2440點以來有1419只股票創下新低，追漲抱團股還行得通嗎？

牛年到來，借著新年休市期間，給了我們對鼠年行情的反思機會，如果僅從市場指數的角度分析，2019年及2020年的A股市場，整體上表現還是非常不錯的，從以往的熊冠全球逐漸轉變為牛冠全球，A股市場終于揚眉吐氣了，

但是，在指數走牛的背后，上市公司的價格表現卻明顯分化，簡單描述，即頭部大市值的行業龍頭上市公司明顯跑贏市場指數的漲幅，尤其是千億市值以上的上市公司，上漲速度卻非常明顯，有的實現了從千億到萬億市值的跨越目標，但是，與之相反，對中低市值的上市公司來說，普遍缺乏了市場資金的關照，對市值低于100億的上市公司來說，很大概率會跑輸同期市場指數的表現。假如上市公司同時具備了低市值與低股價的特征，那么這兩年跑輸市場指數的概率還是很大的，

根據新浪財經上市公司研究院的數據顯示，從2019年1月4日至今，在3522家上市公司之中，有1419家上市公司出現了股價下跌的走勢，占比全部上市公司的比例達到40.29%，換言之，在過去兩年牛市行情中，竟然有接近一半的上市公司出現了下跌的走勢，不僅未能夠跑贏市場指數，而且還逆勢下跌，投資者深陷“賺了指數，不賺錢”的狀態。

此前，我們看到有數據顯示，在鼠年行情中，投資者戶均盈利高達10萬元以上，A股市場的總市值規模也得到了快速地攀升，但是，在這組亮眼的數據背后，很多投資者卻處于“被平均”的狀態，更有可能的結果是，錢都被基金機構賺了，未能夠參與抱團的散戶，卻遠遠達不到鼠年戶均盈利的平均數。

抱團，是鼠年賺錢的核心詞，在機構抱團取暖的背景下，抱團股獲得了市場資金的持續拉升，不僅僅打開了市值瓶頸以及價格瓶頸，而且還完全打開了估值溢價的天花板，有一些熱門行業，數年前30倍的估值已經無法讓市場接受，但如今高達6、70倍的估值卻仍然獲得市場資金的持續青睞，這也是機構抱團的魅力所在，

機構抱團，稱得上注冊制成熟以及機構化程度顯著提升的標志性信號，因為不僅僅在A股市場，而且在港股、美股等市場之中，同樣離不開機構抱團的現象。但是，機構抱團程度的高低，卻在不同市場環境下會有所不同，

實際上，在機構抱團的背后，離不開全球寬松流動性的刺激影響，流動性越寬松，那么機構抱團的程度可能會越嚴重，或許，從某種程度上，我們可以認為，機構抱團程度與全球流動性寬松及機構化擴張程度呈現出正比關系，換一種角度思考，如果全球寬松流動性現象或機構化擴張程度發生了增長拐點，那么機構抱團有可能會發生破裂的風險。

在現階段內，全球流動性寬松與否，取決于全球防控數據的變化水平，一旦防控數據得到實質性的好轉，那么意味著經濟恢復預期會更為強烈，未來全球寬松政策可能會有序退出，對資金流動性非常敏感的股票市場來說，自然容易受到影響。至于機構化擴張的程度，則在不同市場環境中，會有不一樣的擴張瓶頸，例如，在歐美市場這一類高度成熟的市場中，機構化比例達到80%乃至90%以上，那么機構擴張的程度會隨著時間的推移，會逐漸放緩。至于A股及港股市場，機構化擴張還有不少的發揮空間，機構化擴張越明顯，那么機構抱團的發展力度可能會進一步提升。

由此可見，對歐美這一類成熟市場來說，在高度機構化的背景下，機構化擴張空間會相對緩慢，市場更依賴于全球流動性的寬松推動預期。但是，如果防控數據得到顯著好轉，那么美聯儲會逐漸放緩寬松的力度，在機構化擴張放緩以及寬松流動性有序退出的背景下，股市更容易受到沖擊影響。至于A股市場，即使寬松流動性存在有序退出的預期，但仍然會受益于機構化加速擴張的預期，機構抱團反而不會輕易瓦解。

不過，機構抱團本身存在變數，因為機構抱團股，最害怕的還是業績變臉以及黑天鵝事件，對基金機構來說，當上市公司發生上述問題的時候，更可能會采取集中拋售的策略，機構抱團本質上也是一把雙刃劍，漲時加速，跌時也會加速。

但是，對機構投資者來說，卻可以不定時更換樣本股或抱團對象，對投資者來說，與其追漲抱團股，還不如直接參與抱團基金，相應的投資風險反而更低一些。在大陸市場機構化程度并不高的背景下，機構擴張速度仍然較高，這或多或少預示著未來機構抱團現象不會輕易瓦解，炒作低價股或炒作題材概念股有可能已經成為了過去式。