恒大汽車，就差汽車了 | 甲子光年

一車未售，市值四千億，

作者 | 趙健、高雅

編輯 | 甲小姐

大概是由于富豪們都想“低調”地顯露資本版圖，許家印喜歡把戰略印在恒大隊服上，

2014年8月26日，許家印在恒大中報發布會上正式宣布恒大啟動多元化戰略，許家印表示：“我們專門研究后發現，世界500強企業絕大部分發展到一定程度和規模后，都會選擇多元化戰略，恒大也是這樣。”

第二天，“恒大糧油”的廣告出現在亞冠比賽中的恒大隊服上，許家印與馬云一同穿著這件紅色球衣坐在主看臺上觀看比賽。自此，許家印通過“金元足球”的營銷手段，正式宣布進軍乳業和糧油行業。

同樣的劇情在四年后上演。

2018年3月，許家印在恒大的業績發布會上宣布進軍高科技產業。有記者問到究竟想做哪一塊時，他的回答是：“還沒想好。”

3個月后，恒大突然入股賈躍亭的法拉第未來（FF），許家印口中的高科技產業也塵埃落定：恒大要造車了，

一年之后的亞冠四分之一決賽，恒大球員身穿印著“恒馳”——恒大的新車型——標志的新隊服，在廣州天河體育中心對決日本鹿島鹿角隊，這是恒大宣布進軍新能源汽車后的首次公開亮相，

就在前天（2021年1月24日）晚上，恒大汽車發布公告稱，向6名投資人定向增發9.52億股新股，共引資260億港元，成為大陸新能源產業歷史上規模最大的股權融資之一，第二天，恒大汽車直線拉升，總市值達3998億港元，成為港股僅次于比亞迪的第二大車企，

至此，恒大汽車實現了沒有交付一輛車、市值就達近4000億港元的“奇跡”。

1.“把能買的都給它買了！”

在2019年3月大陸恒大業績發布會上，許家印表示，糧油、乳業、礦泉水體量太小，“一年銷售幾億、幾十億元，和我們6000億元銷售規模不匹配。所以恒大一定是選擇未來非常大規模的產業，比如旅游和新能源汽車，”

恒大造車經歷了三個階段，第一個階段是入股賈躍亭的FF，

2018年6月，正當賈躍亭為FF汽車融資一籌莫展之際，許家印伸出了援助之手，恒大集團通過旗下的恒大健康宣布，恒大以67.46億港元收購香港時穎公司100%股份，間接獲得Smart King公司45%的股權，成為公司第一大股東，而FF正是Smart King的全資子公司。

然而好景不長，3個月后賈躍亭就與許家印因公司控制權而產生矛盾，并最終鬧上了法庭。

2018年的最后一天，恒大健康發布公告稱，公司與賈躍亭就FF問題達成重組協議。FF境內資產歸于恒大，海外部分歸于賈躍亭，恒大不再進行投資。

兩者不歡而散，

2019年之后，恒大進入了造車的第二個階段：“買買買”。

許家印在2019年底的新能源汽車戰略合作伙伴會議上分享了自己的造車心法，許家印坦承，恒大造車缺乏技術、人才、經驗，因此要走換道超車的路子，“把能買的都給它買了！”

而恒大也確實是這么干的，

2019年1月15日，恒大健康宣布以9.3億美金的價格，收購國能新能源NEVS 51%的股權。隨后，恒大又分別投資10.6億、5億元，控股了卡耐新能源、泰特機電；投資1.5億歐元購買了AIpraaz AB部分老股，成為超級跑車品牌柯尼塞格大股東；收購了車輪彀電機技術公司Protean；與德國hofer動力總成集團成立合資公司；與德國BENTELER、FEV集團合作，獲得新能源汽車3.0底盤架構知識產權……新能源供應鏈里該有的，許家印都買回來了。

按照許家印的計劃，恒大新能源車的產量將達到年產100萬輛，并用3到5年成為全世界最大、實力最強的新能源汽車集團。許家印在恒大新能源汽車投資預算為三年450億元，其中2019年投入200億元，2020年投入150億元，2021年投入100億元，并在大陸、瑞典等國家布局十大生產基地，同步研發15款新車型。

