人民幣匯率被迫升至6.3，背后是外資的心機

當前匯率升得過快，已經違背了大陸經濟的客觀現實，弊大于利。

文 / 巴九靈

最近，金融市場很躁動，

一個是，人民幣匯率挺進6.3時代，創下近三年以來的新高。

另一個是A股指數全線飄紅，成交重返萬億元，大盤站上3600點。

先說匯率，截至今天凌晨，在岸人民幣兌美元為6.3833，最低時到了6.3742。昨天的離岸人民幣兌美元，一度升破6.37。

要知道，一年前的5月底，是人民幣貶值的最低點——7.1775。僅僅一年時間，人民幣升值了11%，

也就是說，一年前，你換匯1萬美元，需要7.17萬人民幣，如今只需6.38萬人民幣，能省下近8000塊錢，是很多人一個月的薪水，

最近，監管部門對匯率的發言也十分密集，

就在上周，人民銀行金融研究所所長周誠君在一次會議中表示：“人民幣國際化條件下，我們管不了人民幣匯率，央行最終要放棄匯率目標……人民幣在中長期內將持續對美元升值。”

這個表態一出，全網炸鍋，不過，隨后的5月21日和5月23日，金融委、央行先后發聲，表示匯率基本穩定，雙向波動將成常態。

就在昨天，全國外匯市場自律機制第七次工作會議又發出警示：不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸，

說完匯率，再說說股市，紅紅的一片，年初拋掉基金和股票的那些人，眼下又開始蠢蠢欲動了，

最瘋狂的要數外資，

5月25日，北向資金單日凈買入217億元，創歷史最高紀錄，5月26日，繼續凈買入91億。昨天，再度流入195.43億，三天時間突破500億，要知道今年春節后三個月的調整期內，外資總計增持只有1000億左右，

國際熱錢的流入，釋放著利好A股的信號，也刺激了人民幣的進一步反彈。而反過來，人民幣匯率的反彈，又吸引外資加速流入A股尋找機會。

這兩天金融市場的熱鬧，樂壞了投資者，也有人哭暈了，畢竟匯率升值不利于出口，外貿企業一片哀聲。

以上是小巴對近期金融市場大變動的一些簡單介紹，下面要請出大頭來為我們做深度的解讀，

經濟學家譚雅玲指出，這波人民幣大漲并不符合大陸經濟實情，背后有外資的心機。

經濟學家管清友認為，接下去匯率大概率會溫和升值。

財經評論員劉曉博表示，A股“垃圾時間”暫時終結，不過大家還是要冷靜，

下面就來看看他們的觀點。

大陸經濟增長相對穩定，人民幣升值是有道理的，但問題是當前匯率升得過快，已經違背了大陸經濟的客觀現實，而且對大陸實體經濟不利，

很多人不清楚，實際上目前美國經濟恢復得比大陸還要好，5月美國服務業PMI（服務業經營活動指數）初值70.1，亦創歷史新高。大陸4月服務業PMI僅為56.3，剛爬上50。并且，IMF最新預測，2021年美國經濟增長為6.4%，穩居世界第一，

按照常理，美元依然是反彈的，但現在美元指數已跌破90的底部，這也是導致人民幣挺進6.3的原因。

同時，人民幣快速升值，跟外資的預期和離岸市場的操作有關系，

從年初至今，外資一直預判人民幣升值，這導致大陸金融機構和銀行也預判人民幣偏升值。而外資刺激人民幣升值的目的，是想找時機來套利和對沖，

也就是說，一方面美元用技術擺布，另一方面外資用技術炒作，他們推波助瀾，讓人民幣被動升值。

除了外部炒作，大陸的聲音也起到了炒作作用。

最近，我們的央行學者發表了“我們管不了人民幣匯率，央行最終要放棄匯率目標”之類的言論，盡管他不代表政府政策，但他講話的分量比較重，引起了市場恐慌，又推了人民幣升值一把，

后面金融委、央行三天兩次發聲澄清“人民幣匯率雙向波動將成常態”，但已經不管用了，

當然，人民幣升值利好大陸金融，也利好航空、旅游等產業，但我認為這些層面意義并不大，大陸經濟大背景是支持大陸大循環，以實體經濟為主，并且疫情下航空和旅游并未大量開放，

負面作用卻非常明顯，最麻煩的是外貿企業。

大多數外貿企業賺的是美元，結匯時再換成人民幣，貨幣升值導致他們本來有利潤，一結匯就利潤縮減甚至虧損，

但外貿企業的成本卻在不斷上漲，大宗商品原材料漲，用工成本漲，海運成本也在漲，他們的壓力該有多大。

而且，人民幣升值疊加海運費用，本來外資已經下的訂單，因為成本上升，人家外資忽然說不拿貨了，也不說毀約，但就是暫時不拿了。

那么我們的外貿企業好不容易加班加點趕完訂單，卻只能堆在倉庫，沒有了流動資金，也就沒有辦法展開后面的生產了，

一個國家的外貿對國民經濟支撐非常關鍵，大陸外貿對經濟的貢獻度在30%—40%，表面上我們看到的是外貿出口增長了多少多少，十分驕傲。但這些增長背后，算上匯率升值的價差，到底是損失還是收益？這筆賬我們沒有計算。

