編者按：本文作者高盛做了四年的股票分析師（1996-2000年），作者認為高盛這份報告對加密貨幣存在偏見，對其產生的社會巨大積極影響缺乏了解，
文 | Lou Kerner
譯 | Bite
高盛在其6月份的加密貨幣報告《Digital Assets: Beauty Is Not in the Eye of the Beholder》（數字資產：“情人眼里不一定出西施”），用60頁的篇幅論述了加密貨幣生態系統，討論了關于加密貨幣在投資組合中的作用和平衡觀點。
雖然高盛報告作者認為，區塊鏈技術在未來很可能會像互聯網在過去幾十年中的影響一樣，但加密貨幣未來不確定性，
盡管高盛報告有很多令人失望的地方，但我認為隨著時間推移，他們的觀點會轉變，所以我建議加密投資者閱讀整份報告。考慮報告篇幅較長，大多數人不會讀它，以下是我在報告中發現的最值得看得10點亮點:
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10 Highlights From Goldman Sachs’ June 2021 Digital Asset Thought Piece
1. 高盛報告突出對加密生態系統的廣泛思考
一派是支持者，他們的基本前提是美國政府讓貨幣逐漸貶值化。因此，世界需要像比特幣這樣值得信賴的替代品，
另一派是反對者，他們認為加密貨幣沒有傳統估值方法所識別的有形價值，不幸的是，高盛在很大程度上屬于后陣營，該報告指出，支持者忽視了美元儲備貨幣地位是由世界達成共識，并有21萬億美元的經濟支持，
2. 高盛：比特幣據稱在現實世界中扮演的三個角色中，我們認為沒有一個實現，包括價值儲存功能，
高盛報告指出，比特幣最初要實現一個點對點支付系統（即貨幣）。然而，該種方式的數字貨幣速度太慢，吞吐量有限，無法達成這一目的，高盛表示，比特幣的波動性太大，無法成為一種交易媒介，其巨大波動性也使加密貨幣無法成為原油等商品定價的計量單位。
最值得注意的是，報告種作者認為比特幣不適合作為長期價值儲存，也認為它不是多元化投資組合資產類別。有趣的是，高盛之前曾表示，黃金也不是一個可投資的資產類別。因此，比特幣是“數字黃金”并沒有賦予數字貨幣任何價值，
3. 關于比特幣區塊鏈：“比特幣最大的成功是激勵了區塊鏈的發展，有更快交易速度和更強大功能”。
高盛強調，以太坊在區塊鏈上實現去中心化應用(DApps)的功能，實現智能合約計算機程式在區塊鏈上執行。高盛報告種著重強調了以下六個公鏈：
但高盛沒有深入說明為什么是這六個公鏈，而其他公鏈，如Cardano、Hedera、Stellar、Casper和Avalanche卻被忽視。
該報告的第一部分（了解數字資產生態系統：比特幣、區塊鏈和Web 3.0）以“區塊鏈技術的使用案例”結束，只對DeFi進行了簡要討論。
4. 高盛：“我們認為加密貨幣無法為客戶的投資組合增加價值戰略資產類別”，
高盛的報告將比特幣描述為“加密貨幣中最古老、市值最大的貨幣”。比特幣并不是第一個加密貨幣，因為在2009年開采出第一批比特幣單位之前，各方都在研究加密貨幣，
根據CoinDesk數據，報告中的第二個說法，即比特幣是市值最大的加密貨幣。
由于比特幣在數字貨幣一詞中的突出地位，高盛專注于這種特殊數字資產，提出了加密貨幣不是可投資的資產分析，根據下面5個標準，比特幣至少不符合3個，
1）在合約基礎上產生穩定、可靠的現金流，像債券一樣；
2）像股票一樣，通過對經濟增長的影響產生收益；
3）為投資組合提供持續和可靠的多樣化收益；
4) 降低波動性；
5）提供可靠一致和的證據來對沖通貨膨脹或通貨緊縮；
根據高盛“優化模型”指出，考慮波動性、風險溢價和夏普比率，比特幣需要每年有165%的回報，才能將中等風險的投資組合的1%戰略性地分配給比特幣。自2014年1月以來，比特幣提供了69%的年化回報率，遠遠沒有達到高盛所需要的水平來證明配置的合理性，
