文丨西部菌
重慶、成都等地的很多朋友，對于“一只優格牛”的現制優格品牌，應該不會太陌生，
根據最新消息，這個重慶起家的網紅飲品，被新希望集團旗下的新希望乳業以2.31億元的價格收購了60%的股權，正式易主。
雖然“一只優格牛”也是生產乳制品，但新乳業的產品，更多還是以低溫和常溫的鮮奶、優格為主，此次交易后，等于是首次涉足現制優格茶飲領域，同樣有一定的跨界色彩。
因此這次交易也備受關注，有聲音指出，新乳業收購重慶網紅“一只優格牛”，是要和喜茶搶生意了。
值得一提的是，新乳業通過收并購加速擴張的同時，新希望集團的其它幾大板塊，不管是食品和現代農業，還是地產，近兩年都是動作不斷，展現出了很強的擴張野心。
不過，隨著戰線越來越長，涉足的領域越來越多，新希望也面臨著嚴峻的挑戰。
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根據新希望乳業1月5日發布的公告：
新希望乳業與相關方將以合法形式擁有或實際控制的與“一只優格牛”品牌相關的資產以及業務資源置入成立的新公司，并由新乳業收購該新公司60%股權，交易對價為2.31億元，
收購60%股權只是第一步，根據協議，接下來“一只優格牛”在三年的業績承諾期內，如果累計凈利潤超12743萬元，新乳業將收購剩余的40%的股權。
看得出來，這筆交易，新希望還是比較謹慎的。
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其實在2019年，新希望就曾表示，將進軍即飲奶茶市場，并曾推出了“最初”鮮奶茶，而一只優格牛”本身就是重慶品牌，收購后有資源整合的就近便利，
而且近幾年來，喜茶、奈雪的茶等茶飲品牌，成為年輕人極為熱衷的網紅。新希望介入這條風口中的賽道，一方面可以打開新的增長空間，另一方面可以拓展新的消費場景。
資料顯示，“一只優格牛”主打客群就是年輕女性，30歲以下占比為76%，收購之后不僅能夠豐富產品線，還能收獲新客群，正好符合新乳業“新客群、新場景、新消費”的轉型方向。
按照協議，交易內容包括相關直營或加盟的門店，而“一只優格牛”目前在重慶、成都、西安等地，已經擁有上千家門店。
這些門店作為線下流量入口，接下來可以直接轉化為新乳業面向C端的銷售展示窗口，相當于多了一個終端新零售平臺，
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其實拿下“一只優格牛”，只是新乳業規模擴張的一個縮影，可以這樣說，新乳業的擴張和增長，一直以來主要依靠的就是收并購，旗下47家子公司很多都是“買”來的。
比如2019年7月，新乳業以自有資金7.09億元收購現代牧業5.9億股股權，成為現代牧業的第二大股東，
一個月后，又再次收購了福州澳牛乳業相關資產55%的股權，去年5月，新乳業再次以17.11億元價格，收購寧夏寰美乳業100%股權，
對新乳業來說，將收并購當作重要的擴張路徑，這跟自身的產品體系有很大的關系。
不同于常溫奶行業龍頭的伊利、蒙牛，新乳業產品以低溫奶為主，低溫奶有保鮮時效，對冷鏈運輸的要求較高，傳統模式的擴張很難突破地理半徑的限制。
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所以新乳業的擴張路線，往往是收購一些區域性乳企，利用收購來的品牌，來實現對當地區域市場的占領，逐漸全國化。比如前面提到的寧夏寰美乳業，就是西北地區的龍頭乳企。
當然更重要的是，收并購可以一步到位地做大，簡單粗暴而又高效，事實上，這條擴張路線確實也讓新乳業的規模節節攀升。
目前新希望乳業在西南、中南、華北、華東擁有10余家乳制品企業，其中有2家國家級農業產業化重點龍頭企業，10家省級龍頭企業，新乳業也在2019年上市，市值超150億。
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熱衷收并購的新乳業，“體型”的確更龐大了，但也得看到，它的營收表現和盈利能力并沒有隨著規模的增長而顯著提升。
財報數據顯示，2017-2019年，新乳業的營收增長率分別為9.09%、12.44%、14.14%，2018年和2019年都是兩位數的增速，不算差，
不過盈利表現就比較一般了——47.95%、9.22%、0.41%，逐年下滑。
今年前三季度，新乳業也表現平平，營收同比增長10.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長只有3.7%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤，更是同比下滑5.51%。
這次拿下“一只優格牛”，進軍現制茶飲領域，雖然是開啟了新的消費賽道，但盈利壓力同樣不小。
接下來三年，新公司的凈利潤要分別不低于3850萬元、4235萬元、4658萬元。而2019 年“一只優格牛”的年度模擬凈利潤約3500萬元，相當于年均凈利潤增長要在10%左右。
收并購帶來的規模擴張，沒有轉化為亮眼的業績數據，其實也不意外，因為收并購的資源整合方式，本身就有很大的不確定性，
對收購方來說，買來的生產線和品牌、營銷資源可以立即使用，但整合不成功，不僅會白白浪費大筆資金，還會折損原有品牌的優勢，
不斷收購區域乳企的新乳業，核心利潤來源還是局限在西南地區，缺少足夠的全國影響力，也說明這種擴張路徑對品牌成長的加持效果是有限的。
另一方面，大舉收并購也會帶來資金緊張、負債率攀升的壓力。比如2020年的三季報顯示，新乳業流動負債已經達到41.31億元，
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值得一提的是，不只是新乳業，新希望集團旗下的其他幾大板塊，最近幾年同樣開啟了加速擴張模式。
以食品與現代農業為例，去年9月，新希望地產功勛老臣張明貴出任新希望六和總裁，上任不久便在豬產業發展指揮部成立五大中臺。
幾乎同一時間，新希望六和方面對外表示，在養豬方面，“后面幾年的目標大幅提升”：2021年確保2500萬頭出欄，挑戰3000萬頭出欄目標，2022年確保出欄4000萬頭，
地產業務方面，新希望地產的擴張節奏同樣堪稱激進。
比如2019年上半年，新希望地產以517.3億元的拿地金額，位列房企第28名，遠超其銷售額排名，其拿地的樓面均價，更是高居房企之首。
近兩年來，新希望地產首次落子廣州、武漢、南京、西安和佛山等地，全國化呈加速推進的趨勢，
憑借著不斷地開疆拓土，其銷售額從2016年的145億元，提升到2019年的735.9億元，再到2020年順利突破千億大關，正式躋身千億房企陣營，站上新臺階，
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不過，盡管有集團背書，有融資優勢，但不管是哪條業務線，激進擴張既會增加管理成本和難度，也免不了相應的經營風險，
比如2017-2019年，新希望地產的資產負債率分別為79.54%、76.62%和76.6%，都高于三道紅線的要求。至于有很強周期性的養豬行業，大幅提升養殖規模，風險同樣不言而喻。
因此對新希望來說，接下來必須把握好擴張節奏，企業的成長，品牌價值的提升，畢竟得靠長時間的積累和沉淀，一口吃成胖子未必是絕對的好事，
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