決方案，該平臺上的交易者可以將資金放在自己的錢包里，而無需KYC進行交易。由于其強大的特性和對集中式交易所的改進，許多人認為它們將在未來的金融界中發揮關鍵作用。
兩個最大的去中心化交易所Uniswap和Pancakeswap都有代幣，投資者可以購買這些代幣來擁有該協議的一部分，讓我們看一下這兩個項目，并確定哪個最有可能成為去中心化交易領域的未來，
Uniswap于2018年在以太坊上發布，被廣泛認為是首批基于流動性提供商的去中心化交易所之一。 Uniswap V1旨在作為概念證明，而2020年5月推出的Uniswap V2帶來了更高的安全性、更準確的價格以及更優化的功能。 2020年晚些時候，Uniswap團隊發布了UNI代幣，它充當網路的治理代幣，并賦予持有人對協議更改和升級進行投票的權利，投資者對該代幣立即產生了興趣，它迅速躋身市值排名前25位加密貨幣之列。 Uniswap V3于2021年5月發布，它進一步提高了效率，并最終計劃遷移到以太坊擴展解決方案Optimistic Ethereum，將使交易費用幾乎不存在，這對于Uniswap的生存至關重要，因為以太坊當前的擁堵意味著Uniswap的費用可能高達每筆交易100美元。
Pancakeswap于2020年9月在幣安智能鏈上發布。該團隊是匿名的，有傳言稱幣安在其創建過程中發揮了作用。他們開始時是Uniswap的分支，這意味著他們復制代碼并創建了自己的代幣。雖然從技術上講，這是一個復制粘貼的項目，但很快就聲名鵲起，并發布了Uniswap所沒有的獨特功能，例如，Pancakeswap上的流動性提供者不僅可以從交易費用中分得一杯羹，還可以獲得CAKE（生態系統的管理代幣）的獎勵，Pancakeswap的另一個獨特功能是，用戶可以質押CAKE并獲得其他代幣，以換取超過70%的巨額APY。他們還提供預測市場、彩票和IFO服務，這是一種新型的眾包模式，用戶質押CAKE和BNB，以便從項目中獲得代幣。這些代幣用例以及幣安智能鏈更快和更便宜的特性導致Pancakeswap自其發布以來獲得了很大的吸引力。
圍繞Pancakeswap的炒作如此之高，以至于其交易量多次超過Uniswap，向投資者發出了Pancakeswap可能成為未來頂級DEX的信號。
目前，UNI代幣的市值達到110億美元，歷史最高值為220億美元， CAKE代幣的市值為25億美元，歷史最高點為70億美元。如果說Pancakeswap絕對比Uniswap好，那為什么估值會有這么大的差異？
評估DeFi協議時需要考慮的最重要指標之一是其總價值鎖定(TVL)。該數字表示鎖定到DeFi協議中的資金量。 Uniswap的TVL為53億美元，市值與TVL的比率為2.2，而Pancakeswap的TVL為66億美元，市值與TVL的比率為0.38，
由于DeFi協議的代幣負責管理鎖定在平臺中的資金，因此，如果TVL與市值之比為1，則該項目可被歸類為合理估值；如果該比率大于1，則該項目被高估；如果該比率小于1，則被低估。
僅從這一指標來看，Uniswap似乎被高估了，Pancakeswap卻被大大低估，但這并不能完全說明情況。UNI的估值較高，因為它得到了Coinbase Ventures和Pantera Capital等公司的機構支持。它擁有光明的未來，V3的發布可能會給該平臺帶來巨大的交易量，因為用戶最終將能夠以低廉的價格進行交易，他們還擁有代碼許可證，這樣Pancakeswap就無法再次復制其工作。此外，UNI擁有最大供應上限，這意味著通貨膨脹不會損害代幣的價格。
另一方面，Pancakeswap的通貨膨脹率很高，沒有最大供應量。盡管他們計劃抑制通脹并通過燃燒來創造代幣的稀缺性，但對通脹的恐懼和無價值代幣嚇跑了一些投資者。
話雖如此，如果Pancakeswap能夠保持目前的交易量，勢必會引起投資者的更多關注，看起來，CAKE的短期潛力比UNI大得多，并且可能被低估了，而UNI的長期潛力更大。盡管很容易陷入加密貨幣界的部落主義，只選擇支持一個平臺，但最佳投資決策可能是在每個平臺都投資一部分，在它們給金融行業帶來革命性變化的過程中為兩者歡呼。