人民幣升值雖然對進口有利，但大陸經濟畢竟是以出口為主，進口本身是消耗一個國家的外匯儲備，出口是增加國家的外匯儲備。

所以，我認為當前人民幣過快升值是弊大于利。

你看，外資炒作，美元用老到技術，講述自己經濟不良，降低美元指數，為它的經濟服務，這其中的門道，是我們應該琢磨和思考的，

當然，我們不一定要講大陸經濟不良，只要實事求是，不要總是渲染張揚顯擺大陸的經濟成果和進步，是否也可以講一講外貿行業存在的壓力，告訴人民，告訴全世界。

這樣能讓外貿人獲得心理上的安慰和動力，感受到國家對他們的同情和理解。因為當前匯率的急劇變化，已經嚴重影響到外貿人的心理，甚至讓他們產生了對政策和政府的不信任感，這是很可怕的，

同時，我們講述大陸經濟和外貿的壓力，也能讓那些投機的外資認為人民幣升值不可持續，當他們認為炒作人民幣升值是有風險的，自然就會有所收斂，而不是像現在這么猖狂，

最后，對大陸經濟來說，匯率對經濟的影響存在2—3個月的滯后期，這意味著當前人民幣過快升值帶來的負面影響，將在三季度四季度的經濟數據中凸顯，到時候經濟增長會面臨壓力。

4月以來人民幣重回走強態勢，主要受四大因素影響：

一是美元相對弱勢，美元指數已跌破90，2021年是弱美元周期，

二是經濟持續向好。疫情之后，大陸經濟率先復蘇，去年是全球唯一正增長的國家，今年至少上半年是要好于美國，經濟韌性明顯，出口十分強勁，人民幣基本面得到支撐。

三是中美關系平穩。從2018年貿易摩擦以來，人民幣兌美元匯率一直沿著貿易戰的路徑演繹，貿易戰升級，人民幣貶值；貿易戰緩和，人民幣升值，

四是市場情緒催化。由于全球經濟復蘇，通脹預期升溫，大宗商品接連上漲，央行表示允許人民幣適當升值以應對輸入型通脹的影響，希望通過適度升值對沖通脹的影響，風向有明顯的變化，4月以來，人民幣重回升值通道。還有上周，央行金融研究所所長的公開表態，標志著人民幣長期升值空間逐步打開，

匯率未來走勢如何？

歐洲疫苗接種明顯提速，經濟復蘇可能好于美國，美元指數繼續相對弱勢；大陸下半年經濟增速開始放緩，但不至于驟然下行，基本面也還可以；中美關系大概率不好不壞，不太可能全面惡化；短期通脹還未見頂，適度引導人民幣升值緩解輸入性通脹影響的必要性依舊存在，

整體來看，下半年支撐人民幣匯率升值的積極因素依舊存在，但部分因素會有所減弱，而且中美關系存在一定的不確定性，匯率走勢判斷還是有一定的難度。

由于暫時還沒有看到加息的跡象，預計人民幣繼續單邊快速升值比較難，大概率溫和升值，在6.2—6.8區間雙向波動、寬幅震蕩，

有人問：人民幣這一輪升值能破6嗎？

我認為，破6有點難，但也不是完全沒有可能，破了之后，想要長期守住很難，原因很簡單，美聯儲今年四季度中期就可能縮減QE的量，所以美元年底會有一波升值，

人民幣破6，對實體經濟會有壓力，尤其是外貿出口。目前很多國家疫情比較厲害（比如印度），導致了產業鏈、供應量受阻，訂單涌向大陸，大陸的出口大幅增長，人民幣有升值的空間。

一旦疫情逆轉，主要生產國控制住疫情，人民幣大幅升值的負面作用就顯現出來了。所以，即便能破6，也很難長期守住。

人民幣匯率的巨大變動，是一場利益格局的重大調整。天平無論傾向哪邊，另外一邊都會利益受損，對此，國家會非常慎重，而且步子不會邁得太快。太快，就可能出現金融風險，

希望股市活躍，以便在主板市場推行IPO注冊制、加大直接融資比例，讓更多企業上市，這是管理層的愿望，但經歷了2015年到2016年的“牛市—股災”，管理層也深知牛市的負面作用。

雖然，A股“垃圾時間”暫時終結了，對于4000點的“喧囂聲”，大家還是要保持一份冷靜。

大家不要認為，升值就一定是利好，貶值就一定是利空。每個時段的情況不一樣，選擇最有利于我們的匯率政策，才是最明智的。

有一點是肯定的：在美國下任總統上臺之前，人民幣會有所升值，并保持強勢匯率，

作者 |李夢清| 當值編輯 |張文龍

責任編輯 |何夢飛| 主編 |鄭媛眉