恒大汽車在2020年8月3日迎來了自己的高光時刻，一口氣發布了6款車型。這也標志著，恒大造車開始進入實質性階段，

其中，恒馳1為純電超豪華D級轎車，恒馳2為純電運動豪華B級轎跑，恒馳3為純電豪華C級大型SUV，恒馳4是純電大7座豪華MPV，恒馳5為純電A級SUV，恒馳6是純電A級跨界SUV，

恒大汽車在2020年8月3日的發布會被網友評為“新能源電車下鄉”、“老干部風格” 。圖片來源：technode

如今，許家印已將造車列為了恒大最重要的業務。2020年8月，恒大健康直接更名為恒大汽車，顯示出造車決心，

不過，光有決心還不夠，如果說最終恒大造車成功，一半功勞歸許家印，一半功勞歸許家印的朋友圈。

2.許家印的朋友圈

許家印的朋友圈至少有兩個，一個是供應鏈，一個是資本。

2019年一整年，許家印為了造車夢全球奔波，共走訪了23個國家，47個城市，考察了58家全球汽車工業龍頭，建立起了龐大的“朋友圈”，

臨近年底，恒大在廣州舉辦了一場聲勢浩大的新能源汽車戰略合作伙伴會議，而出席活動的嘉賓也相當舉足輕重，包括博世新興市場全球CEO Stefan Seiberth、義大利賓法集團全球CEO Silvio Pietro Angori、西班牙海斯坦普集團全球CEO Francisco López Peña等等，總計有206家汽車工程技術、造型設計、制造設備、零部件、三電等相關領域的企業參與，有超過1000位汽車供應鏈企業高管和人士到場參會。

在活動現場，多家零部件CEO到場演講，博世、麥格納、大陸、采埃孚、蒂森克虜伯、捷太格特、巴斯夫等全球60家知名汽車零部件企業與恒大現場簽約。

一位地產圈大佬，竟能讓大半個汽車供應鏈為他站臺，這就是朋友圈的力量，

除了供應鏈朋友圈，許家印的資本朋友圈則更加龐大。

2020年9月15日，恒大汽車通過配售新股募資40億港元，本輪投資方包括騰訊、紅杉資本、云鋒基金及滴滴出行等多名知名國際投資者，

這是恒大汽車的首次融資，同時獲得了馬化騰、馬云、沈南鵬和程維的支持，

4個月后的2021年1月24日，恒大汽車再次融資，向6名投資者定向增發9.52億股新股，共引資260億港元，成為大陸新能源產業歷史上規模最大的股權融資之一，

這6名投資者分別為4家機構和2名個人，

4家機構各認購50億港元，分別為成宇控股有限公司、上宇有限公司、和益榮國際貿易有限公司、翠林全球投資有限公司；2名個人陳韻凱、劉明輝各認購30億港元，其中劉明輝為大陸燃氣董事長，陳凱韻（昵稱“甘比”）為香港富豪、大陸恒大個人股東劉鑾雄妻子，

四家機構背后的控制人也都大有來頭。

根據自媒體「拆哪兒」報道，成宇控股背后是京基集團的陳華，上宇公司背后是中洲集團的黃光苗，兩人都是深圳地產圈里有名的大佬，也是許家印將恒大總部遷往深圳之后，在深圳一個獨特的高爾夫圈子里結交的球友，

翠林投資由一個叫王忠明的人全資持有，但其實更像是恒大的一個影子公司，它是恒大糧油、農牧、乳業、礦泉水等業務板塊的接盤者，并至今保留著恒大的品牌。

總而言之，這次許家印的朋友圈再次讓人刮目相看。

值得一提的是，本次260億港元的投資，6名投資者自愿鎖定12個月。

毫無意外，25日開盤后，股民紛紛按下“買入”鍵，恒大汽車當日漲幅51.6%，暴增逾1300億港元，總市值達3998億港元，成為港股市場僅次于比亞迪的第二大車企。

在投資者眼里，恒大的“鈔能力”與需要資本入場券的新能源賽道剛好匹配，然而，恒大的跨界造車似乎也只有資本，自恒大決定造車起，有關造車動機和能力的質疑就常伴左右。

3.“恒大汽車就差汽車了”

打開任何一個股票軟體搜索恒大汽車，隨處可見對于恒大“PPT造車”的質疑，一位新能源汽車投資人也對「甲子光年」表示，“這個有點炒作了，畢竟車還沒賣出去，”

