文 | 楊萬里
被稱為“高端零食第一股”的良品鋪子引起了市場的關注。
2月26日（昨日），良品鋪子發布公告稱，高瓴資本旗下3家機構“珠海高瓴”、“寧波高瓴”和 HH LPPZ（HK） Holdings Limited擬合計減持不超過2406萬股，合計不超過公司總股本的6%。減持理由是自身資金需求。
數據顯示，高瓴資本旗下3家機構合計持有良品鋪子11.67%股權。若頂格減持，高瓴資本減持比例將達到持股比例一半以上。
此外，若按照昨日收盤價65.05元（總市值260.9億元）計算，高瓴資本本次擬套現約15.654億元，
我們關注到，在2月24日，良品鋪子約1.83億股限售股解禁。但僅僅過了兩天，高瓴資本就迅速宣布減持。
在尺度的股東群里，有投資者表示，“2017年9月，高瓴資本以超8億元入股，成為良品鋪子重要股東，在本次減持前，高瓴資本持股市值約為30.44億元，短短3年間高瓴資本浮盈超22億”。嚴格說，高瓴資本入股時間不到4年。
隨著高瓴資本減持消息發酵，不少投資者對良品鋪子股價有擔憂，例如同行公司三只松鼠之前被重要股東減持時，股價就出現大幅下跌現象。例如在2月3日，三只松鼠暴跌12.56%，而股價下挫的直接原因是2月2日晚知名機構IDG資本旗下公司宣布擬減持股份。
公開資料顯示，良品鋪子于去年2月份登陸A股，發行價為11.9元，得益于當時市場行情火爆以及自身披戴明星光輝，良品鋪子在去年7月15日最高漲至87.24元，相比發行價最高漲幅超600%，總市值一度突破340億元，
之后，良品鋪子步入下跌通道。截至昨日收盤，其股價相比高點87.24元跌幅達25.43%，總市值蒸發超88億元，
良品鋪子股價低迷背后，與2個原因有關，
一是業績低迷，難以推動股價上漲。去年前三季度，良品鋪子實現營收55.30億元，同比增長1.29%；實現歸屬凈利潤2.64億元，同比下降16.15%，業績呈現增收不增利現象。
再看估值情況，良品鋪子動態市盈率超過70倍，而行業平均動態市盈率不到31倍，經對比可見，良品鋪子的估值高于行業均值，對于估值較高個股而言，推動上漲的條件之一是業績大幅增長，但良品鋪子凈利下滑，難以吸引資金做多，
二是外界對良品鋪子的高端定位有爭議。
從2018年9月開始，良品鋪子選擇“高端零食”作為未來十年的戰略發展方向，擬打造高端品牌，
有市場人士關注到，在衡量“高端化”的重要指標–研發費用率方面，良品鋪子不及同行公司三只松鼠。
2017至2020年前三季度，良品鋪子的研發費用率分別為0.37%、0.33%、0.35%和0.35%。同期， 三只松鼠的研發費用率分別為0.3%、0.49%、0.49%和0.5%，從數據可見，從2018年開始，良品鋪子的研發費用率就落后于三只松鼠。
另有媒體報道稱，黑貓投訴上有關良品鋪子的投訴資訊，多達400余條，主要集中在食物發霉、長毛、吃出異物等質量問題上。
隨著高瓴擬大筆減持，良品鋪子股價如何表現，周一市場會給出答案！
