文 | 楊萬里
有一種痛叫別人的股票創新高，自己買的跌不停，永輝超市22.37萬股東可能就有這種感覺。
12月10日，永輝超市收報7.26元，跌3.33%，總市值為690.9億元。從K線走勢看，永輝超市自今年4月份反彈至11.07元（前復權）后，便步入下跌通道。目前，其股價已跌破7.3元，回到2018年時期水平。
永輝超市近兩年K線走勢
股價下挫背后的原因包括，一是業績增速放緩；二是公司陷入線上線下業務“雙困局”；三是生鮮零售成為新風口，互聯網巨頭以及新勢力紛紛入局，使市場擔憂未來走線上渠道的生鮮越來越多，線下受到影響，
值得關注的是，A股商業百貨板塊在二級市場持續回調，家家悅、蘇寧易購等上市公司今年股價回調程度較大，
自2月份創下6.92元低點后，永輝超市一路上漲至11.07元，期間漲幅達59.9%。當時股價大幅上漲主要得益于業績增長。數據顯示，第一季度，永輝超市營收同比增長31.57%，歸母凈利潤同比增長39.47%，
但從4月底開始，永輝超市股價拐頭向下，震蕩下跌至今，粗略統計，相比11.07元高點，永輝超市股價跌幅高達34%，總市值蒸發約362.5億元，
壓制股價的第一個因素與業績增速放緩有關，
數據顯示，永輝超市前三季度實現營收726.70 億元，同比增長14.4%；實現歸母凈利潤20.28 億元，同比增長31.9%。分季度看，永輝超市第一季度、第二季度和第三季度營收分別同比變動+31.57%、+12.2%、-1.0%，歸母凈利潤分別同比變動+39.47%、+16.6%、+3.4%。不難發現，永輝超市的業績增速在逐季放緩，
對白馬股而言，業績持續增長是股價上行的核心動力。若業績下滑，就會遭到資金拋售，以格力為例，因業績下降導致股價低迷了大半年。
第二個因素與永輝超市陷入線上線下業務“雙困局”有關。
線下方面，永輝超市在Mini店上探索不順。
今年第一季度，永輝超市mini店新增7家門店，閉店74家；今年上半年，永輝超市mini店新開門店16家，閉店88家；第三季度，永輝超市mini店新開門店8家，閉店61家，今年永輝超市預計新開mini店130家，但從數據看，全年目標完成度都不到一半。
永輝超市Mini店閉店的原因包括選址不當、運維成本太高、加盟商選擇失誤以及供應鏈支持不夠與成本太高等，永輝超市董秘張經儀曾直言，“我們大店開得不錯，開小店為什么效果不好？現在回過頭來看，就是拍腦袋的錯誤，用以前開店、開大店的模式去開小店就錯了”，
線上方面，永輝云創仍處于虧損階段，
永輝超市早在2015年就開始拓展線上業務，當年，永輝超市成立了永輝云創，并得到今日資本、騰訊等投資。不過，該業務自成立開始便一直處于虧損中。
2016-2019年，永輝云創分別虧損1.16億元、2.67億元、9.45億元、12.83億元。在業績壓力下，永輝超市于2018年將永輝云創剝離上市公司體系。
受疫情影響，消費者的線上消費習慣逐漸擴圍，永輝超市又逐漸意識到了永輝云創的重要性，今年8月份，永輝超市又選擇回購了永輝云創20%的股權，
對此，有財經媒體發表觀點稱，“永輝云創的業務似乎并未跑通，持續的大額虧損已經讓創始人無力承受，只好賣回給上市公司，那么未來上市公司的運營成本和經營風險明顯上升，”
第三個因素與生鮮零售新風口帶來了沖擊，
近日有消息稱，永輝超市參股的上蔬永輝已申請破產清算，資料顯示，上蔬永輝以傳統模式為主，但今年發生疫情，實體零售店都受到沖擊，相反，電商的商機被發掘，
目前，阿里、美團、拼多多等巨頭相繼布局生鮮電商市場。與此同時，社區電商平臺興盛優選和社區團購平臺十薈團也獲得了融資。有市場人士認為，生鮮電商為了搶市場，還會持續較長時間“燒錢”，
再看永輝超市，如果“燒錢”太多，可能會進一步侵蝕現金流，然而不“燒錢”，沒法像互聯網企業一樣做的風生水起，因此，永輝超市的壓力較大，
業績增速下滑、永輝云創業務充滿變數、Mini店經營模式需進一步改良、互聯網巨頭以及電商新勢力搶占市場份額，或是投資者擔憂永輝超市未來成長性的原因。
永輝超市是A股商業百貨板塊的一個縮影，
我們關注到，商業百貨板塊指數從2015年至今，累計跌幅高達53.7%。從K線走勢看，該板塊近兩年反彈時間分布在2019年的2月-3月和今年的5月-7月，
商業百貨板塊走勢
從個股看，被媒體稱為“山東小永輝”的家家悅自今年6月份創下49.37元高點后，股價跌至目前的23.82元，已經腰斬，另外，蘇寧易購自今年7月份開啟一波40%左右的上漲后，現在股價又跌回到了原點，
商業百貨概念股在二級市場表現低迷，一是與市場炒作風格有關，今年，市場炒作的主線是疫苗、科技、光伏、新能源汽車等概念，而其它概念股不被資金青睞；二是商業百貨概念股業績超預期情形少，且沒有“故事”支撐，成長性偏低。
隨著股價大幅下挫，永輝超市何時能走出低谷，我們將繼續保持關注！
過了這個村就沒有那個店，少碰