原文標題：《Michael Saylor 背后的那個男人，MicroStrategy 首席財務官 Phong Le 談比特幣投資戰略》
受訪者：Phong Le，MicroStrategy 首席財務官
編譯：Chen Zou
加密貨幣已經成為區塊鏈分布式賬本技術最廣泛的用途之一，去年 8 月，商業智能軟體生產商 MicroStrategy 開始進軍加密貨幣領域，其企業財務部買入了 2.5 億美元的比特幣作為主要儲備資產，總裁兼首席財務官 Phong Le 將在采訪中談論其持有比特幣背后的優勢和邏輯，以及他自己對比特幣與會計業務、經營報告、董事會和投資者關系的思考。
問：在低利率的環境下，財務主管們總是在尋找更高效的現金利用率，你能談談 MicroStrategy 購買比特幣的理由嗎？
Phong Le （后簡稱 Le）：由于疫情的問題，很多政府都在通過量化寬松政策來提高其貨幣供應量。這意味著以法定貨幣形式存在的東西，如美元，都在以每年 15 % 至 20 % 的速度貶值。傳統投資方式是投資于國庫券，但把錢完全留在法幣中不是明智的選擇，因為它可以在任意時刻以政府樂意的形式「被貶值」。因此，尋找多樣化的投資方法才是明智之舉。
傳統的想法是，多余的現金應該返還給股東，的確，公司將其利潤和資產負債表用于增加股東收入并沒有錯，但我相信，額外現金流的第一用途應當是將其重新投資于企業，這對于股東、員工和客戶都是最好的選擇。我們的業務是高度盈利和增長的，而且我們已經在其中投資了適當數量的現金。反觀將現金返還給股東并不一定會對客戶或員工產生額外利益，盡管在短期內會對股東產生不錯的回報，
當我們在考慮我們的 5.5 億美元現金流的去向時，我們分析了從公司債券到股票和商品，如白銀和黃金，最終我們認為比特幣才是最好的解決方案，只要我們能忍受短期波動，以換取潛在的長期不對稱收益。在過去的六到八個月里，我們已經證明比特幣的波動在短期內是合理的，當我們看到更多的企業財務人員對如何處理多余的現金而尋求積極的觀點時，我想這是每個人都應該考慮的事情，
鑒于我們的上市公司結構和一直可以產生大量現金流的業務，我們能夠做一些特別的事情，而且我們的大多數股東自己都做不到：那就是用多余的現金購買加密貨幣。如果我們把錢還給我們的股東，其中大多數是大型機構和銀行，他們就不能用它來購買比特幣，因為他們需要遵守的規則和條例，但我們確實給了股東機會，如果他們不同意我們的比特幣收購計劃，可以把他們的股份賣回給公司。那些沒有賣掉的人有機會繼續投資 MicroStrategy ，通過這樣做，我們認為可以為股東提供更多的增量，
問：在如果之多的加密貨幣選擇中，是什么讓比特幣脫穎而出？
Le: 比特幣是數字黃金，這使得它比黃金還要好。你可以以光速在不同地區和不同管轄范圍內移動比特幣，而不像移動法定貨幣或黃金那樣有摩擦損失。就其他加密貨幣而言，在全球接受度和認可度方面，比特幣是占主導地位的；經過十多年的發展，它已被證明是市場的領導者，也是目前機構采用最多的一種，而從純技術角度來看，比特幣是其他加密貨幣的基礎，
問：你是如何說服董事會、股東和其他利益相關者進行比特幣投資的？
Le: 我建議任何考慮購買比特幣的人首先要做的是大量的研究，通過主流渠道有很多可用的資訊，當然它們包括比特幣的正面和負面資訊， 你應該考慮兩方面。每個人都對比特幣有某種看法，但他們并不都是建立在事實之上的。當我們計劃與董事會的討論時，我們首先分配了幾個小時的視訊和閱讀內容，有了這些，相對于我們的其他投資選擇，我們能夠有一個更好的討論基礎，我們還請來了律師、銀行家和其他顧問，征求他們的意見，并討論機構收購加密貨幣的利弊，這與散戶投資是不同的。
