快手離上市只差臨門一腳。
近日，這家大陸最老牌的短視訊玩家正式通過聆訊，即將進入招股階段，很可能在春節前登陸港交所，成為大陸短視訊第一股，給自己送上一份新春大禮，
不過，IPO沒有懸念，但如何撐起500億美元市值，仍然夠該公司創始人兼CEO宿華頭疼的，
殺雞取卵只為美化財報？
在更新后的招股書中，宿華向外界發揮渾解數，意在向投資者展現一個錢景無限的互聯網公司形象：2020年前三季度，快手總收入達407億元，同比增長49%，9個月內，用戶在快手APP貢獻了2.2萬億次點贊、1730億條評論及90億次轉發，
不過，撕開遮羞布，我們看到了快手的另一面。這些業績的取得是以瘋狂燒錢為代價的，去年1-9月，經調整后的虧損凈額為73.9億元，平均每天要賠掉274萬元，市場推廣與廣告支出為191億元，占總開出的38%。
2020年第三季度，快手降低了投入力度，虧損收窄至10.4億元，但月活用戶數量、直播收入雙雙應聲下落，其中，月活掉了700萬，直播收入也只有80億元，低于前兩季的平均值86.5億元，
那么，快手的收入為什么還能保持高速增長呢？宿華的答案是增加廣告位。
三年前，快手對于商業化持強烈克制的態度，線上營銷服務收入不到4億元，2018年也不過增加至16.7億元，隨后，宿華便徹底倒向了商業化，2019年，快手線上營銷收入膨脹到了74.2億元，這一數字在去年前三季度則飆升到了133億元，是2017全年的34倍，僅7-9月三個月就實現了62個億的線上營銷服務收入，
這種殺雞取卵式的玩法對于廣大用戶來說完全是災難性的，
掉進增長陷阱中的宿華
據了解，快手在線營銷服務主要包括廣告服務及快手粉條，前者占絕大部分，包括短視訊廣告、展示廣告、口頭推薦及推廣活動，
短視訊廣告以可點擊的縮略圖形式與其他推薦短視訊投放在雙列界面，或以不同頻率夾雜在其他視訊之間，竭力偽裝成普通內容創作者上傳的內容，除了不太起眼的“廣告”標識，用戶很難識別，一旦點擊就可能跳轉到廣告商推廣的產品或APP鏈接，這是快手最引以為豪的形式，往往具有創造性及觀賞性，既可以創造豐厚的收入，又可以貢獻更為豐富的內容庫。
不過，任何一個電視臺，一份報紙或一部電影，廣告容量都是有限的，你不可能全天、所有報紙版面、整部電影都弄成廣告，快手APP安插廣告也有天花板，超過某個度，極其影響用戶體驗，大家同樣不會買帳。
快手在線營銷服務收入暴增，表明APP廣告密度暴增，并且已經到了極限，在搜索引擎上，許多網友在搜索“快手怎么關閉推薦的廣告”、“怎么去除快手廣告”、“快手怎么屏蔽廣告”、“快手廣告太多了怎么處理”。
在這樣的背景下，短期之內，宿華很難再大幅提高在線營銷服務收入，刺激快手收入增長。不僅如此，我們相信，許多忠實用戶已經因快手過度商業化，不堪無孔不入的廣告而棄用，月活下滑700萬就是明證。
在央視春晚、周杰倫、馬保國、丁真等人為制造熱點的刺激下，不斷涌入的新用戶可以掩飾老用戶離去的現實，當營銷投入不斷減少，新增用戶少于流失的用戶時，快手就該尷尬了，
快手拿什么跟阿里、京東、拼多多斗？
在線營銷服務收入到了瓶頸之后，快手如何講述自己的故事呢？有人說，快手電商很猛，可以替代在線營銷服務，成為新增長極。
這看上去挺美，
招股書顯示，2020年前三季度，快手電商GMV為2041億元，平均復購率號稱超65%，僅第三季度單季就達945億元，環比增幅86%。
且不說這中間的水分大不大，如此規模電商貢獻的收入就低得讓人難以置信，包括電商、網路游戲、其他增值服務在內的收入僅為20億元，換句話說，快手去年前9個月電商貨幣化率不到0.98%，與之形成鮮明對比的是，阿里巴巴2020財年的貨幣化率7.8%。
不論雙方在統計口徑上有哪些不同，這種差距都讓人震驚，如果快手電商貨幣化率不變，即使規模擴大幾倍，也難以對整個公司的業績產生實質性的影響，
更重要的是，電商是阿里、京東、拼多多的主戰場，原本競爭已經趨于白熱化，快手若想繼續擴大自有電商規模，從三大巨頭嘴里搶食，必將受到馬云、劉強東、黃崢的猛烈狙擊，宿華拿什么跟他們斗？
去年以來，快手接連曝出“阿迪達斯”運動鞋49包郵到家、“古馳”“寶格麗”“路易威登”女包19.9起限時搶購等售假丑聞，甚至不乏“快手一哥”辛巴引發的假燕窩事件，這些怪象也讓人們懷疑宿華能不能做好電商，離開了低價與假冒偽劣標簽，快手的電商業務又能走多遠？（部分圖片來自網路）
內容來源：紫財經
沒想到下降這么多
即使下降也是階段性的！戰略性投入太大肯定會影響，但前景肯定不錯！