一位汽車行業的資深研發工程師告訴「甲子光年」：“恒大汽車曾經瘋狂挖我，但是價格太高了……高到讓我覺得有點不長久，”

雖然有點“凡爾賽”的意思，但也側面反映了恒大汽車似乎一直“飄著”，不接地氣。

恒大造車不差錢，這是恒大的優勢；但劣勢就是，恒大似乎只有錢，人們對于恒大的質疑不外乎兩個，一個是動機，一個是能力，

“拿地為真，造車為假”，是人們對于恒大造車的第一個質疑，

眾所周知，造車是一個燒錢的行業，一般以蔚來李斌口中的200億起步，而恒大通過一手“乾坤大挪移”解決恒大汽車的資金問題。

根據《財新》報道，2019年8月28日，恒大集團總裁夏海鈞在分析師溝通會上表示，恒大在汽車領域的發展模式有一項獨有優勢是別的汽車廠沒有的，這種獨一無二的競爭力，就是房產銷售的反哺：房地產賺錢，汽車花錢。

夏海鈞表示，恒大在與地方政府談判時會建立一個模型，其中包括當地投資建廠的預計虧損、汽車產業帶來的就業機會和稅收增長，然后憑此模型要求地方政府配套住宅和生活用地。

恒大的要求是這些配套土地所帶來的房產銷售收入能夠覆蓋當地的投資虧損，相比造車，房產銷售能夠快速回籠資金，這意味著在地產業務的加持下，恒大在造車上實際不用花費太多的資金，

這一夏海鈞口中的“優勢”，顯然也引發了部分人士對恒大借造車之名拿地、融資、騰挪資金鏈的質疑。

在知乎“恒大新能源汽車靠不靠譜，收到了恒大的offer，要不要去?”一問題下，自稱入職恒大一年的知乎網友病貓君表示：“造車是假圈地是真，公司內部直接明說暗說，不把房賣出去哪有錢造車 ，一年12個月差不多要搞10個月全員營銷，全員營銷一開始搞，工廠建設就要慢起來。一來參觀全部停工，”另一位匿名網友回復：“恒大不僅要求自己造車的員工賣房子，還讓我們這些零部件供應商也幫他們賣房子。”

「晚點LatePost」統計過恒大汽車在2019年9月至2020年9月的拿地情況：一年的時間內，恒大通過七級子公司在全國各地拿了1133萬平米土地，其中只有半數是工業用地，35%是住宅用地，13.34%是綜合用地（可以建商業地產、寫字樓、學校或商住兩用樓），其中，恒大南沙基地至今未量產，而不遠處的恒大陽光半島一期已經在去年8月開盤。

司馬昭之心，絲毫不避諱。

人們對于恒大造車的第二個質疑，是恒大造車的能力，

恒大屬于跨界造車，沒有技術積累，依靠全球各大優質供應商來實現造車，比如新能源汽車平臺來自德國BenTeler和FEV，動力總成來自德國hofer，并與15位來自德國、義大利和日本等國的汽車設計專家達成合作。

根據車東西的報道，一位車企的研發工程師如此評價：“每個車企都需要供應商，但車型會有一個整體方案，供應商是來配合車企方案的。但如果你連整體方案都是供應商來出，那么研發中一定會走彎路，甚至跳坑，”

在具體的執行環節，恒大也盡顯“荒誕”之處，

「晚點LatePost」在《恒大造車的荒誕故事》一文中詳細展現了恒大造車的諸多不專業之處，比如管理團隊基本全無汽車行業背景、恒大汽車員工要背賣房的KPI、因為流程混亂在完工的車間里重新挖開地面、廣撒網式一口氣設計14款新車型等等，

2020年5月5日晚間，恒大動力科技集團常務副總裁呂超，在朋友圈宣布辭職，并評價稱“恒大的‘房地產造車’模式與汽車產業發展規律多有碰撞之處，若不徹底改變行為方式、造車理念，則很難成功”。

在2020年半年報中，恒大汽車有兩項主營業務，其中健康管理收入44.57億，占比98.82%；新能源汽車5300.10萬，占比1.18%，

這也使得威馬CEO沈暉直接在微博上發文調侃：“恒大汽車就差汽車了。”

從這個角度看，許家印的確算得上“知行合一”，畢竟他曾極為坦誠地強調：“我們要走一條全世界車企都沒有做過的道路，如此才能夠實現換道超車！”

END.