對我來說，這個觀點簡直是無稽之談，高盛報告作者缺乏更多細節，否定一種在人類歷史上表現明顯優于任何其它的資產，
5. 高盛：“比特幣是數字黃金和價值儲存的論點有三個主要缺陷”。
首先，高盛的報告不同意通貨膨脹是不可避免的說法，但即使它實現了，作者也不認為比特幣是一個好的對沖工具，因為數據并不支持黃金在通貨膨脹時期是一個好的價值儲存的論點，
其次，比特幣價格下跌的頻率和幅度太高，無法提供價值存儲應該提供的安心感，
對于主張金本位的人來說，比特幣和其他加密貨幣并不具有黃金的關鍵屬性，而這些屬性使其成為比其他資產更好的價值儲存，
這就是高盛公司讓我失落的地方，報告引用了一位主張金本位的人的話，他說：“比特幣目前聲明的2100萬的限額造成了相對的稀缺性，因為有很多加密貨幣，而且有些在功能上更勝一籌。” 不是有很多商品在功能上優于黃金嗎？
高盛的報告稱，“中央銀行會購買比特幣來補充其儲備幾乎是不可能”，但沒有提供任何理由，最后，該文件指出，鑒于比特幣的低關聯性，比特幣的表現不像黃金，因此，比特幣不可能成為數字黃金/價值儲存。高盛不知何故錯過了這樣一個事實：在“儲存價值”方面，它的表現遠遠好于黃金，
6. 高盛：“我們認為，建立一個可靠的加密貨幣估值框架幾乎是不可能的”。
由于無法估值，加密貨幣是一種資產，其升值主要取決于別人是否愿意為其支付更高的價格，而這對于高盛的客戶來說并不適合投資，
7. 高盛：“在我們看來，幾乎可以肯定的是，標準普爾500指數將在未來十年內呈上漲趨勢”，
傳奇的加密貨幣OG Wences Casares長期以來一直認為，比特幣是世界上最大的不對稱賭注。他告訴高盛，“比特幣有高于60%的機會成功，并在不到10年的時間里價值超過100萬美元；25-30%的機率不會消失，但變得無關緊要（在這種情況下，它仍然有價格，但比現在的價格低得多，可能低于每個比特幣1000美元）；10-15%的機會消失，變的毫無價值。”
高盛試圖將這一論點轉向比特幣，提出了一個可笑的說法，即美國股票在未來十年幾乎肯定會上漲。
作為這一觀點的證據，高盛寫道：“標準普爾500指數在二戰后的10年滾動期內有97%的時間產生了正回報，”我很確定這就是高盛在2008年告訴客戶的關于房價的觀點。
8. 高盛：“需要監管來維持金融穩定，保護資訊不靈通的市場參與者”。
高盛表示，即使是加密貨幣的支持者也必須認識到美聯儲作為“最后貸款人”所扮演的角色重要性，但沒有注意到中央銀行使用的政策創造了高杠桿，導致經濟在大金融危機期間內爆。
報告接著說，加密貨幣市場將不可避免地出現信貸危機，而缺乏最后貸款人使得無法弄清楚如何恢復，
最后，兩位作者令人驚訝地忽略了一點，那就是這完全是一場信心游戲。人們對美聯儲以及世界各國央行的信心也在減弱。
高盛仍然囿于從后視鏡中看數字加密貨幣將走向何方，沒有意識到正在發生的巨大變化，
9. 高盛：“我們不應低估加強監管的影響，特別是來自美國的監管”，
高盛沒有提到世界上正在進行的大規模監管套利，新加坡、瑞士、甚至薩爾瓦多等具有前瞻性的國家，都在經歷資本和工程師的涌入，這些國家正在促進加密貨幣創新，而不是扼殺它，
10. 高盛：在某種程度上，ESG（環境、社會、治理）的支持者可能會考慮脫離加密貨幣活動，比特幣產生過程中會出現能源浪費，甚至加密貨幣還在非法活動中應用，
但更重要的是，高盛報告沒有提到加密技術通過金融包容性或身份等簡單過程來改善數十億人生活的潛力。對于像我這樣的加密貨幣支持者來說，很難想象在一個世界里，加密貨幣不會成為人類歷史上對ESG最大的避風港。
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