我們順利完成討論，并且董事會對進程感到滿意，我們就開始長時間地思考我們的投資者關系戰略應該是怎樣的，并且我們提出了一個多步驟的計劃，在去年第二季度的收益報告中，我們說我們有超過 5 億美元的額外現金，我們打算將最多 2.5 億美元返還給我們的股東，并尋求將另外 2.5 億美元投資于一種或多種替代資產，這可能包括比特幣等數字資產。我們對 2.5 億美元進行了公開招標，如果有股東不喜歡當前的投資策略，我們可以以 15 % 的溢價回購股票，我們甚至做好了買回全部股票的打算，但最后，我們只從想賣掉的股東那里買到了 6000 萬美元的股票。由于剩下的股東認為目前投資戰略是有前景的，于是我們把剩下的 1.9 億美元可用資金全部加入到了該投資戰略中，
我們的儲備政策非常簡單。只要我們持有的現金流超過我們的運營資本需求——大約是 5000 萬美元，它們就會被分配到比特幣投資里，我們把比特幣作為我們的主要儲備資產，就像許多其他公司把美元作為他們的主要儲備資產，在我們最近的 10-K 中，我們澄清了我們的業務運作中有兩個企業戰略：發展我們的企業分析軟體業務，以及收購和持有比特幣。你聽到了很多關于使用加密貨幣作為交易媒介的想法，但這只是市場中很小的一部分，我們不是用它來進行交易；我們是把它作為一種價值儲存，
問：在會計和報告方面，微策略公司是如何處理比特幣的收購和持有的？
Le:在會計方面，如果你打算購買并持有你自己的比特幣，那么它將作為一項無形資產入賬，持有你自己的比特幣的另一個選擇是投資于一個基金，在這種情況下，基金會計允許你按市場定價，我們正在與其他志同道合的機構和公司合作，研究更適合比特幣的會計。
問：除了比特幣作為價值儲存的用途外，你們是否在任何積極的運營財務功能中實施比特幣？
Le: 關于如何在我們的業務中使用比特幣，我們有一個有趣的辯論。比特幣的標的受益率是相當高的。如果你期望比特幣的價值每年增長 100 %——就像它在過去 10 年里所做的那樣，那么在我們運營中的任何投資必須跨越 100 % 的這個收益率標的，但即使是非常保守的估計——比如說比特幣每年會上漲 20 %，對我們業務的投資回報的要求依舊很高，試想通過投資 1 億美元回到我們的業務中，我們可以達到 20 % 的回報率嗎 ？這是有可能的，但我們必須深思熟慮，長線布局，我們計劃建立一到兩個團隊，研究我們如何將區塊鏈——比特幣背后的分布式賬本技術，或圍繞比特幣的分析技術化作我們盈利的方式。而且我能確定，將區塊鏈整合到財務部門不會產生 20 % 的回報，更不會產生 100 % 的回報，所以目前最好的運營方法就是繼續我們的比特幣收購戰略。我們當然也會考慮將區塊鏈應用于金融的機會，只要是我們的客戶或員工想要的，那么我們就會考慮去做，
問：你們對持有的比特幣采用什么風險管理流程？
Le:在控制方面，人們對如何保管比特幣很關注。有人問我是不是把我們的數字錢包的密碼掛在脖子上到處走。很明顯，我沒有，我們用投資級和工業級的托管安排來存儲我們的數字錢包，我們對待它就像對待銀行賬戶一樣，沒有人可以自己把錢轉入或轉出我們的銀行賬戶或我們的托管賬戶。要對我們的托管賬戶做任何事情，你需要通過一個類似于銀行賬戶控制的多重審批程式，因此，我們有周密的保管方案，也有相應的程式。
