作者 | TYLER DURDEN
當高盛 (Goldman) 兩周前正式宣布在 5 月 6 日重新啟動一個之前謠傳的加密貨幣交易團隊時，一些人開玩笑說這對于加密領域是一大波動信號：畢竟，上次高盛啟動其比特幣交易平臺時，加密領域崩潰，且幾個月之后，高盛取消了其在這一領域的擴張計劃，使加密貨幣進一步暴跌，并開啟了持續兩年多時間的加密寒冬。
2018年9月，高盛宣布暫停其加密貨幣交易柜臺計劃之際，加密市場崩潰
回想起來，這樣的嘲諷并不很離譜，因為自高盛決定重新啟動其交易行動的那一天起，比特幣確實下跌了40%以上。
上圖：5月6日高盛宣布重新啟動其加密貨幣交易團隊，自那天 (圖中黃色箭頭位置) 以來比特幣經歷了暴跌，
然而，盡管最近的價格走勢很糟糕，但我們懷疑一旦高盛正式參與進來，它不會讓自己在最近災難性的加密貨幣崩潰中無動于衷。 證實這一點的是高盛上周五 (5月21日) 晚些時候發布的一份綜合報告，其中不僅包括一些“支持”加密貨幣的采訪 (包括對比特幣看漲者Mike Novogratz的采訪) 和“反對”加密貨幣的采訪 (包括對“末日博士”Nouriel Roubini的采訪)，更重要的是，高盛在該報告中披露了自己對以下問題的看法：
- 比特幣作為一種宏觀資產；
- 加密貨幣作為自己的資產類別；
- 什么是數字價值存儲手段，以及
- 加密貨幣在平衡投資組合中的作用
上圖：5月21日，高盛發布了一份長達40頁的加密貨幣資產綜合報告
在這份 40 頁的報告中，我們想強調一件值得注意的事情，那就是這家銀行對以太坊 (一個全新的技術平臺) 的偏愛超過了比特幣 (一種價值存儲和替代支付系統)，這并不令人驚訝：正如比特幣看漲者 Mike Novogratz 在采訪中指出的，“加密生態系統的三大舉措——支付、DeFi 和 NFTs——大多是建立在以太坊之上，因此以太坊的定價具有網路效應。使用它的人越多，基于它的產品就越多，最終價格也會越高。”而由于在過去的五年里，世界上很多人都把加密貨幣和比特幣聯系在一起，既有認知還需要一段時間才能意識到加密貨幣不僅僅包括比特幣，
這就引出了一個問題，即什么是加密貨幣，高盛的大宗商品主管 Jeff Currie 在該報告中專門用了一整個章節來討論這個問題，其中也揭示了高盛是如何理解加密領域的各種組成部分：Jeff 認為，加密貨幣是一種新的資產類別，其價值來自被驗證的資訊以及網路的規模和增長。以下是詳細資訊：
不同于其他商品，區塊鏈網路創造了原生幣的價值
上圖：以太坊區塊鏈的交量易與比特幣區塊鏈的交易量之比 (藍線) 變化趨勢，對應左側數字；以太坊網路的活躍節點數與比特幣網路的活躍節點數之比 (紅線) 變化趨勢。對應右側數字。
交易驅動價值，創造了一種風險資產
那么，什么是加密貨幣？一種強大的網路效應
一切都與資訊有關
加密貨幣超越了繁榮和蕭條周期
同時，由于這是一份高盛的報告，里面自然充滿了圖表和圖片，下面我們復制了幾張主要的圖表和圖片，首先，關注是比特幣的圖表……
… 然后是關于以太坊的圖表…
… 所有加密貨幣的快照…
… 以及歷史價格表現。
基于這些背景資訊，高盛認為“ETH 有很大的機會超越比特幣，成為占主導地位的數字價值存儲手段，”以下是高盛對什么是數字價值存儲手段 (digital store of value) 的解釋：
什么是價值儲藏手段？
價值總是源于使用
ETH 作為價值儲藏手段擊敗比特幣
黃金的實際需求是其價格更加穩定的強大工具
快速發展的技術會打破先發優勢
區塊鏈網路的用戶基數一直波動很大，這意味著網路的領導地位可能很快變更，
在真正的用途驅動價值之前，高交易量一直存在
高盛的結論：以太坊是當下解決經濟問題的平臺，而比特幣是“尋找問題的解決方案”。這也是為什么兩周前，摩根大通 (JPMorgan) 在繼續抨擊比特幣的同時，也提出了看漲 ETH 的理由：摩根大通的量化分析師 Nick Panigirtzoglou 列出了 6 個理由，說明即便美國等地區打壓比特幣，以太坊仍將繼續崛起：
- 上周，歐洲投資銀行 (EIB) 利用以太坊區塊鏈發行了1億歐元的兩年期零息數字票據，這是其首次發行數字債券。該交易涉及以太坊區塊鏈上的一系列債券型通證，投資者使用傳統法幣購買這些證券型通證和付款，歐洲投資銀行的數字債券無疑意義重大，因為這代表了一家主要官方機構對以太坊區塊鏈的認可。
- 首只以太坊 ETF (ETHH) 已經由加拿大的 Purpose Investments 于 4 月 20 日推出，同一月內其他 3 只以太坊 ETH 也被推出，
- 由于即將在夏季引入的 EIP-1559 協議，ETH 供應將迎來結構性下降。EIP-1559 的目標是根據網路活動為所有交易自動計算基本費用 (base fee)，使得以太坊上的交易費更加可預測，這筆基本費用通過 ETH 進行支付并將立即被銷毀，這意味著未來 ETH 的供應將減少。以太坊理論上的無限供應在過去一直是一個擔憂，在過去三年里，以太坊的供應以每年5%的速度增長；但通過通過基本費用銷毀 ETH，EIP-1559 可能會將以太坊每年的供應變化減少到 1-2%，
- 投資者對 ESG 的更多關注，已經使他們的注意力從能源密集型比特幣區塊鏈轉移到以太坊區塊鏈，預計以太坊2.0將在2022年底變得更節能，以太坊2.0涉及從能源密集型的 PoW 驗證機制到耗能小得多的 PoS 驗證機制的轉變，因此，維護以太坊網路將需要更少的計算能力和能源消耗，
- 近幾個月來，NFTs 和穩定幣的急劇增長增加了以太坊的使用量，而以太坊已經主導了 DeFi 生態系統。
- (傳統市場上的) 債券收益率的上升和貨幣政策的最終正常化，正給作為數字黃金的比特幣帶來下行壓力，就像實際收益率的上升一直給傳統黃金帶來下行壓力一樣。由于以太坊從其應用中捕獲價值，從 DeFi 到游戲，再到 NFTs 和穩定幣，以太坊似乎不像比特幣那樣容易受到更高的實際收益率的影響。
簡而言之，盡管你不必同意高盛或摩根大通的觀點，但它們代表的是機構投資者的觀點，換句話說，比特幣和以太坊可以共存，且可能變得更加流行并最終達到歷史新高 (FundStrat 預計比特幣將達到10萬美元，以太坊將升至10500美元)，但如果中央銀行和當地監管機構決定打擊加密貨幣，他們實際上將消除的是以比特幣為代表的逃稅/洗錢威脅，而以太坊及其各種 DeFi 產品則會毫發未損，雖然這可能意味著以太坊必須在所謂的“當局”的要求范圍內找到用途，但如果高盛被證明是正確的，以太坊將成為“可信資訊的亞馬遜”，交易價格為2萬美元或更高，那么那些做多它的人也許就不會發牢騷了。
